经典投资者框架 · 筛选验证
Sloan·应计利润异常
用（净利润−经营现金流）／总资产衡量利润中有多少尚未变成真实现金，应计比率越高，历史上未来回报往往越低。
- 接入难度
- 低
- 输出形式
- 盈利质量应计比率
核心公式
应计比率 =（归母净利润 − 经营活动现金流净额）／总资产分子即「总应计」：净利润中未被经营现金流验证的部分比率越高，利润质量越弱、越依赖应计而非现金为什么在理论上成立
净利润里既包含真实收到的现金，也包含应收账款、存货变动等尚未变现的会计估计。
Sloan的研究发现，应计占比高的公司的会计利润更容易被未来冲回或修正，随后股价表现系统性更差。
它是Beneish M-Score的轻量单指标版，只需三个数就能给出一个快速的盈利质量分层信号。
科学性与有效性证据
1996年发表、被广泛复现的市场异象研究
Sloan发表于1996年《The Accounting Review》，「应计异象」是会计与金融交叉领域被复现次数最多的市场异象之一，后续大量文献确认了应计占比与未来回报的负相关关系。
实际计算步骤
- 核实净利润、经营现金流净额和总资产
- 计算应计比率
- 比率明显偏高时对其它模型结论加提示
- 建议结合Beneish M-Score等模型交叉验证
模型限制
- 高应计不一定是操纵，投资扩张期的正常应计也会推高该比率
- 偏高阈值为经验参照，不是理论上的精确分界
- 不适用于金融企业
- 只是盈利质量信号，不产出目标价
本站如何使用
本站在归母净利润、经营活动现金流净额和总资产齐备、且非金融企业时计算，属于免费标准层模型，应计比率偏高时对其它模型结论加提示，提供多股横向对比页。