经典投资者框架 · 资产价值
Benjamin Graham·NCAV
用流动资产减去全部负债和优先权益，寻找市场价格低于保守清算资产保护的深度价值公司。
- 接入难度
- 低中
- 输出形式
- 净流动资产价值与传统买入线
核心公式
NCAV = 流动资产－总负债－优先股每股NCAV = NCAV/股数传统安全边际买入线 ≈ 每股NCAV × 2/3为什么在理论上成立
流动资产通常比固定资产、商誉和未来盈利更容易估计和变现，因此NCAV是一种极度保守的资产锚。
低于NCAV并不保证公司优秀，它押注的是市场悲观程度超过资产损失和经营消耗。
策略通常依靠分散组合和统计规律，而不是对单家公司做长期复利预测。
科学性与有效性证据
存在历史组合研究支持
CFA Institute收录的研究显示，1970—1983年按NCAV条件形成的组合平均和风险调整收益高于基准，但30个月持有期的单个组合表现波动很大。历史结果不保证今天仍有同样机会，尤其在信息传播更快、无形资产更重要的市场。
实际计算步骤
- 核对最新资产负债表
- 对可疑应收和存货做折价
- 扣除全部负债及优先权益
- 计算每股NCAV与2/3安全线
- 用F-Score和现金消耗检查价值陷阱
模型限制
- 不适合无形资产驱动的优秀轻资产公司
- 账面流动资产可能无法按账面值变现
- 缺少催化剂时折价可长期存在
- 单只股票风险高，原始方法具有组合化特征
本站如何使用
本站只有在流动资产减总负债后仍为正时才启用；展示NCAV和传统2/3买入线，并优先搭配Piotroski F-Score。