经典投资者框架 · 内在价值
EVA·经济增加值估值
把企业价值拆成「已投入资本 + 未来经济利润现值」，经济利润 = 税后经营利润减去按 WACC 计的资本占用成本，只有资本回报高于资本成本时增长才计入价值。
- 接入难度
- 高
- 输出形式
- 企业价值与每股合理价值
核心公式
经济增加值 EVA = 税后经营利润(NOPAT) − WACC × 投入资本EVA =(ROIC − WACC)× 投入资本企业价值 = 投入资本 + Σ EVAₜ /(1 + WACC)ᵗ + EVA 终值现值为什么在理论上成立
如果 ROIC 恰好等于 WACC，公司只是赚到资本要求的正常回报，价值就等于已投入资本。
只有 ROIC 持续高于 WACC，增长才创造价值；低于资本成本的扩张反而毁灭价值。
EVA 与自由现金流折现在假设一致时结果相同，但它把价值来源明确拆成「存量资本 + 超额回报」。
科学性与有效性证据
与 DCF 同源，价值创造视角清晰
EVA 由 Stern Stewart & Co. 提出并商标化，理论上是剩余收益概念在企业整体层面的应用，与 DCF 数学等价。实践难点在于投入资本口径的大量调整（研发资本化、经营租赁、商誉），不同口径会显著改变 EVA 和估值。
实际计算步骤
- 由正常化 EBIT 和税率算 NOPAT
- 确定投入资本口径并做必要调整
- 计算当年 EVA 和 ROIC−WACC 利差
- 对未来 EVA 折现并加终值，得 MVA
- 投入资本 + MVA 得企业价值，再过桥到每股股权价值
模型限制
- 投入资本口径调整多，结果对口径敏感
- NOPAT 与 EBIT 正常化含主观判断
- WACC 不可直接观察，随市场变化
- 终值仍可能占据大部分价值
本站如何使用
本站在正常化 EBIT、投入资本为正且非金融非亏损公司时计算；EVA 为正按增长折现，为负按无增长永续折进企业价值，并对总负债口径近似的债务降权提示。