经典投资者框架 · 周期参照
Robert Shiller·CAPE
用多年通胀调整后的平均盈利平滑经济周期，主要用于判断市场或行业的长期估值位置。
- 接入难度
- 中
- 输出形式
- 周期调整市盈率
核心公式
CAPE = 当前价格/过去十年通胀调整后的平均每股收益行业或指数相对价值可与自身长期CAPE分布比较个股使用时应调整业务结构、会计制度和股份回购造成的可比性变化为什么在理论上成立
单年盈利会被衰退、繁荣和一次性损益扭曲，多年平均能降低周期噪音。
CAPE更适合长周期总体回报背景，而不擅长预测短期涨跌或单一公司的经营拐点。
十年窗口并非自然定律；它只是覆盖典型商业周期的一种经验选择。
科学性与有效性证据
长期市场数据丰富，单股用途较弱
Shiller公开数据覆盖美国市场自1871年以来的价格、股利、盈利和CPI。CAPE与长期市场回报之间的关系受到广泛研究，但对短期择时能力有限；会计准则、回购和行业结构变化也会改变历史可比性。
实际计算步骤
- 统一十年盈利与股数口径
- 用通胀调整为真实盈利
- 计算平均EPS和CAPE
- 与自身历史、行业和利率背景比较
- 仅作为周期参照与其他模型结合
模型限制
- 主要是市场/行业指标，不是单股通用估值
- 不能可靠预测短期回报
- 回购和会计准则变化会影响跨期比较
- 快速成长或衰退公司十年平均缺乏代表性
本站如何使用
本站仅在有十年真实平均EPS时计算；资源和公用事业等周期公司适用性较高，普通个股自动降权并明确提示。