# 宁德时代新能源科技股份有限公司 (300750)

> 个股分析报告　|　行业：动力与储能电池　|　报告日期：2026年10月2日　|　行情截至2026-09-30收盘

*本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。*

**核心结论：业绩高增与低历史估值支撑偏多，但利润率和现金流转化仍待验证**

| 关键数据 | 数值 |
| --- | --- |
| 收盘价（当日涨跌幅） | 291.11元（+1.50%） |
| 总市值 | 约13470.39亿元 |
| PE(TTM) | 15.85倍 |
| PB(MRQ) | 3.55倍 |
| 52周区间 | 285.74～467.35元 |
| 成交额/换手率 | 86.14亿元／0.70% |

*行情数据截至：2026-09-30收盘*

## 一、投资要点

- **上半年利润增速强于收入**：2026年上半年营收同比增长54.80%，归母净利润增长41.98%、扣非增长43.44%；综合毛利率同比下降1.09个百分点。
- **储能放量是重要增量，盈利改善尚未同步**：上半年储能电池收入同比增长87.54%，但毛利率同比回落；动力电池毛利率为20.63%，也低于上年同期。
- **股价处历史估值低位**：9月30日收盘291.11元，PE-TTM 15.85倍、PB-MRQ 3.55倍，均处近5.2年3%分位；PS-TTM 2.58倍，处22%分位。

### 市场预期与证据

- **市场在定价**：15.85倍PE对应的市场隐含每股收益年化增速约8.6%，低于机构对2026年净利润增长33.11%的预期；价格更像在定价长期增长趋缓。
- **证据显示**：上半年归母及扣非利润分别增长41.98%、43.44%，支持近端高增长；但综合毛利率下降1.09个百分点、经营现金流仅增长2.61%，利润增长质量和后续持续性仍待验证。

**证据倾向：偏多；置信度：高（42家机构覆盖、行情与财报数字经程序核对）**

利润增长和历史低估值形成支撑，但毛利率回落、现金流增速落后于利润，盈利质量仍需确认。

## 二、生意与竞争力

### 2.1 业务结构

向整车厂、储能系统集成商等销售动力与储能电池，并经营电池材料回收及矿产资源业务。

| 业务板块 | 收入占比 | 毛利率 | 收入增速 | 要点 |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 动力电池系统 | 74.69%（2025年度） | 23.84%（2025年度） | 25.08%（2025年度） | 主要收入与利润来源；2026年上半年毛利率20.63%，同比回落。 |
| 储能电池系统 | 14.74%（2025年度） | 26.71%（2025年度） | 8.99%（2025年度） | 2026年上半年收入同比增长87.54%，毛利率23.96%，同比回落。 |
| 电池材料及回收 | 5.16%（2025年度） | 27.27%（2025年度） | -23.83%（2025年度） | 2026年上半年与矿产资源合并披露，不能与年报分项直接同比。 |
| 电池矿产资源 | 1.41%（2025年度） | 11.25%（2025年度） | 8.83%（2025年度） | 采选冶炼业务；2026年上半年并入材料及回收合并口径。 |
| 其他业务 | 3.99%（2025年度） | — | — | 按合并营收与分产品收入差额计算。 |

### 2.2 竞争优势

**竞争优势强度：中**

- 规模制造：2025年销量661GWh、产能利用率96.9%，具备采购与制造费用摊薄条件。
- 客户验证：年报引SNE数据，2025年全球动力电池使用量市占率39.2%。
- 研发迭代：2025年研发费用221.47亿元、占营收5.23%；拥有及申请专利54,538项。

主要威胁：锂等材料价格受市场影响，车企与储能客户压价；行业扩产、海外投入及技术路线变化可能削弱利用率和盈利。

### 2.3 产业链位置与盈利趋势

- 采购正负极材料、电解液、隔膜、锂镍钴磷资源及铜铝箔；2025年直接材料占主营成本71.79%。
- 2025年前五大供应商采购额占采购总额10.38%；长期协议、合资及资源投资有助保供，但大宗材料价格主要随市场变化。
- 动力电池销往整车厂，储能电池面向系统集成商、项目开发商、电网等；认证、联合开发和平台定点增加切换成本。
- 大型客户采购规模和供应商管理能力较强，价格竞争会传导至电池供应商；年报未披露具体合同降价幅度。
- 2025年年报：前五大客户销售占比38.96%，前两名分别为13.73%、11.12%；客户匿名，披露仅覆盖该年度。
- 2025年经营现金流净额1332.20亿元，为归母净利润的1.84倍；年末应付账款中融单及反向保理合计372.23亿元。

| 年度 | 毛利率 | 净利率 | 变动原因 |
| --- | --- | --- | --- |
| 2021 | 26.29% | 13.70% | 原材料涨价使动力及储能电池毛利承压。 |
| 2022 | 20.25% | 10.18% | 成本端压力较大，扩张未抵消成本挤压。 |
| 2023 | 22.91% | 11.66% | 材料成本变化、库存传导及规模效应或共同影响。 |
| 2024 | 24.44% | 14.92% | 区域及产品结构、成本调整或有贡献。 |
| 2025 | 26.27% | 18.12% | 直接材料占主营成本降至71.79%，结构变化亦有影响。 |

宁德时代处于电池产业链中游制造环节，规模、研发、客户认证和全球交付支撑较高盈利；后续利润率改善更依赖成本控制、产品结构、产能利用率及客户价格，而非对上游原料拥有完全定价权。

### 2.4 行业与同行对比

动力与储能需求扩张、竞争加剧；公司2026年上半年收入同比增长54.80%，但动力和储能毛利率同比回落，规模增长尚未同步转化为利润率提升。

| 公司 | 定位 | 可比数据 | 与本公司差异 |
| --- | --- | --- | --- |
| 比亚迪（002594） | 整车、电池及电子一体化 | 2025营收8039.65亿元；毛利率17.74%；PE(TTM) 25.81倍 | 含整车、电子等业务，综合毛利率不能代表电池业务。 |
| 亿纬锂能（300014） | 消费、动力与储能电池 | 2025营收614.70亿元；毛利率16.17%；PE(TTM) 18.57倍 | 业务组合和规模均小于宁德时代。 |
| 国轩高科（002074） | 动力及储能电池 | 2025营收约450.70亿元；PE(TTM) 15.73倍 | 规模较小；同口径综合毛利率缺失。 |
| 欣旺达（300207） | 消费及动力电池 | 2025营收632.46亿元；毛利率13.94%；PE(TTM) 50.55倍 | 收入结构不同，估值快照早于其他同行数据。 |

宁德时代2025年综合毛利率高于所列参照，且收入规模领先；但同行业务结构、垂直一体化程度和估值时点不同，PE不宜严格横比。

## 三、财务质量

### 3.1 经营业绩

| 报告期 | 营业收入 | 同比 | 归母净利润 | 同比 | 扣非同比 | 毛利率 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 2026年上半年 | 2769.17亿元 | 54.80% | 432.84亿元 | 41.98% | 43.44% | 23.93% |
| 2025年 | 4237.02亿元 | 17.04% | 722.01亿元 | 42.28% | 43.37% | 26.3% |
| 2024年 | 3620.13亿元 | -9.70% | 507.45亿元 | 15.01% | 12.22% | 约24.44% |

*截至2026年10月1日；2025年毛利率按毛利/营收计算，年报制造业口径为26.49%。*

2026年上半年营收、归母及扣非均高增，但综合毛利率同比降1.09个百分点；经营现金流增速仅2.61%，明显落后于利润增速。

### 3.2 财务健康检查

| 指标 | 数值 | 判断 | 说明 |
| --- | --- | --- | --- |
| 经营现金流/归母净利润 | 1.39倍（2026年上半年） | 关注 | 现金流同比增2.61%，低于归母净利增幅。 |
| 资产负债率 | 63.7%（2026年6月末） | 一般 | 需结合供应链应付项目与经营现金流判断。 |
| 应收账款周转天数 | 约56天（2026年上半年年化） | 良好 | 按期初期末平均应收账款粗略计算。 |
| 加权平均ROE | 12.08%（2026年上半年） | 良好 | 半年度口径，不与全年值直接比较。 |

## 四、估值与市场预期

### 4.1 估值水平

| 指标 | 当前 | 自身历史 | 同行对比 |
| --- | --- | --- | --- |
| PE(TTM) | 15.85倍 | 近5.2年3%分位（中位数25.04倍） | 中位数22.19倍（比亚迪25.81、亿纬锂能18.57、国轩高科15.73、欣旺达50.55） |
| PB(MRQ) | 3.55倍 | 近5.2年3%分位（中位数5.31倍） | 中位数1.97倍（比亚迪3.17、亿纬锂能2.16、国轩高科1.78、欣旺达1.68） |
| PS(TTM) | 2.58倍 | 近5.2年22%分位（中位数3.51倍） | 中位数0.99倍（比亚迪0.98、亿纬锂能1.37、国轩高科1.00、欣旺达0.55） |
| 股息率 | 约2.85%（近12个月，税前） | — | — |

*估值倍数由程序按2026-09-30收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-09-30收盘数据同口径计算*

市场隐含预期：以当前15.85倍市盈率计，若投资者要求年化8%的回报、10年后按15倍市盈率估值，每股收益需年均增长约8.6%（不计分红，偏保守），可与下方机构预测增速对照。

PE-TTM 15.85倍、PB-MRQ 3.55倍均处近5.2年3%分位，PS-TTM 2.58倍处22%分位，估值位于历史低位。按当前PE计，市场隐含每股收益年化增长约8.6%，低于机构2026年净利润增长预期33.11%；若利润增速回落至低个位数，低估值未必构成充分保护。

### 4.2 一致预期

| 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | 净利润增速 | 每股收益(EPS) |
| --- | --- | --- | --- | --- |
| 2026年 | — | 961.06亿元 | +33.1% | 20.81元 |
| 2027年 | — | 1199.50亿元 | +24.8% | 25.97元 |
| 2028年 | — | 1438.81亿元 | +20.0% | 31.16元 |

*截至2026年9月30日，同花顺汇总：2026年36家、2028年35家；净利区间依次为909.03—1024.25亿元、1099.79—1387.32亿元、1296.92—1678.17亿元。收入一致预期未提供。*

### 4.3 机构观点

富途汇总42位分析师，A股目标价均值531.38元、区间494—656元（截至2026年9月24日）。

| 机构 | 评级 | 日期 | 备注 |
| --- | --- | --- | --- |
| 中信里昂 | 优于大市 | 2026年9月17日 | 目标价770港元，适用于港股，不与A股人民币目标价比较。 |
| 兴业证券 | 买入 | 2026年9月7日 | 未列A股目标价。 |

## 五、催化剂与近期事件

### 5.1 未来关键节点

| 时间 | 事件 | 看点 |
| --- | --- | --- |
| 2026-10-21 | 预约披露2026年三季报 | 关注收入、利润与经营现金流的增速变化，判断业绩增长和回款表现是否匹配。 |
| 2026-10-23 | 预计约5800万股限售股上市流通 | 关注受让方是否实际减持及减持规模；解禁不等于卖出。 |
| 2026-11-02 | 临时股东会审议员工持股计划 | 关注计划能否获批及后续实际过户；草案尚未形成实施结果。 |

### 5.2 近期重要事件

- **2026-09-11 注销式回购启动（利好）**：公司拟回购200亿至400亿元并注销；9月11日首次回购约2亿元，累计执行金额及最终注销仍待后续披露。
- **2026-09-30 员工持股计划草案披露（中性）**：拟以回购专户股份向员工持股计划转让不超过808.16万股，资金上限约12.80亿元，尚待股东会审议。
- **2026-08-10 中期现金分红实施（利好）**：2026年中期分红已除权除息并发放，A股现金分红总额约61.80亿元；该事项已落地。

## 六、多空分歧与风险

### 6.1 看多理由

- 2025年全球动力电池使用量市占率39.2%、产能利用率96.9%，规模与客户验证有助于维持竞争力。
- 机构预计2026年净利润增长33.11%，储能上半年收入增长87.54%，提供动力电池之外的增长来源。
- PE与PB均处近5.2年3%分位，若盈利兑现，估值有修复空间。

### 6.2 看空理由

- 上半年综合毛利率同比下降1.09个百分点，动力与储能毛利率均回落，规模增长尚未转化为利润率提升。
- 上半年经营现金流仅增长2.61%，低于归母净利润41.98%的增幅，利润增长的现金支撑偏弱。

### 6.3 其他风险

- 直接材料占主营成本71.79%，锂等材料价格上涨若不能向客户传导，将压低毛利率。
- 前五大客户销售占比38.96%，客户集中及议价能力可能使降价压力传导至利润。
- 约5800万股限售股预计10月23日上市流通，若受让方减持，股份供给增加可能压制估值。

## 七、跟踪清单

| 跟踪指标 | 当前 | 验证看多 | 验证看空 |
| --- | --- | --- | --- |
| 三季报利润与现金流 | 上半年净利增41.98%，现金流增2.61% | 利润保持增长且经营现金流增速明显改善 | 利润增速回落且经营现金流继续显著落后 |
| 动力电池毛利率 | 上半年20.63%，同比回落 | 后续回升并扭转同比下滑 | 毛利率继续下降且销量增长未能对冲 |
| 储能业务增速与毛利率 | 上半年收入增87.54%，毛利率23.96% | 收入维持高增长且毛利率企稳 | 增速明显放缓或毛利率继续回落 |
| 注销式回购执行 | 计划回购200亿至400亿元，首次回购约2亿元 | 后续持续执行并披露股份注销 | 执行进度缓慢或最终注销规模明显不足 |

## 八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

**⚠️ 风险提示：以下情景及权重为基于现有技术、资金信息的主观启发式判断，非统计概率，不构成投资建议。**

### 8.1 技术面概况

股价低于MA5、MA10、MA20及MA60，近20日跌18.71%，趋势偏弱；RSI低位、MACD柱收窄仅提示观察反弹，尚无反转确认。

| 指标 | 数值 | 解读 |
| --- | --- | --- |
| MA5/MA10 | MA5 292.88 / MA10 297.79 | 短期均线构成近端压力。 |
| MA20 | MA20 318.46 | 上方中期均线压力明显。 |
| MACD柱 | DIF -20.862 / DEA -19.593 / 柱 -2.538 | 较前一日收窄，DIF、DEA仍为负。 |
| RSI6/RSI14 | RSI6 28.1 / RSI14 26.0 | 处于低位，尚不能确认反转。 |
| 布林上轨/中轨/下轨 | 上轨 364.28 / 中轨 318.46 / 下轨 272.64 | 下轨附近是下一技术观察支撑。 |

### 8.2 关键价位

| 位置 | 区间 | 说明 |
| --- | --- | --- |
| 短期压力 | 292.9~298元 | 对应MA5、MA10；有效站稳后可观察318元附近压力。 |
| 第一支撑 | 285.7~289元 | 以近期及52周低点285.74元为核心；有效跌破则关注布林下轨。 |
| 强支撑 | 272.6~278元 | 对应布林下轨附近；有效跌破将打开进一步下探空间。 |

### 8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-09-30价格291.11元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约2.2%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

| 覆盖概率 | 价格区间 | 相对基准 |
| --- | --- | --- |
| 约68% | 278.03～303.89元 | -4.5%～+4.4% |
| 约95% | 265.76～326.83元 | -8.7%～+12.3% |

*该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。*

### 8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

- **震荡整理（相对权重较高，约五成）**：285.7元附近支撑未破、298元压力未有效收复且量能未明显扩张，关注285~300元区间。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约45%。
- **偏弱下行（权重中等，约三成）**：放量有效跌破285.7元且板块或大盘偏弱，关注272.6~286元及布林下轨承接。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约30%。
- **反弹走强（权重偏低，约两成）**：放量收复并站稳298元、动力电池板块未明显走弱，关注298~318元区间。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约25%。

*括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。*

### 8.5 资金与流动性

9月24日、29日、30日样本换手率0.66%~0.70%、成交额82.91亿~86.14亿元，非连续全量区间。前十股东截至2026年6月30日合计持股约66.53%，以控股股东、自然人及其他法人/名义持有人为主，含香港中央结算、UBS AG及基金类持有人；该快照可能已变化。近期主力资金数据方向不一、口径有别，不能确认持续净流入。成交规模较大，近期量能低于20日均量。

若单日成交额达到约100亿元或以上且有效站上298元附近，可作为资金参与度提升的观察信号。

*以上情景推演基于2026年9月30日收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。*

## 数据来源

- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：2025年年度报告新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=11987738&stockid=300750)
- [static.cninfo.com.cn（公告PDF）](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-10/1225002214.PDF)
- [宁德时代新能源科技股份有限公司 2026 年半年度报告全文](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-24/1225442062.PDF)
- [合并及公司利润表  
2021年度

编制单位：宁德时代新能源科技股份有限公司  金额单位：万元](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2022-04-22/1213027749.PDF)
- [公司公告_宁德时代：2023年年度报告新浪财经_新浪网](https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=9876422)
- [static.cninfo.com.cn（公告PDF）](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-03-15/1222806982.PDF)
- [比亚迪(002594)2025年年报点评：海外业务多点开花 技术+产品迎来新周期__新浪财经_新浪网](https://vip.stock.finance.sina.com.cn/q/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/828300834831/index.phtml)
- [惠州亿纬锂能股份有限公司 2025 年年度报告全文](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225045391.PDF)
- [宁德时代(300750)股票历史数据:历史行情,价格,走势图表_英为财情Investing.com](https://cn.investing.com/equities/amperex-tech-a-historical-data)
- [亿纬锂能市净率(PB)（300014.SZ）- 小乐财报](https://www.leetab.com/stock/sz300014/pb)
- [宁德时代(300750) 盈利预测_F10_同花顺金融服务网](https://basic.10jqka.com.cn/48/300750/worth.html)
- [宁德时代(300750)机构预测_证券之星](https://stock.quote.stockstar.com/finance/predict_300750.shtml)
- [宁德时代 (300750)股票预测和分析师评级 - 富途牛牛](https://www.futunn.com/stock/300750-SZ/forecast)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：2026年半年度报告摘要新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12462542&stockid=300750)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：2026年半年度报告新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12462543&stockid=300750)
- [static.cninfo.com.cn（公告PDF）](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-07-25/1225441582.PDF)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：2026年中期分红A股实施公告新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12476079&stockid=300750)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：关于参与投资厦门时代怡远创业投资基金合伙企业(有限合伙)的公告新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12605451&stockid=300750)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：关于2026年度第八期绿色科技创新债券发行完成的公告新浪财经_新浪网](https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12623509&stockid=300750)
- [static.cninfo.com.cn（公告PDF）](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-10-01/1225592063.PDF)
- [宁德时代(300750)_公司公告_宁德时代：关于召开2026年第二次临时股东会的通知新浪财经_新浪网](https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12630965&stockid=300750)
- [宁德时代(300750)_资金流向_证券之星](https://stock.quote.stockstar.com/capital_300750.shtml)
- [宁德时代 291.11 +1.50%(4.31)股票价格-行情-走势图-行情-金融界](https://summary.jrj.com.cn/stock/sz/300750)
- [static.cninfo.com.cn（公告PDF）](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-09-30/1225591989.PDF)
- [宁德时代(300750):第四届董事会第二十次会议决议- CFi.CN 中财网](https://www.cfi.net.cn/p20260930002041.html)

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本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-09-30收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。