最新行情与技术指标

收盘价	16.88元（当日+0.78%；近5个交易日-5.22%；近20个交易日-10.99%）
总市值	约3611.36亿元
PE(TTM)	12.98倍（近5.2年16%分位）
PB(MRQ)	4.03倍（近5.2年80%分位）
PS(TTM)	1.46倍（近5.2年82%分位）
52周区间	11.89（2025-09-18）～28.4（2026-01-29）
均线	MA5 17.04 / MA10 17.33 / MA20 17.87 / MA60 18.47
MACD (12,26,9)	DIF -0.482，DEA -0.37，柱 -0.223
RSI	RSI6 29.4 / RSI14 36.7
布林带 (20,2)	上轨 19.28 / 中轨 17.87 / 下轨 16.46
成交量	最新一日为近20日均量的 0.54 倍
未来一周波动区间（约68%覆盖）	16.1～17.99元（-4.6% ~ +6.6%）
未来一周波动区间（约95%覆盖）	15.39～19.08元（-8.8% ~ +13.0%）

截至 2026-09-30 收盘，按日K线（前复权价格）计算，每个交易日自动更新；一周波动区间只反映历史波动幅度，不含涨跌方向判断。下方报告正文撰写于2026/10/1，其中的价格与短线推演以当时数据为准。

洛阳栾川钼业集团股份有限公司 (603993)

个股分析报告　|　行业：有色金属矿业与贸易　|　报告日期：2026年10月2日　|　行情截至2026-09-30收盘

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

核心结论：矿山盈利推动业绩加速，低PE与高PB、PS并存，增长兑现仍是估值关键

行情数据截至：2026-09-30收盘

一、投资要点

• 利润加速且盈利增速快于营收：2026年上半年营收1353.20亿元、同比增长42.78%，归母净利润161.52亿元、增长86.27%，扣非净利润增长78.89%。
• 矿山业务是增长与利润率核心：2025年矿山板块收入增长19.08%、毛利率52.85%；贸易收入下降4.39%、毛利率仅6.44%，业务结构及金属价格将影响利润弹性。
• PE处历史低位，PB与PS偏高：截至9月30日收盘16.88元，PE-TTM 12.98倍、PB-MRQ 4.03倍；PE处近5.2年16%分位，PB处80%分位。

市场预期与证据

• 市场在定价：估值隐含每股收益年均增长约6.5%，低于机构对2026年净利润增长61.46%、2027年增长13.38%的预期；前者是长期假设，不能与单年预测等同。
• 证据显示：上半年归母与扣非净利润增速均显著快于营收，业绩兑现强于长期隐含增速所要求的水平；但机构预测显示2027年增速回落至13.38%，高增长能否延续仍待验证。

证据倾向：偏多；置信度：高（21家机构覆盖、行情与财报数字经程序核对）

上半年利润增速显著加快且PE处历史低位，但PB、PS分位偏高，且机构预测显示后续增速回落。

二、生意与竞争力

2.1 业务结构

开采销售铜钴、钼钨、铌磷等矿产品，并通过IXM开展矿产贸易，收入来自矿山销售及贸易价差。

2.2 竞争优势

竞争优势强度：中

• 资源与规模：2025年产铜74.11万吨、钴11.75万吨，布局铜钴、钼钨、铌磷。
• 成本控制：矿山原材料中自有矿山来源占93.90%，外部采购占6.10%。
• 综合回收：披露可从钼尾矿回收白钨、铜、铁、萤石、铼等伴生矿产。

主要威胁：金属价格周期波动、刚果（金）国别与运营风险、贸易低毛利及营运资金波动、扩产执行风险。

2.3 产业链位置与盈利趋势

• 矿山投入包括能源、燃料、设备备件、炸药及选矿材料；矿石原材料中自有矿山来源占93.90%。
• 2025年前五大供应商采购额占年度采购总额10.31%；矿山以外的能源、设备等投入仍受外部价格影响。
• 矿山产品销往冶炼厂、加工企业及金属贸易渠道；贸易产品面向全球产业链客户。
• 金属售价主要受国际基准价、市场升贴水及产品质量影响，公司对基准金属价格定价权有限。
• 2025年年报披露前五大客户销售额约379.20亿元、占年度销售总额18.35%；为单年年报口径，具体以最新年报为准。
• 2025年末应收票据及应收账款12.10亿元，占营收0.59%、归母净利润5.95%；应收账款周转率222.49次，预付款18.39亿元。

公司处于上游资源开采与中游矿产贸易的复合位置：矿山板块毛利率52.85%，贸易板块仅6.44%。利润率改善主要靠高毛利矿山增产、资源回收效率提升、贸易利润贡献改善及成本控制；公司不是金属基准价的强定价者。

2.4 行业与同行对比

公司兼具多金属矿山与矿产贸易业务；2025年矿山端收入增长、毛利率高于贸易板块，业务结构及金属价格变化是利润率的关键影响因素。

洛阳钼业兼有多金属矿山与贸易平台，矿山分部毛利率高于合并口径，贸易业务则稀释整体利润率。金钼股份更集中于钼，紫金矿业规模更大且矿种结构不同，华友钴业包含较多新能源材料业务。

三、财务质量

3.1 经营业绩

截至2026年中报；金额为人民币，2026年中报营业收入按披露值列示。

2026年上半年归母与扣非净利润增速均显著快于营收，单季同比仍增长。业绩受金属价格上涨、贸易收入增加及矿山业务利润改善带动；贸易板块毛利率较低，矿山采掘加工是主要盈利来源。

3.2 财务健康检查

四、估值与市场预期

4.1 估值水平

估值倍数由程序按2026-09-30收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-09-30收盘数据同口径计算

市场隐含预期：以当前12.98倍市盈率计，若投资者要求年化8%的回报、10年后按15倍市盈率估值，每股收益需年均增长约6.5%（不计分红，偏保守），可与下方机构预测增速对照。

PE-TTM为12.98倍，处近5.2年16%分位，低于19.18倍历史中位数；PB-MRQ 4.03倍、PS-TTM 1.46倍分别处80%、82%分位，高于各自中位数。价格隐含长期每股收益年均增长约6.5%，低于机构近年增速预测；估值呈现盈利倍数偏低、资产及收入倍数偏高的分化，核心在于高盈利能否持续。

4.2 一致预期

近六个月21家机构一致预期，截至2026-10-02；2026E归母净利润14家预测区间302.76亿—346.26亿元。

4.3 机构观点

3家覆盖，目标价均值24.5元、区间21.7—28.42元；最新为广发证券2026-09-09的23.39元。

五、催化剂与近期事件

5.1 未来关键节点

5.2 近期重要事件

• 2026-08-21 修订宁德时代及KFM关联交易额度（中性）：公司修订2026—2028年关联交易年度上限，涵盖向宁德时代销售、采购及与KFM集团的采购和服务。额度是交易框架，不代表实际发生额；后续需关注履行情况与定价。
• 2026-09-19 为坦赞铁路项目提供担保（中性）：公司按5%比例为坦赞铁路项目提供不超过3.4804亿元连带责任保证。项目或改善非洲物流，但尚无明确投运时间；担保形成或有风险。
• 2026-09-09 中期现金分红完成除权发放（利好）：公司实施每股派现0.095元（含税），现金分红总额约20.32亿元，除权除息及发放日为9月9日。

六、多空分歧与风险

6.1 看多理由

• 矿山自有原料占比93.90%，有助于控制外采成本；尾矿可综合回收多种伴生矿产，提升资源利用价值。
• 2025年铜产量74.11万吨、钴产量11.75万吨，多个矿种提供产量基础，矿山端盈利能力强于低毛利贸易业务。

6.2 看空理由

• 机构预计净利润增速由2026年的61.46%降至2027年的13.38%，高增长后续可能明显降档。
• 贸易板块毛利率仅6.44%，且公司对基准金属价格定价权有限；金属价格回落或贸易规模变化可能压低利润。

6.3 其他风险

• 刚果（金）国别或运营扰动可能影响矿山生产、物流与成本，进而压低产量和利润。
• 宁德时代及KFM关联交易额度是交易框架而非实际发生额；若后续履行规模或定价不利，可能影响相关业务收益。
• 为坦赞铁路项目提供不超过3.4804亿元连带责任保证，若出现代偿将形成现金流与负债压力。

七、跟踪清单

八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：以下为基于截至2026-09-30数据的主观情景推演，权重为启发式判断、非统计概率，不构成投资建议。

8.1 技术面概况

股价低于各主要均线，近20日下跌10.99%，趋势偏弱；收盘接近布林下轨且RSI6偏低，短线关注16.46~16.57支撑能否守住。

8.2 关键价位

8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-09-30价格16.88元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约2.3%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。

8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

• 震荡整理（相对权重较高，约五成）：16.46~17.33元；守住布林下轨、但未能有效站上MA10时，关注区间整理。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约35%。
• 偏弱下行（权重中等，约三成）：11.89~16.46元；若放量跌破16.46元，可能继续向52周低位区域寻求支撑。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约25%。
• 反弹走强（权重偏低，约两成）：17.33~17.87元；若成交放大并站上17.33元，关注向MA20及布林中轨区域修复。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约20%。

括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。

8.5 资金与流动性

近10个交易日（2026-09-16~09-30）成交额约13.12亿~32.95亿元、换手率0.45%~1.08%；最新成交额13.11亿元、换手率0.45%。截至2026-06-30，前十大流通股东合计持股70.36%，包括公募基金及保险产品；股东披露有滞后，结构可能已变化。较低换手率下大额交易仍需关注成交承接与滑点。

若单日成交额超过32.95亿元并收复17.33元，可视为量价转强的确认信号。

以上情景推演基于2026-09-30收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

数据来源

• 投资者关系常见问题 - 洛阳栾川钼业集团股份有限公司
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• [CMOC 洛阳钼业

2025年度报告

铜钴

TFM铜钴矿

全球前五大铜矿山

KFM铜钴](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-28/1225047937.PDF)

• 洛阳钼业:洛阳钼业2025年年度报告（更新版）_九方智投
• 洛阳钼业(603993)财务指标_新浪财经_新浪网
• 洛阳钼业(603993) - 基本面研究报告 - 爱股网
• 紫金矿业(601899)_公司公告_紫金矿业：2025年年度审计报告新浪财经_新浪网
• 东方财富 F10 财务分析
• 东方财富 F10 盈利预测
• 洛阳钼业:洛阳钼业2026年半年度报告
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：2026年半年度业绩预增公告新浪财经_新浪网
• static.cninfo.com.cn（公告PDF）
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：关于签署持续关联/连交易协议的公告新浪财经_新浪网
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：2026年半年度权益分派实施公告新浪财经_新浪网
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：关于为参股公司提供担保的公告新浪财经_新浪网
• 洛阳钼业(603993)_公司公告_洛阳钼业：关于对下属子公司提供担保的进展公告新浪财经_新浪网
• 洛阳钼业(603993)解禁明细 _ 东方财富网_ 数据频道
• 东方财富 个股资金流向
• 东方财富 股东研究

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本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-09-30收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。