深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（迈瑞医疗） (300760)

个股分析报告　|　行业：综合医疗器械　|　报告日期：2026年9月13日　|　截至2026年9月11日收盘；本报告主要采用打板客网收盘口径，收盘价为162.73元。不同行情源存在小幅差异，Investing同日曾显示163.08元，可能与刷新时间、复权口径或数据处理方式有关。

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

一、核心摘要

迈瑞医疗2025年经营承压，但2026年上半年出现收入修复迹象：营业收入177.47亿元，同比增长6.00%，归母净利润47.97亿元，同比下降5.37%；其中第二季度收入约93.95亿元、归母净利润约24.67亿元，分别同比增长10.45%和约1.10%。收入恢复主要由国际业务驱动，上半年国际收入约94.71亿元，同比增长13.67%，而国内收入约82.76亿元，同比下降1.61%，因此当前核心矛盾仍是国内业务筑底与利润率修复能否持续。

公司具备综合平台型医疗器械企业特征，覆盖体外诊断、生命信息与支持、医学影像及微创外科、微创介入、动物医疗等新兴业务，2025年研发投入约39.29亿元，占收入约11.8%。海外收入占2025年收入约53%，并已覆盖全球190多个国家和地区；多产品线协同、“设备+试剂耗材+软件+解决方案”模式以及医院装机和服务能力，为其海外扩张、交叉销售和新兴业务放量提供基础。

2025年公司营业收入332.82亿元，同比下降9.38%，归母净利润81.36亿元，同比下降30.28%，毛利率和净利率分别降至60.32%和25.39%，盈利承压幅度大于收入。国内收入下降22.97%，公司披露的压力来源包括医疗设备采购节奏、DRG/DIP改革、IVD集中带量采购、检验结果互认及医疗服务价格治理等，且境内部分应收账款账龄较长，回款质量仍需关注。

截至2026年9月11日，股价收于162.73元，处于主要短中期均线下方，MACD为负、主力资金估算净流出约1.54亿元，短线技术形态偏弱；但股价仍高于MA200约157.92元，Williams %R显示一定超跌特征。当前滚动市盈率约24—25倍，估值已包含国内业务修复、国际化增长及新兴业务放量预期，后续业绩兑现程度将影响估值消化。

二、公司概况

2.1 基本信息

2.2 主营业务与产品布局

• 体外诊断（IVD）：包括血液细胞分析、生化分析、免疫分析、微生物检测、凝血检测、尿液分析、体外诊断试剂及实验室自动化解决方案，采用“仪器+试剂+耗材+服务”模式。
• 生命信息与支持：包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、输注系统、手术床、手术灯、吊塔吊桥，以及围术期和重症监护室整体解决方案。
• 医学影像：包括超声、数字X射线成像系统、磁共振相关产品及影像信息化解决方案，公司持续向高端超声、数字化影像和整体影像解决方案延伸。
• 新兴业务：主要包括微创外科、微创介入及动物医疗等，2025年年报将新兴业务单列。
• 其他业务：2025年收入1.10亿元，占比约0.33%。
• 2025年收入结构：体外诊断收入122.41亿元，占36.78%，毛利率约58.33%；生命信息与支持收入98.37亿元，占29.56%，毛利率约59.37%；医学影像收入57.17亿元，占17.18%，毛利率约63.05%；新兴业务收入53.78亿元，占16.16%，毛利率约63.74%。
• 2025年三大传统业务合计收入约277.95亿元，占营业收入约83.5%；新兴业务收入占比超过16%。2024年与2025年分产品收入存在口径调整，部分同比数据不宜简单横向比较。

2.3 产业链上下游地位与成本利润结构

迈瑞医疗处于医疗器械产业链中游偏下游，具备研发、注册、制造、供应链整合、渠道服务和医院装机能力，直接面向医院及其他医疗机构提供设备、试剂、耗材、软件和整体解决方案，属于综合平台型医疗器械企业，而非单纯中游代工厂。

• 主要采购电子电气类部件，包括芯片、传感器、显示屏、电源模块、线路板、连接器、通信和控制组件等。
• 主要采购结构件及机械件，包括金属结构件、塑胶件、机加工件、模具、外壳、支架和精密机械部件等。
• 影像相关采购包括探头、光学部件、成像组件及其他核心部件；气液路及功能部件包括泵、阀、管路、气路组件和耗材部件等。
• IVD相关采购包括试剂原材料、校准品、质控品、包装材料和实验室耗材；另有包装材料、辅材和生产消耗品。
• 公司采购方式包括标准件采购、定制件采购和外协件采购。2025年年报披露公司拥有逾千家供应商，大部分供应商保持长期合作关系。
• 截至2025年年度报告口径，前五名供应商采购金额合计7.99亿元，占年度采购总额6.06%；最大单一供应商采购占比1.93%，前五名供应商均无关联采购。整体供应商集中度较低，普通电子元件、结构件和通用材料具有一定供应商替代空间。
• 高性能芯片、传感器、影像核心部件、精密光学部件及特殊试剂原料可能存在认证周期长、替代供应商较少或进口依赖等问题，但公开资料未充分披露各类关键部件的具体采购占比，不能据整体供应商集中度推断所有上游环节均具备完全议价权。
• 公司对普通零部件和标准件具有较强规模采购能力；对高端芯片、核心成像部件和特殊诊断原料的议价能力相对有限，产业链安全取决于供应商认证、国产替代和自研能力。
• 下游客户包括公立医院、民营医院、医疗集团、连锁诊所、第三方医学检验实验室、政府卫生项目及公共卫生机构、海外医院、医疗集团、GPO采购组织、经销商，以及动物医院和兽医机构等。
• 中国市场以经销为主、直销为辅；美国市场以直销为主，公司直接参与医院集团、IDN和GPO的投标及商业谈判；欧洲和其他海外市场采用直销与经销并存或经销为主的模式。
• 2025年前五名客户销售金额合计19.33亿元，占年度销售总额5.80%；最大单一客户占比2.38%；年报披露不存在销售收入占比超过10%的单一大客户。该数据为2025年年报口径，研究纪要未提供其他年度数据进行交叉比较。
• 医院端和政府采购端通常通过招投标、集中采购或项目采购确定价格，医院预算、DRG/DIP支付改革、设备更新周期和财政状况会影响采购节奏。IVD业务还受到试剂集采、检验结果互认和医疗服务价格治理影响。
• 公司在高端设备、全院级解决方案及“仪器+试剂”闭环方面具有一定议价能力。设备装机后，客户更换供应商涉及重新验证、人员培训、数据衔接和临床流程调整，因此高端客户和存量装机客户具有一定黏性。
• 2025年国内收入下降22.97%，公司将其与DRG/DIP改革、试剂集中带量采购、检验结果互认和医疗服务价格治理等因素联系起来；同期海外收入增长7.40%，但海外业务仍面临品牌、渠道、认证和本地服务成本压力。
• 2025年收入分解口径发生调整，新兴业务单列，因此2024年与2025年部分分产品同比数据存在口径变化。
• 截至2025年12月31日，应收账款34.08亿元，占总资产5.75%，约占2025年营业收入10.24%；应收账款周转天数约35.84天。存货50.04亿元，占总资产8.44%，存货周转天数约133.03天；应付材料款32.42亿元，合同负债30.01亿元，其中包括预收货款和递延收入。合同负债和应付材料款对公司形成一定资金支持或上游资金占用，但境内应收账款中账龄超过360天的余额较高，相关坏账计提比例达到97.16%，表明部分境内医院或渠道回款周期较长，不能据此认为公司对所有下游客户均拥有绝对议价权。应收账款周转天数等营运指标来自公开财务数据库，计算口径可能与公司年报存在差异，资产负债表余额和账龄数据应以2025年年度审计报告为准。
• 上游方面，2025年年报披露前五名供应商采购占比为6.06%、最大单一供应商占比为1.93%；下游方面，2025年前五名客户销售占比为5.80%、最大单一客户占比为2.38%，且不存在销售收入占比超过10%的单一大客户。上述集中度数据均为2025年年报口径，研究纪要未提供连续多年数据，未能进行跨年度交叉核实；关键芯片、核心影像部件和特殊试剂原料的细分供应商集中度亦未充分披露。

迈瑞医疗位于医疗器械产业链中游偏下游，价值来源于研发注册、质量制造体系、品牌渠道、医院装机、IVD试剂耗材复购和整体解决方案，而非资源品或单纯加工。其进一步改善利润率的关键在于高端产品升级、海外高端客户突破、IVD装机及试剂耗材复购、新兴业务放量、核心零部件国产化和医院整体解决方案渗透率提升；短期压力来自国内医院采购预算、IVD集采、设备价格竞争、海外销售费用及高端核心零部件供应风险。

三、财务数据与估值分析

3.1 近期经营业绩

最新一期正式披露财报为《2026年半年度报告》，公告日期为2026年8月28日，数据截至2026年6月30日，属于公司已审阅披露数据。2026年上半年扣非归母净利润为47.85亿元，同比下降3.32%；合并口径净利润为50.47亿元，同比下降约3.55%；经营活动产生的现金流量净额为48.77亿元，同比增长24.35%；基本每股收益为3.9584元。

公司2026年上半年呈现收入恢复、利润仍受压制的特征。第二季度收入及归母净利润增速转正，较第一季度明显改善，显示经营端存在边际修复迹象。国际业务收入约94.71亿元，同比增长13.67%，占营业收入约53%；国内业务收入约82.76亿元，同比下降1.61%，国际业务是当前收入增长的主要来源。部分机构剔除汇率因素后估算上半年净利润同比增速约为8.68%，但该口径属于机构调整测算，非公司法定财报口径。2025年度收入和利润均明显下滑，主要受到国内医疗设备采购周期、IVD业务价格及需求压力以及汇率等因素影响。

3.2 盈利预测

同花顺F10显示，截至2026年9月11日近六个月内共有31家机构对公司2026年度业绩进行预测。上述2026—2028年净利润及EPS为证券之星公开列示的9家机构样本均值，属于公开机构样本均值，不等同于交易所或公司官方指引，也不一定涵盖全部卖方机构。2026年营业收入预测均值约357.11亿元，较2025年实际收入332.82亿元对应同比增长约7.3%；2027—2028年营业收入均值未完整披露。

3.3 估值水平与机构评级

最近交易日为2026年9月11日，收盘价约163.08元，总市值约1978亿元，滚动市盈率约25.2倍，动态市盈率约20.6倍，市净率约4.9倍；部分平台显示PE（TTM）约25.16倍、PB约4.88倍。按公开9家机构样本EPS均值计算，当前股价对应2026—2028年预测市盈率约23.1倍、20.7倍、18.4倍；采用部分机构较高盈利预测时，2026年预测PE可降至约19—21倍，采用偏低预测时可能接近24—25倍。当前估值不属于传统低估值水平，定价仍包含国内业务修复、国际化增长及新兴业务放量预期。估值合理性主要取决于国内医疗设备及IVD业务能否持续恢复，以及海外业务、微创外科、微创介入和动物医疗等新兴业务能否维持较快增长。若2027—2028年利润按机构预测实现两位数增长，估值存在一定修复空间；若国内业务恢复弱于预期或汇率继续压制利润，当前约25倍TTM PE仍不算便宜。估值数据采用2026年9月11日收盘价，2026年9月13日为周日，未产生新的A股收盘价。

四、近期消息与公告

4.1 2026年半年度报告披露：收入增长、归母净利润下降

迈瑞医疗于2026年8月29日披露《2026年半年度报告》。截至2026年6月30日，公司营业收入为177.47亿元，同比增长6.00%；归属于上市公司股东的净利润为47.97亿元，同比下降5.37%。报告期末普通股股东总数为153,200户，较上期增加1,118户。控股股东Smartco Development Limited持股比例为26.98%，持股数量为327,072,335股；Magnifice（HK）Limited持股比例为24.49%，持股数量为296,951,000股，其中67,600,000股处于质押状态。

4.2 2026年第二次中期分红于9月8日实施

公司于2026年8月29日披露2026年第二次中期利润分配方案，并于2026年8月31日披露权益分派实施公告。本次分红为每10股派发现金红利13.30元（含税），股权登记日为2026年9月7日，除权除息日及派息日为2026年9月8日。该事项属于现金分红实施，不属于股份回购。

4.3 公司回应未来并购战略，暂无具体新并购项目公告

2026年9月4日媒体报道了迈瑞医疗关于未来十年战略目标、进入全球医疗器械前十及并购战略等问题的回应。公司表示未来将围绕流水化、国际化、数智化三条主线发展，并继续寻找全球优质标的，通过并购补充耗材型业务、完善产品线及海外布局。相关内容属于媒体对投资者互动内容的转述，截至2026年9月13日，尚未检索到公司正式披露具体并购标的、交易价格、交易框架或董事会审议文件。

4.4 公司接待253家机构调研

公司于2026年8月31日披露投资者关系活动记录表，公开信息显示当日接待了包括公募基金、券商及外资机构等在内的253家机构。调研内容主要涉及2026年半年报、国内市场恢复、国际业务增长、体外诊断业务、并购战略及新兴业务发展。机构调研不等同于经营业绩承诺、新重大合同或并购公告。

4.5 披露外汇套期保值业务

公司于2026年8月29日披露开展外汇套期保值业务的公告及可行性分析报告。该业务主要用于管理海外销售和采购过程中的汇率风险，降低汇率波动对经营成果及财务费用的影响，业务以实际经营需求为基础，不以投机为目的。本次检索未能从静态公告页面完整提取2026年8月29日公告中的全部额度和授权细节，具体上限应以最新正式公告原文为准。

4.6 控股股东部分股份解除质押

公司于2026年7月13日披露控股股东Magnifice（HK）Limited部分股份解除质押公告。本次解除质押合计10,200,000股，占公司总股本约0.84%，占该股东所持股份约3.43%，解除质押日期为2026年7月10日，涉及2,050,000股、2,350,000股及5,800,000股。根据2026年半年度报告，截至2026年6月30日，Magnifice（HK）Limited仍有67,600,000股处于质押状态。该事项属于质押结构变化，不等同于减持，未发现相关减持计划。

4.7 2022年员工持股计划处置完毕并终止

公司于2026年8月11日披露《关于2022年员工持股计划处置完毕暨终止公告》。该员工持股计划持有的3,048,662股公司股票已全部处置完毕，并完成财产清算及分配，计划正式实施完毕并终止。由于第三批股份对应的公司层面业绩考核目标未达成，公司将剩余库存股641,963股予以注销，该等股份已于2026年8月7日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司完成注销。该事项不属于新增回购计划。

4.8 截至9月13日未发现新的股份回购公告

截至2026年9月13日，未检索到公司在2026年9月发布新的股份回购预案、回购进展公告或回购完成公告。2026年8月7日完成注销的641,963股为员工持股计划剩余库存股，不代表公司在2026年9月新启动大额回购计划。

4.9 截至9月13日未披露2026年前三季度业绩预告

截至2026年9月13日，未检索到公司针对2026年前三季度发布业绩预告、业绩预增公告或业绩预减公告。公司最新正式经营数据为2026年半年度报告披露的营业收入177.47亿元、归属于上市公司股东的净利润47.97亿元，该数据为半年度实际业绩，不属于业绩预告或盈利预测。

4.10 监管、H股发行及其他事项进展

截至2026年9月13日，未检索到针对迈瑞医疗的重大监管处罚、立案调查、重大问询函或交易所纪律处分公告。公司继续执行质量回报双提升行动，推进现金分红及中期分红，并开展外汇套期保值业务。公司申请发行H股并在香港联交所主板上市的事项仍处于推进阶段，已披露的最新相关公告为2026年5月11日的H股发行上市进展公告，尚不能视为已经完成上市，后续进度以公司公告为准。

五、股价走势与技术面分析

5.1 价格概况

5.2 技术指标

截至2026年9月11日，迈瑞医疗收盘价为162.73元，短期位于MA5、MA10、MA20及MA50等主要短中期均线下方，MACD处于负值区间，均线及动能指标整体偏弱；但股价仍高于MA200约157.92元，长期趋势尚未完全破坏。RSI(14)为37.02，尚未进入极端超卖区，而Williams %R为-95.798，显示短线存在一定超跌特征。近期股价在169~172元附近遇阻后回落，9月11日下跌接近当日低位，主力资金按单笔成交额估算口径净流出约1.54亿元。综合来看，当前技术形态表现为短期调整、资金面偏谨慎，中长期支撑仍需关注157~159.5元区域；未来一周的关键在于161~162元支撑是否有效，以及能否重新收复165.5~167.5元均线密集区。

5.3 短线走势展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：以下内容仅为基于截至2026年9月11日收盘数据的主观情景推演，不构成投资建议，也不代表对未来股价的确定性预测。

① 关键技术位置

② 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

• 震荡整理（相对权重较高，约六成左右；该权重为基于当前技术指标和资金流向的主观启发式判断，不是统计概率）：价格区间约161~167元。触发条件包括：股价在161~163元附近获得承接，成交额维持约10亿~16亿元，医药板块和大盘未出现明显系统性下跌，且主力资金净流出幅度较近期收窄。若成立，反弹首先面临164~167元均线密集区压力。
• 偏弱下行（权重中等；该权重为主观启发式判断，不是统计概率）：价格区间约155~161元。触发条件包括：收盘价连续跌破161~162元支撑区，单日成交额放大但收盘接近低位，医药生物板块继续走弱，以及超大单和大单连续净流出。若跌破161元，下一观察区域为158~159元的MA200及前期成交密集区；若157元附近也失守，技术形态将明显转弱。
• 反弹走强（权重偏低；该权重为主观启发式判断，不是统计概率）：价格区间约167~172元。触发条件包括：股价重新站上165.5元的20日均线附近，随后放量突破167.5元，单日成交额明显高于近期均值，主力资金由连续净流出转为连续净流入，且医疗器械或医药板块同步反弹。若有效突破167.5元，可观察170~172元前高区域；若成交量未同步放大，突破有效性仍需谨慎验证。

③ 资金与流动性背景

截至2026年9月11日，迈瑞医疗总市值约1972亿元，流通股本约12.11亿股；当日换手率为0.60%，近5个交易日约0.54%~0.93%、平均约0.67%，近10个交易日平均约0.78%；近5日平均成交额约13.4亿元，近10日平均成交额约15.6亿元。该股并非低流动性小盘股，正常交易下滑点风险相对有限，但换手率偏低且筹码集中度较高，短期若大单资金方向一致，价格仍可能出现较快波动。股东结构方面，同花顺2026年一季报口径显示，前十大流通股东合计持股约8.09亿股，占流通股约66.80%；前两大股东Smartco Development Limited和Magnifice (HK) Limited合计持股超过50%，同时香港中央结算、公募ETF、全国社保基金及基本养老保险基金等出现在前十大流通股东中。该集中度数据截至2026年3月31日，明显滞后于2026年9月11日行情，期间持仓可能已经发生变化，不能视为当前实时筹码结构。股东户数截至2026年6月30日约15.32万户，较2026年3月31日增加约0.74%，尚未体现明显持续集中趋势。

可检查的量能确认信号是：若股价重新站上165.5~167.5元，同时单日成交额连续达到18亿元以上，约为近5日均值的1.3倍以上，可视为反弹得到量能确认的观察信号；若跌破161~162元时成交额同步明显超过18亿元，则需警惕支撑失效和短线资金加速撤离。

④ 关注要点（仅为观察思路，非操作指令）

• 观察162元附近支撑是否有效，以及161元是否出现收盘级别失守；该内容为观察思路，非操作指令。
• 观察165.5~167.5元均线密集区能否重新收复；该内容为观察思路，非操作指令。
• 观察超大单和大单净流出是否收窄，并能否连续转为净流入；该内容为观察思路，非操作指令。
• 观察成交额能否连续放大至18亿元以上，并与价格突破同步；该内容为观察思路，非操作指令。

以上情景推演基于2026年9月11日收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

六、行业格局与竞争对手分析

6.1 行业现状

医疗器械行业由监护、麻醉、呼吸、IVD、超声、影像、微创外科、介入和动物医疗等多个细分市场构成，不同领域的技术壁垒、竞争格局和采购机制差异较大。行业整体具有研发、临床验证、注册审批、质量体系认证和售后服务壁垒，医院装机、渠道服务、培训维修、耗材供应和软件升级形成一定网络效应。

6.2 竞争格局

• 高端医疗器械市场仍存在国际品牌优势，GE医疗、西门子医疗、飞利浦、美敦力、德尔格、雅培和罗氏等在部分高端影像、监护、检验、麻醉和介入领域具有品牌与技术影响力。
• 国产替代持续推进，迈瑞、联影、开立、理邦、鱼跃等国产企业在不同细分领域形成竞争优势；政府采购、设备更新和集中采购推动国产化，同时压缩部分标准化产品的价格空间。
• 医院采购通常受到招投标、集中采购、医院预算、DRG/DIP改革、设备更新周期及医疗服务价格治理影响，标准化设备和IVD产品面临一定价格压力。
• 迈瑞的综合竞争优势来自多产品线协同，可向同一医院销售监护、麻醉、超声、IVD、影像、手术室产品及数智化解决方案，形成交叉销售和整体采购能力。
• 公司正在由单一设备供应商向“设备+耗材+软件+AI+整体解决方案”提供商转型，并通过研发制造基地、海外渠道、本地化运营和医院装机基础扩大综合竞争能力。

6.3 主要竞争对手

迈瑞与国内可比公司的核心差异在于产品线广度、综合医院覆盖和整体解决方案能力。联影更集中于高端影像及放疗，开立更聚焦超声和内窥镜，理邦覆盖监护、妇幼和心电等细分场景，鱼跃则更偏家庭医疗和消费医疗。与国际企业相比，迈瑞在部分高端影像、监护、麻醉、呼吸、IVD和介入领域仍面临品牌、技术积累和全球份额竞争，但其多产品协同、国产替代、本地化服务和“设备+试剂耗材+软件”闭环构成差异化优势。

七、风险提示

• 国内业务恢复不及预期风险：2025年国内收入同比下降22.97%，2026年上半年仍同比下降1.61%；若医院预算、设备更新、DRG/DIP改革或医疗服务价格治理继续影响采购节奏，国内收入和设备业务利润修复可能延后。
• IVD集采与价格竞争风险：体外诊断是公司2025年最大收入板块，收入122.41亿元、占比36.78%，且公司已受到试剂集中带量采购、检验结果互认等因素影响；若集采范围扩大或价格降幅超预期，可能压缩仪器、试剂和耗材业务的毛利率及复购收益。
• 海外业务盈利兑现风险：2025年境外收入占比约53%，同比增长7.40%，2026年上半年国际收入同比增长13.67%；但海外市场仍面临品牌竞争、渠道建设、产品认证、本地服务成本和汇率波动，收入增长未必同步转化为净利润增长。
• 汇率波动风险：公司海外销售和采购均受到汇率影响，2026年上半年利润仍承受相关压力，并已开展外汇套期保值业务；若汇率波动持续或套期保值效果有限，可能影响收入折算、财务费用和归母净利润。
• 核心零部件与特殊原料供应风险：公司整体供应商集中度较低，前五名供应商采购占比仅6.06%，但高性能芯片、传感器、核心成像部件、精密光学部件及特殊试剂原料可能存在认证周期长、替代供应商较少或进口依赖，整体供应商分散不能代表关键部件供应风险已经消除。
• 应收账款和存货周转风险：截至2025年末应收账款34.08亿元、存货50.04亿元，存货周转天数约133.03天；境内应收账款中账龄超过360天的余额较高，相关坏账计提比例达到97.16%，若医院或渠道回款继续延迟，可能增加减值和现金流压力。
• 新兴业务及并购执行风险：微创外科、微创介入、动物医疗等新兴业务2025年收入53.78亿元，占比约16.16%；公司虽表示将通过并购补充耗材业务和海外布局，但尚无具体交易方案，未来可能面临标的筛选、整合、研发商业化及费用投入不及预期等风险。
• 估值与市场波动风险：截至2026年9月11日，公司滚动市盈率约24—25倍，当前股价已包含国内修复、海外增长和新兴业务放量预期；若利润增长低于机构预测，或股价跌破161—162元及157—159.5元等技术观察区域，估值和市场情绪可能同时承压。

八、结论与展望

迈瑞医疗的中长期增长逻辑主要来自三方面：国内医疗设备采购逐步恢复后的收入修复，海外业务持续扩张，以及微创外科、微创介入、动物医疗等新兴业务和IVD耗材复购的贡献提升。2026年上半年国际收入保持较快增长，第二季度收入和利润增速转正，显示经营端已有边际改善；公司持续推进流水化、国际化、数智化战略，并计划通过并购补充耗材型业务、完善产品线和海外布局，但截至2026年9月13日尚未披露具体并购标的或交易方案。

未来业绩修复仍取决于国内业务能否持续企稳、IVD价格压力是否缓解、海外收入增长能否转化为利润，以及新兴业务放量和高端产品升级能否改善产品结构。机构样本预测2026年归母净利润约84.47亿元，2027年和2028年分别约96.47亿元和109.18亿元，但上述预测并非公司官方指引，且不同机构预测存在差异。当前估值并非传统低估值水平，若利润恢复符合预期，估值可由盈利增长逐步消化；若国内恢复、汇率或海外拓展效果弱于预期，估值压力可能延续。

从技术和交易层面看，股价近期在169—172元区域遇阻后回落，161—162元和157—159.5元分别对应短期及更重要的支撑观察区域，164—167.5元为主要均线压力区。技术指标仅反映截至2026年9月11日的市场状态，不能替代对基本面和估值的判断；后续应重点关注国内收入与利润率变化、海外业务盈利贡献、现金流和应收账款质量，以及公司是否披露实质性并购或H股发行进展。

数据来源

• 迈瑞医疗(300760)_公司公告_迈瑞医疗：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• https://www.xinhuanet.com/health/20260403/df10dc85557b48e79647333f42d35933/c.html?utm_source=openai
• [概述

一、项目由来

深圳迈瑞生物医疗电子股份有限公司（以下简称“迈瑞医疗公司”）成立于1991年](https://www.mindray.com/content/dam/xpace/zh/media-center/press-center/news/mindray-guangming-hematology-calibration-quality-control-workshop-environmental-impact-assessment-announcement/mindray-guangming-hematology-calibration-quality-control-workshop-environmental-impact-report-draft-1.0-cn.pdf?utm_source=openai)

• 迈瑞医疗(300760)_公司公告_迈瑞医疗：2024年年度报告新浪财经_新浪网
• https://reportify.cn/transcripts/1236264939597991936?utm_source=openai
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