经典投资者框架 · 筛选验证
Piotroski·F-Score
用九项公开财务信号区分低估值股票中的财务改善者和潜在价值陷阱。
- 接入难度
- 低中
- 输出形式
- 0—9分财务质量信号
核心公式
盈利能力4项：ROA为正、经营现金流为正、ROA改善、经营现金流高于净利润杠杆与融资3项：杠杆下降、流动比率改善、未增发稀释运营效率2项：毛利率改善、资产周转率改善；每项满足得1分为什么在理论上成立
低市净率组合中既有真正被错杀的公司，也有基本面继续恶化的公司。
F-Score不预测远期现金流，而是用简单、可核查的历史变化过滤最脆弱的候选。
分数价值来自与低估值前提结合；把它单独用于所有股票会偏离原始研究设计。
科学性与有效性证据
原始同行评审研究支持，后续表现不保证
Piotroski 2000年的研究在高账面市值比股票中检验九项信号，高分组与低分组后续表现存在显著差异。结果属于历史样本中的组合证据，不是单股确定性结论，也可能随市场、会计准则和策略普及而变化。
实际计算步骤
- 统一连续年度口径
- 逐项计算九个二元信号
- 核对并购、会计政策和股本变动
- 将分数与低估值条件结合
- 对低分公司的现金消耗和负债做额外审查
模型限制
- 不是估值公式，不输出合理价值
- 二元打分会丢失改善幅度信息
- 行业会计结构不同会影响可比性
- 历史改善不保证未来竞争力
本站如何使用
本站仅在九项数据完整时给出0—9分，并把它作为Graham、Schloss等资产折价模型的质量过滤器；缺一项时宁可标为不可用。