经典投资者框架 · 筛选验证
Joel Greenblatt·神奇公式
分别按盈利收益率和资本回报率对股票排序，寻找既便宜又能高效使用资本的公司。
- 接入难度
- 中
- 输出形式
- 价值与资本效率双排名
核心公式
盈利收益率 = EBIT/企业价值资本回报率 ≈ EBIT/(净营运资本＋净固定资产)分别排名后合并名次，选择综合排名靠前的一组股票为什么在理论上成立
只买便宜公司容易遇到价值陷阱，只买好公司又可能付出过高价格；神奇公式试图同时约束质量与价格。
企业价值口径把债务和现金纳入价格，EBIT口径减少资本结构差异。
方法原本是组合筛选系统，关键在全市场一致计算、分散持有和定期再平衡。
科学性与有效性证据
有公开回测和投资实践，结果对样本设计敏感
Greenblatt公开介绍过将企业按两项指标分组排序的长期表现，但任何因子回测都可能受样本区间、幸存者偏差、交易成本和规则拥挤影响。单只股票的两个绝对指标不能替代完整横截面排名。
实际计算步骤
- 统一全市场财务口径
- 计算并排序EBIT/EV
- 计算并排序资本回报率
- 合并两项名次并形成分散组合
- 定期再平衡并检查数据异常
模型限制
- 严格实施需要全市场数据，不是单股内在价值模型
- 小盘、流动性和行业暴露会影响历史结果
- 正常化EBIT和投入资本仍存在会计判断
- 因子长期可能经历显著落后阶段
本站如何使用
本站计算单股EBIT/EV和资本回报率用于质量—价值验证，但明确提示严格排名需要横截面数据，不生成目标价。