深圳市盛弘电气股份有限公司 (300693)

个股分析报告　|　行业：电力电子设备/新能源充换电与储能　|　报告日期：2026年9月13日　|　2026-09-11收盘（为主要数据基准日）；52周高点71.20元与低点31.69元的具体形成日期未取得直接证据；Investing.com技术指标数据日期为2026-08-17 22:45 GMT，严重滞后，不可当作当前值

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

一、核心摘要

盛弘股份最新业绩处于明显加速阶段：2026年上半年实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%；归母净利润2.28亿元，同比增长44.11%；扣非归母净利润同比增长50.45%。单二季度营收10.15亿元、归母净利润1.43亿元，同比分别增长33.96%和67.43%，毛利率提升至40.8%、净利率提升至14.0%。但需注意，2026年上半年业绩增长部分建立在2025年上半年营收下降4.79%、归母净利润下降12.91%的低基数之上。

业绩结构正在向高毛利业务倾斜。2026年上半年工业配套电源收入4.41亿元，同比增长57.8%，毛利率达61.94%；新能源电能变换设备收入3.84亿元，同比增长35.3%，毛利率为38.08%；海外收入4.14亿元，占比23.53%，毛利率约58.94%。相比之下，电动汽车充电设备仍是最大业务，收入7.48亿元、占比42.50%，但毛利率为30.43%，同比下降4.4个百分点。

公司形成工业配套电源、充换电、储能、电池检测及化成等多业务布局，并于2025年新增AIDC关键电源业务线。未来增长主要取决于工业电源在数据中心及智算中心的拓展、储能PCS及源网侧产品的落地、充电业务特别是重卡兆瓦超充的发展，以及海外市场扩张。2026年9月11日收盘价为37.71元，近1个月、近3个月表现约为-16.8%和-17.1%，当前估值口径存在差异，PE约21.6至27.5倍。

二、公司概况

2.1 基本信息

2.2 主营业务与产品布局

• 工业配套电源：有源滤波器 APF、静止无功发生器 SVG、三相不平衡调节装置 SPC、动态电压调节器 AVC、低压线路调压器 LVR、不间断电源 UPS、高压静止无功发生器 HSVG 等，下游覆盖数据中心/AIDC、高端装备制造、半导体制造设备电源、轨道交通、冶金化工、医院、广电、主题公园等三十多个行业；公司自述为国内最早研发生产低压电能质量产品的企业之一、率先将三电平模块化技术用于电能质量产品，2025年被格物致胜《2025年中国电能质量行业市场白皮书》列为低压电能质量第一梯队（第三方白皮书口径，非官方排名）
• 新能源汽车充换电服务：直流桩/交流桩、一体式/分体式；充电模块涵盖 15/20/30/40/60kW；换电柜（卧式/立式、四路/六路）；产品线含 360kW–2.5MW 柔性分体机、480–960kW 全液冷柔性分体机、30–480kW 直流一体机、30–60kW 直流充电模块；充电模块为自研
• 新能源电能变换设备（储能）：模块化/集中式储能变流器（PCS）、直流变换器、PCS升压系统等，用于新能源电站配储、独立储能电站租赁、工商业削峰填谷、光储柴微网/应急备电；2026年推源网侧新品 StellaOn 1250/1575K
• 电池化成与检测设备：电池材料/电芯/模组/PACK/储能舱测试系统，覆盖锂电、铅酸、钠电、固态电池的化成、分容、后市场回收检测
• AIDC关键电源（新增业务线，2025年设立）：UPS（数据中心用 1200KVA 新品于2024年末研制完成）、HVDC、SST 等；2025年同时成立“智慧能源研究院”

2.3 产业链上下游地位与成本利润结构

三、财务数据与估值分析

3.1 近期经营业绩

最新已披露定期报告为2026年半年报（2026-08-10披露），最近年度为2025年报（2026-04-09/10披露）。2026H1扣非归母净利润约2.28亿（同比+50.45%），基本每股收益0.73元（同比+43.59%），毛利率/净利率40.7%/12.9%（同比+1.7pct/+1.6pct）；单二季度营收10.15亿元（同比+33.96%、环比+36.39%），归母净利1.43亿元（同比+67.43%），扣非1.42亿元（同比+71.4%），Q2毛利率40.8%、净利率14.0%；拟每10股派3.30元（含税），分红总额约1.03亿元。2025A毛利率38.47%，归母净利率13.75%，经营现金流净额7.00亿元（同比+92.77%），研发费用率8.28%；2025年度每10股派5.00元。2025Q4单季营收12.47亿（+32.47%）、归母1.99亿（+25.94%）；2025年前三季度归母2.77亿元（+2.23%，2025-10-24披露）。2025年分业务：工业配套电源7.10亿（+17.78%）、新能源电能变换设备8.25亿（-3.69%）、电动汽车充电机14.96亿（+23.04%）、电池检测及化成3.43亿（+15.98%）。2026H1分业务：电动汽车充电设备7.477亿（占42.50%，同比+18.3%，毛利率30.43%，同比-4.4pct）；工业配套电源4.414亿（占25.09%，同比+57.8%，毛利率61.94%，同比+3.3pct）；新能源电能变换设备（储能）3.839亿（占21.82%，同比+35.3%，毛利率38.08%，同比+10.3pct）；电池检测及化成设备1.330亿（占7.56%，毛利率30.98%）；分地区华东6.944亿（39.47%）、国外4.140亿（23.53%，毛利率58.94%）、华南2.332亿。2024年参考：毛利率39.20%、ROE 23.60%、研发投入2.57亿（占收入8.46%）。2025H1归母1.58亿元（-12.91%），2024H1归母约1.81亿元，业绩呈前低后高、2026H1大幅加速态势。

2026H1营收17.59亿元（同比+29.16%），归母净利润2.28亿元（同比+44.11%），扣非2.28亿元（同比+50.45%），业绩明显加速；单二季度营收10.15亿元（同比+33.96%、环比+36.39%），归母净利1.43亿元（同比+67.43%、环比+67.4%），Q2毛利率40.8%（同比+2.3pct）、净利率14.0%（同比+2.9pct），盈利能力提升。结构上，工业配套电源（AIDC/智算中心驱动）同比+57.8%、毛利率61.94%（同比+3.3pct），储能（新能源电能变换设备）同比+35.3%、毛利率38.08%（同比+10.3pct），而电动汽车充电设备毛利率30.43%（同比-4.4pct）有所承压；国外收入4.140亿、毛利率58.94%显著高于国内。2025年全年营收34.63亿元（同比+14.05%）、归母4.76亿元（同比+10.99%），呈现前低后高特征（2025H1归母-12.91%，全年转正增长，2026H1大幅加速），经营现金流净额7.00亿元（同比+92.77%），研发费用率8.28%。

3.2 盈利预测

数据来源为多机构预测，非单一来源。东方财富一致预期（截至约2026年9月初快照，6–8家机构）：EPS 2025A 1.5221元→2026E 1.9288元（8家）→2027E 2.4075元（8家）→2028E 2.8729元（7家）；每股净资产2025A 6.9320元→2026E 8.5683元（6家）→2027E 10.5117元。中邮证券2026-08-12（买入，评级调高）：2026-2028营收43.6/54.0/65.2亿元、归母净利6.1/7.6/9.4亿元、对应PE 22x/18x/15x。光大证券2026-08-12（维持买入）：2026-2028归母净利6.27/8.25/10.55亿元（上调2%/上调11%/新增），对应PE 22x/17x/13x。国信证券2026-08-17（维持优于大市）：上调2026-2027至5.7/6.9亿元（原5.3/6.1亿），新增2028年8.1亿元，同比+20%/+22%/+17%，动态PE 24.9x/20.4x/17.5x。西南证券2026-09-09（未给明确评级，"不考虑数据中心电源业务突破"口径）：2026-2028归母净利6.08/7.43/9.00亿元，EPS 1.94/2.37/2.88元，PE 21x/17x/14x，报告日收盘价39.71元。国金证券2026-04-14（维持买入）：2026-2028归母净利6.24/7.80/9.08亿元，同比+31.03%/+25.04%/+16.43%，对应PE 24.23x/19.38x/16.65x。注：光大证券2028年10.55亿元明显高于一致预期（约8.9–9.0亿元），属单一券商乐观情景；国信证券2026-2027预测（5.7/6.9亿）低于多数券商的6.1–6.3亿区间。预测分歧主要来自AIDC电源与储能出海贡献节奏的假设差异。

3.3 估值水平与机构评级

以2026-09-09收盘价39.71元（取自西南证券研报"报告日收盘价"）为基准，总股本约3.12亿股（由2026H1归母净利2.278亿÷EPS 0.73反推，与2025年报总股本311,085,410股口径一致）：总市值≈124亿元（本人推算，非直接来源）；PE(2025A)≈25.9x（东方财富页在价格约38.8元口径下给出25.52x，一致）；PE(2026E，一致预期EPS 1.93)≈20.6x；PE(2027E，2.41)≈16.5x；PE(2028E，2.87)≈13.8x；PE(TTM)≈22.7x（TTM归母净利≈2025全年4.76亿+2026H1 2.28亿−2025H1 1.58亿=5.46亿元，本人推算）；PB≈5.7x（2025A每股净资产6.9320元，东方财富口径，推算）。需注意东方财富一致预期表中的PE数列本身隐含股价约38.8–38.9元，与西南证券39.71元基本吻合，说明该快照约在2026年9月上旬。股价参考点（用于判断目标价上行空间，均为间接来源）：约48.5元（国金证券2026-04-14报告日隐含）、45.95元（中邮证券2026-08-12报告日收盘价）、约45–46元（国信证券2026-08-17）、39.71元（西南证券2026-09-09）。重要局限：股价与市值/PE/PB均为间接反推，无可靠报价页直接给出2026-09-09后实时行情（东方财富/同花顺行情页为JS渲染，本次未取得），使用的是券商研报标注的"报告日收盘价"；Investing.com一致预期页数据点自相矛盾且快照偏旧，不建议直接采用。

四、近期消息与公告

4.1 2026年半年度报告披露：营收17.5946亿元同比+29.16%，归母净利润2.28亿元同比+44.11%

披露日2026-08-10。营业收入17.5946亿元，同比+29.16%；归母净利润2.28亿元，同比+44.11%；基本每股收益0.73元（上年同期0.51元）。分业务构成（2026-06-30）：电动汽车充电设备7.477亿元（42.50%，毛利率30.43%）、工业配套电源4.414亿元（25.09%，毛利率61.94%）、新能源电能变换设备3.839亿元（21.82%，毛利率38.08%）、电池检测及化成1.330亿元（7.56%）；按地区，华东6.944亿元（39.47%）、国外4.140亿元（23.53%，毛利率约58.9%）。对照2025上半年：营收13.6227亿元（同比-4.79%），归母净利1.5806亿元（同比-12.91%），即2026H1增长建立在2025H1低基数上。

4.2 2025年度业绩快报发布（2026-02-27），具体财务数字未检索到

2026-02-27发布《2025年度业绩快报》，仅见于东方财富个股日历条目摘要。本次未能检索到快报具体营收/净利数字，属未交叉核实项，不采信任何推测值。

4.3 2025年年度报告披露（2026-04-10，公告编号2026-011）

审计机构致同会计师事务所，标准无保留意见。来源：东方财富公告、深交所披露文件。

4.4 2026年半年度利润分配预案：每10股派3.30元，派现总额约1.03亿元，占归母净利润45.21%

2026-08-10第四届董事会第十六次会议通过。以总股本312,795,823股剔除回购专户753,150股后的312,042,673股为基数，每10股派现金3.30元（含税），派现总额102,974,082.09元（约1.03亿元），占同期归母净利润45.21%；不送红股、不转增。2026-08-26 2026年第三次临时股东会审议通过（同时通过《修订〈公司章程〉》）。2026-08-28权益分派实施公告：股权登记日2026-09-04，除权除息日2026-09-07，扣税后每10股2.97元。

4.5 2025年度分红实施：每10股派5.00元

每10股派5.00元，登记日2026-05-18、除息日2026-05-19（2026-05-12公告）。公司口径（2026-08-21投资者关系记录表）：近三年2023–2025累计现金分红4.14亿元（不含本次），上市后累计5.61亿元（不含本次），累计分红合计已达IPO募集资金总额的171%。历史分红序列：2024-04-16公告10派3.30；2023-05-09公告10转4.96775派2.18581。

4.6 2026年限制性股票激励计划（草案）发布（2026-04-01晚，正式公告2026-04-02）

拟授予312.10万股（占当时总股本1.00%）；其中首次授予282.88万股（0.90%），预留29.22万股（0.09%）。授予价格（含预留）31.89元/股；价格下限依据：草案公告前1个交易日均价44.61元的50%、前120个交易日均价42.52元的50%。首次授予激励对象271人（董事、高管、中层及核心技术/业务骨干；不含独立董事、不含持股5%以上股东及实控人亲属）。归属安排：授予满12个月后分三期30%/30%/40%；有效期最长60个月。公司层面业绩考核（扣非归母净利润，剔除激励成本）：2026年目标值5.6162亿元、触发值5.1482亿元；2027年目标值6.7394亿元、触发值5.6630亿元；2028年目标值8.0873亿元、触发值6.2293亿元。预计首次授予282.88万股需摊销总费用约4,320.71万元（2026年1,617.19万、2027年1,659.75万、2028年837.70万、2029年206.06万）。注：触发值在不同来源出现5.1482亿（同花顺）与5.15亿（中证网四舍五入），2027触发值出现5.6630亿（同花顺）与5.66亿（中证网），为同一数据精度差异，非矛盾。

4.7 2026年限制性股票激励计划股东会通过并首次授予实施（2026-04-17）

2026-04-17股东会通过并首次授予实施（首次授予日2026-04-17，授予282.88万股，行权价31.89元）。注：首次授予282.88万股在同花顺F10字段显示为“本期是否完成：否”状态，授予登记/缴款细节未见明细，建议以公司后续授予结果公告为准。

4.8 多名股东减持计划期限届满，合计减持占总股本1.4292%（2026-08-28公告）

涉及方兴、盛剑明、肖学礼、魏晓亮、杨柳、胡天舜、赵庆河；其中方兴、杨柳、赵庆河未减持，盛剑明、肖学礼、魏晓亮、胡天舜通过集中竞价方式实施减持。同一事件另有“股东减持441.78万股”的表述（证券之星），与1.4292%（对应约446万股）存在约4万股的差口——可能因统计口径（是否含高管零星减持/是否剔回购股）不同，标注为待核实。

4.9 董秘胡天舜减持1.26万股（2026-08-26）

高管个人减持明细，来源为证券之星文章列表（2026-08-27 21:01）。

4.10 历史减持记录（2025年）：盛剑明减持1,772,118股，方兴减持549,950股

盛剑明2025-10-24至2025-11-20二级市场减持1,772,118股，减持均价48.4448元/股，变动后持股13,867,721股（占总股本4.4335%）；方兴2025-08-28减持549,950股，均价38.85元/股，变动后持股55,097,389股（17.6145%）。

4.11 股东肖学礼询价转让466万股（占总股本1.49%，2025-05）

股东肖学礼拟以询价转让方式出让466万股（占总股本1.49%）；2025-05-15初步定价27.76元/股，20家机构报价、有效认购1,710.80万股、认购倍数3.67倍，10家机构获配；转让完成后肖学礼持股10,076,230股（3.23%）。

4.12 股东户数变化：截至2026-08-31为39,676户，较2026-08-20增加2,446户（+6.57%）

截至2026-08-31为39,676户，较2026-08-20的37,230户增加2,446户（+6.57%）（筹码分散）；而2026-08-20较2026-08-10减少2,589户（-6.50%）（此前为集中）。

4.13 股权质押情况：截至2026-09-04质押总比例2.75%，质押总股数861.00万股，质押总笔数10笔

截至2026-09-04，质押总比例2.75%，质押总股数861.00万股，质押总笔数10笔（与2026-08-28持平）。

4.14 十大股东（截至2026-06-30）

方兴17.60%（限售+流通）、盛剑明3.92%、香港中央结算3.67%、汇添富-社保基金17022组合2.39%、前海开源公用事业行业股票2.23%。

4.15 2025年度股东会召开（2026-05-08，公告编号2026-035）

253名股东/代表8.436亿股，占有效表决权27.0344%，审议年报、2025年度利润分配、续聘2026年度审计机构、2026年度日常关联交易预计、为全资子公司授信担保、闲置自有资金现金管理等11项议案。

4.16 参加2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的公告（2025-11-17）

盘后公告，来源为深交所披露。具体内容未在纪要中详细展开。

4.17 补选第四届董事会独立董事议案（2026-04-24）

来源为新浪财经股东会通知页。具体表决结果未在纪要中披露。

4.18 回购情况：仅确认回购专户持股753,150股，回购方案细节待核实

可确认事实：公司设有回购专用证券账户，其中753,150股在多次公告中被明确“不参与权益分派”、且不享有表决权（2026年半年报分红、2025年度股东会、2026年第三次临时股东会披露口径一致）。未核实项：本次检索未能找到该回购的原始回购方案公告（金额上限/价格上限/用途：注销或员工持股）及最新回购进度公告。建议标注“仅确认回购专户持股753,150股，回购方案细节待核实”。

4.19 并购/重大合同：本期检索未发现明显并购事件

未发现重大资产重组/收购公告。公司的外延动作体现为海外本地化制造（美国、马来西亚）与9个海外代表处（2026-07产业链活动披露）。

4.20 中标信息：中原智慧钻机电能质量优化装置采购-成交公告（2026-08-28，单一来源）

2026-08-28“中原智慧钻机电能质量优化装置采购-成交公告”中标（证券之星个股新闻列表）。仅单一来源，未见中标金额，属未交叉核实项。建议标注“单一来源，待核实”。

4.21 诉讼：2起票据追索权纠纷将于2026-09-01开庭（2026-08-29报道，单一来源）

公司作为原告/上诉人的2起票据追索权纠纷诉讼将于2026-09-01开庭（证券之星个股新闻列表）。金额与影响未披露，建议按“或有事项”处理，标注“单一来源，待核实”。

4.22 机构调研：2026-08-17至08-18接待华创证券等8家机构调研

接待人：投资者关系总监张原。来源为东方财富F10资讯（2026-08-26发布调研快报）。

4.23 特定对象调研（2026-08-20，记录表编号2026-018，发布日2026-08-21）

参与方含华创证券、建信养老、银河证券、金信基金、平安证券、中信证券等。要点：①2026半年度分红方案与历史累计分红；②新一代5MW重卡兆瓦超充解决方案，已获国家3C认证；③储能源网侧新品StellaOn 1250/1575K已取多地认证并逐步落地；④储能PCS具备兼容钠离子电池等多电化学体系能力（模块化架构、宽直流电压适配）；⑤充电桩行业受《新型电力系统建设“十五五”规划》《新型能源体系建设“十五五”规划》等顶层规划指引。

4.24 新增4条投资者互动内容（2026-09-08）

2026-09-08新增4条投资者互动内容（交易所互动易类），来源为证券之星个股公告页。具体内容未在纪要中展开。

4.25 行业/政策消息面：新型电力系统与新型能源体系“十五五”规划相关充电设施指引

2026年发布的《新型电力系统建设“十五五”规划》与《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出完善快慢互补、智能开放的充电基础设施、构建“城市面状、公路线状、乡村点状”充电网络，并推动高速公路服务区充电设施更新改造（公司2026-08-21投资者关系记录表引用）。注：政策文本本身本纪要未直接核对原文，为公司在调研中的转述，建议引用时以官方文件为准。行业地位数据：充电联盟统计，截至2026年6月底，大功率（>250kW）充电设施制造企业（枪）累计销量排名中，盛弘累计82,086个，排名第三（半年报管理层讨论；另有2026-07稿件称“截至2026年2月大功率充电枪保有量超6万个，位列全国第四”——口径为“累计销量”vs“保有量”，两个名次不可直接比较）；2026年上半年新能源重卡累计销量约14万辆、同比+78.6%（交通部数据转述）。

4.26 资金面旁证：融资融券余额上升，主力资金净卖出（2026-08-27至08-28）

融资融券：2026-08-27融资买入5,845.26万元，融资融券余额4.18亿元（2026-08-26为4.09亿、08-25为3.96亿，呈上升）。主力资金：2026-08-27净卖出4,958.39万元；2026-08-28净卖出1,344.63万元。来源为证券之星“盛弘股份的文章”列表。

4.27 价格与市值时点快照（非本次任务重点）

2026-09-07收盘40.65元（+2.14%），总市值127.15亿元，流通市值109.60亿元，换手3.25%（新浪财经，抓取时间标注2026-09-07 15:35）。东方财富个股日历快照显示“最新价39.51、涨跌幅-0.50%”（页面日期标注2026-09-09）。证券之星融资分红页显示“总市值125.53亿元、流通市值108.20亿元”（时点未明确标注，可能更晚）。三个市值数字差异来自不同抓取时点，报告中须写明“截至日期”。

4.28 需重点标注的不确定性与局限

1.本纪要以约2026-09-09为“最新时点”；若报告日期不同，须重新核对2026-09中旬之后的公告（尤其三季报预约披露、回购进度、减持后续进展）。2.回购信息不完整：仅确认回购专户753,150股；原始回购方案、金额/价格上限、用途、最新进度均未找到，属单一维度、未交叉核实。3.2026-02-27《2025年度业绩快报》具体财务数字未检索到（仅见公告标题），不采信任何推测值。4.减持规模口径差异：1.4292%与“441.78万股”两说法并存，差口约4万股，未找到原始公告PDF逐笔核对。5.“中原智慧钻机中标”与“票据追索权纠纷开庭”均为单一来源（证券之星新闻列表），无金额、无影响评估，属低置信度信息。6.行业排名数据存在两种口径（累计销量第三/保有量第四、截止日期2026-06 vs 2026-02），来源为公司半年报及媒体转述充电联盟，未取得充电联盟原始报告。7.2026年限制性股票激励计划已“实施”但首次授予282.88万股为“本期是否完成：否”状态（同花顺F10字段），建议以公司后续授予结果公告为准。8.营收/净利同比高增（+29.16%/+44.11%）建立在2025H1同比下降（-4.79%/-12.91%）的低基数上，属事实性说明，不构成预测。

五、股价走势与技术面分析

5.1 价格概况

5.2 技术指标

5.3 短线走势展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

六、行业格局与竞争对手分析

七、风险提示

• 充电设备仍为公司最大收入来源，2026年上半年收入占比42.50%，但毛利率同比下降4.4个百分点至30.43%；若充电设备竞争加剧或产品结构变化，可能对整体盈利能力形成拖累。
• 2026年上半年业绩较高增速部分建立在2025年上半年业绩下滑的低基数之上，后续若基数效应减弱，而工业电源、储能等业务增速放缓，收入和利润增速可能回落。
• AIDC关键电源业务于2025年新增，现有数据未披露其独立收入和利润规模；市场机构对公司未来盈利预测的差异主要来自AIDC业务突破节奏，业务拓展和订单兑现存在不确定性。
• 储能业务2026年上半年收入同比增长35.3%、毛利率同比提升10.3个百分点，但储能PCS及源网侧新品StellaOn 1250/1575K仍处于逐步落地阶段，海外市场贡献也存在节奏差异，业务增长和盈利改善能否持续仍需验证。
• 公司海外收入2026年上半年为4.14亿元，占比23.53%，海外毛利率约58.94%，明显高于部分国内业务；若海外本地化制造、代表处建设或市场拓展不及预期，可能影响高毛利海外收入的持续增长。
• 公司面临原材料和电子元器件成本变化风险。历史披露显示直接材料在主营业务成本中占比较高，若IGBT、MOS管、半导体芯片、电容器等原材料价格上涨，而产品提价或成本转嫁不充分，可能压缩毛利率。
• 公司近期存在股东及高管减持事项，2026年8月28日披露的相关减持规模存在1.4292%与约441.78万股两种统计口径，且部分减持进展仍需核实，可能对股价和市场预期造成扰动。
• 截至2026年9月11日股价为37.71元，近1个月和近3个月跌幅约16.8%和17.1%，同时主力资金在9月10日和9月11日分别净卖出1758.77万元和2263.16万元，短期市场交易情绪和股价波动风险较高。
• 2026年限制性股票激励计划已通过并实施，但首次授予282.88万股在部分信息平台仍显示“本期是否完成：否”，激励股份登记及相关摊销影响需以后续公司公告为准；计划预计首次授予需摊销总费用约4320.71万元，可能对阶段性利润造成影响。

八、结论与展望

从经营趋势看，盛弘股份2025年全年营收34.63亿元、归母净利润4.76亿元，2026年上半年继续实现收入和利润较快增长，且工业配套电源与储能业务同时呈现较高增速和较好的毛利率，业务结构改善是当前业绩弹性的主要来源。2025年经营现金流净额7.00亿元，同比增长92.77%，研发费用率为8.28%，为产品迭代和新业务拓展提供了一定支撑。

展望未来，AIDC电源、储能出海、源网侧储能新品及重卡兆瓦超充构成潜在增量，但AIDC业务尚处于新增业务线阶段，储能及海外业务的贡献节奏也存在不确定性。市场机构对2026—2028年盈利预测分歧较大，分歧主要来自AIDC电源突破及储能出海进展，说明公司未来增长仍需通过订单、收入确认和利润兑现进一步验证。

公司已实施2026年限制性股票激励计划，考核目标覆盖2026—2028年扣非归母净利润；同时保持现金分红，2026年上半年拟派现约1.03亿元，占同期归母净利润45.21%。后续观察重点包括高毛利工业电源收入能否持续增长、充电业务毛利率能否企稳、储能和海外收入能否延续较快增长，以及股价回落和股东减持等因素对估值与市场预期的影响。

数据来源

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