最新行情与技术指标

收盘价	35.3元（当日-0.31%；近5个交易日-6.86%；近20个交易日-12.12%）
总市值	约1276.12亿元
PE(TTM)	37.83倍（近5.2年38%分位）
PB(MRQ)	4.86倍（近5.2年45%分位）
PS(TTM)	2.58倍（近5.2年33%分位）
52周区间	35.05（2026-09-30）～63.44（2026-03-02）
均线	MA5 36.15 / MA10 36.76 / MA20 37.56 / MA60 39.62
MACD (12,26,9)	DIF -1.17，DEA -1.034，柱 -0.273
RSI	RSI6 18.7 / RSI14 28.6
布林带 (20,2)	上轨 39.96 / 中轨 37.56 / 下轨 35.17
成交量	最新一日为近20日均量的 0.71 倍
未来一周波动区间（约68%覆盖）	34.06～36.7元（-3.5% ~ +4.0%）
未来一周波动区间（约95%覆盖）	32.87～38.89元（-6.9% ~ +10.2%）

截至 2026-09-30 收盘，按日K线（前复权价格）计算，每个交易日自动更新；一周波动区间只反映历史波动幅度，不含涨跌方向判断。下方报告正文撰写于2026/10/1，其中的价格与短线推演以当时数据为准。

中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司 (600111)

个股分析报告　|　行业：稀土冶炼分离与新材料　|　报告日期：2026年10月2日　|　行情截至2026-09-30收盘

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

核心结论：业绩强劲反弹且估值处历史中低位，持续性仍取决于稀土价格与利润率

行情数据截至：2026-09-30收盘

一、投资要点

• 利润反弹已在中报兑现：2026年上半年营收257.99亿元、同比增长36.75%；归母净利润20.53亿元、增长120.46%，扣非净利润增长128.79%。
• 价格与销量共同驱动增长：稀土价格上行、主要产品产销量增长；2025年工业业务收入增长36.35%，但原料占工业成本83.14%，贸易业务毛利率仅1.92%。
• 估值不高但仍需增长兑现：9月30日收盘35.30元，PE-TTM 37.83倍、PB-MRQ 4.86倍；机构一致预期2026年净利45.14亿元、增长100.52%。

市场预期与证据

• 市场在定价：37.83倍PE对应的市场隐含每股收益年均增速约18.5%（年化回报8%、10年后按15倍PE）；低于一致预期2026年增长100.52%、2027年25.23%，接近2028年19.21%。
• 证据显示：上半年利润增长、毛利率升至15.03%，支持近期高增长预期；但隐含增速是长期假设，能否延续仍取决于稀土价格和成本传导。经营现金流/净利润为0.48，利润兑现质量也待改善。

证据倾向：偏多；置信度：高（8家机构覆盖、行情与财报数字经程序核对）

中报高增长与历史中低估值构成支撑，但利润对稀土价格敏感，现金流转化偏弱。

二、生意与竞争力

2.1 业务结构

向工业客户销售稀土原料、深加工产品及部分应用产品，并经营贸易和环保业务，盈利受稀土价格、原料成本与产品结构影响。

2.2 竞争优势

竞争优势强度：弱

• 产业链规模与协同：覆盖原料、分离、金属、新材料及部分应用；2025年工业收入330.87亿元。
• 资源保障与政策指标：依托包钢集团白云鄂博资源体系，但上市公司核心精矿仍向包钢股份采购。
• 生产规模：2024年ESG报告披露冶炼分离产能20万吨以上/年，非2025年实际产量。

主要威胁：精矿采购集中且按协议公式定价，稀土价格下行、库存减值及薄利贸易可能压缩利润；规模尚未转化为稳定高毛利。

2.3 产业链位置与盈利趋势

• 核心投入为稀土精矿；2025年向包钢股份采购94.17亿元（含税），占同类采购100%，定价为协议价。
• 2025年工业成本中原料成本约237.03亿元，占工业成本83.14%；精矿价格自2023年4月起按既定公式每季度调整，公司并非完全自主定价。
• 产品涵盖稀土盐类、氧化物、金属、磁性及抛光等材料和部分永磁电机应用产品；年报未披露前五大客户名称。
• 产品价格受市场行情与政策供给影响，规模和产业链协同可影响排产及产品组合，但不能据此认定公司可单方面定价。
• 2025年年报：前五大客户销售占比32.80%，关联方销售为0；客户以编号列示。前五大供应商占采购44.71%，包钢股份占稀土精矿同类采购100%。
• 2025年末应收39.10亿元，约为全年收入9.2%、归母净利润1.74倍；按年末余额粗算约31天收入。存货170.69亿元，约为收入40.1%、约167天成本；预付款2.49亿元，同比下降49.01%。

公司处于资源保障、规模化分离加工与部分新材料应用相结合的中游偏上游位置，利润改善首先取决于稀土价格、精矿成本传导和库存管理，其次取决于高毛利新材料及终端应用占比提升。

2.4 行业与同行对比

稀土行业盈利对价格周期与供给政策敏感。2025年市场价格整体上行，公司主要稀土产品收入增长、毛利率回升，但整体毛利率仍低于2021—2022年。

北方稀土收入规模较大，具备原料保障与产业链覆盖优势；但2025年整体毛利率约12.21%，贸易业务毛利率仅1.92%，规模尚未转化为高利润率。金力永磁处于下游材料环节，毛利率不可与资源平台简单类比。

三、财务质量

3.1 经营业绩

金额为人民币；截至2026年中报，另列2025及2024年报。

稀土产品价格走强、主要产品销量增加，支撑收入和利润增长；上半年归母与扣非增速接近。中报所在单季度利润同比增速进一步加快。

3.2 财务健康检查

四、估值与市场预期

4.1 估值水平

估值倍数由程序按2026-09-30收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-09-30收盘数据同口径计算

市场隐含预期：以当前37.83倍市盈率计，若投资者要求年化8%的回报、10年后按15倍市盈率估值，每股收益需年均增长约18.5%（不计分红，偏保守），可与下方机构预测增速对照。

收盘价35.30元对应PE-TTM 37.83倍、PB-MRQ 4.86倍、PS-TTM 2.58倍，分别处近5.2年38%、45%、33%分位，均低于历史中位数。价格隐含长期EPS年均增长约18.5%，低于2026—2027年一致预期、接近2028年增速；估值处历史中低位，但持续性取决于业绩兑现。

4.2 一致预期

近六个月8家机构评级；一致预期截至2026-10-02。2026年归母净利润3家预测区间40.31亿–51.88亿元。

4.3 机构观点

4家机构均值60.2元，区间50.49–72.3元；最新为中金公司2026-08-23目标价50.49元。

五、催化剂与近期事件

5.1 未来关键节点

5.2 近期重要事件

• 2026-08-20 半年报确认上半年业绩高增长（利好）：正式半年报确认上半年利润大幅增长；冶炼分离、稀土金属及功能应用产品产量均创同期新高，库存消化及磁材等产品销量增长支撑业绩。
• 2026-08-20 绿色冶炼一期投产、二期推进（利好）：半年报披露绿色冶炼升级改造一期已投产、产线全线贯通，二期建设有序推进；此前年内投产为计划，尚未确认具体投产日期。

六、多空分歧与风险

6.1 看多理由

• 毛利率从2025年的12.21%升至2026年中报15.03%，价格改善已开始转化为利润率回升。
• 中报披露冶炼分离、稀土金属及功能应用产品产量创同期新高，库存消化和磁材等产品销量增长提供量的支撑。

6.2 看空理由

• 2025年整体毛利率12.21%，仍低于2021—2022年的约27.8%，利润率尚未回到上一轮高位。
• 2025年原料成本占工业成本83.14%，精矿同类采购来自包钢股份占比100%，价格下行或成本传导滞后会压缩利润。

6.3 其他风险

• 2025年末存货170.69亿元、约167天成本；若稀土价格回落，库存减值可能侵蚀利润并占用现金。
• 前五大客户销售占比32.80%，若主要客户需求或订单波动，可能影响销量与产能利用率。
• 2026年中报经营现金流净额/净利润为0.48，若现金回款持续落后于利润增长，可能限制营运资金与项目投入。

七、跟踪清单

八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：以下为基于技术与资金面的主观情景推演，权重非统计概率，不构成投资建议。

8.1 技术面概况

股价低于全部所列均线并靠近52周低位，MACD仍偏弱；RSI低位显示短线超跌，但尚未出现反转确认。最新成交额低于近10日区间上沿，主力当日净流出0.71亿元。

8.2 关键价位

8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-09-30价格35.30元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约1.8%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。

8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

• 震荡整理（相对权重较高，约四成）：35.05~37.56元；守住35.05元、但未有效收复37.56元时，偏向区间整理。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约55%。
• 偏弱下行（相对权重较高，约四成）：35.05~36.15元；若反抽受阻于36.15元且跌破35.17元，关注回测52周低点。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约30%。
• 反弹走强（权重偏低，约两成）：36.15~39.96元；放量收复36.15元并进一步突破37.56元，反弹空间才有望打开。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约30%。

括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。

8.5 资金与流动性

截至2026-09-30，近10个交易日日成交额约7.10亿~18.69亿元、换手率约0.55%~1.38%；最新为7.65亿元、0.60%。截至2026-06-30，前十大流通股东合计持股46.98%，包钢集团占38.03%；其中包含多只有色金属、稀土主题ETF，股东结构披露有滞后，可能已变化。成交活跃度尚可，但流通股集中度较高，大额交易可能放大价格冲击。

若单日成交额超过近10日区间上沿18.69亿元，且股价收复36.15元，可视为放量确认信号。

以上情景推演基于2026-09-30收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

数据来源

• 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司2025年年度报告
• 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司2025年年度报告
• 公司公告_北方稀土：2023年度报告全文新浪财经_新浪网
• 北方稀土(600111)_公司公告_北方稀土：2025年度报告全文新浪财经_新浪网
• 北方稀土市盈率(P/E ratio)历史走势_历年数据对比 | 财报帮
• 盛和资源控股股份有限公司2025年年度报告
• 中国稀土(000831)_公司公告_中国稀土：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• 厦门钨业(600549)_公司公告_厦门钨业：2025年年度报告摘要新浪财经_新浪网
• 东方财富 F10 财务分析
• 东方财富 F10 盈利预测
• 北方稀土:北方稀土2026年半年度报告全文
• 北方稀土: 北方稀土2026年半年度报告全文_股票频道_证券之星
• 公司公告_北方稀土：2026年半年度业绩预增公告新浪财经_新浪网
• 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司　2026年半年度报告摘要
• 北方稀土(600111)_公司公告_北方稀土：关于2026年第三季度稀土精矿交易价格的公告新浪财经_新浪网
• 北方稀土(600111) 公司大事_F10_同花顺金融服务网
• 北方稀土(600111)_公司公告_北方稀土：2026年第一次临时股东会决议公告新浪财经_新浪网
• 中国北方稀土（集团）高科技股份有限公司第九届董事会第十六次会议决议公告_新浪财经_新浪网
• 证券代码：600111
• 东方财富 个股资金流向
• 东方财富 股东研究

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本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-09-30收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。