一文看懂钢铁产业链
中国产了全球一半以上的钢，原料铁矿石却主要靠澳大利亚和巴西。国内地产下行，钢的需求在减少，钢厂只能靠出口和限产找平衡。钢厂赚的是钢价和矿、焦炭之间的差价，利润常常被两头挤压。
- 全球一半
- 2025 年中国粗钢 9.61 亿吨，约占全球 52%，同比下降 4.4%
- 矿靠进口
- 2025 年中国进口铁矿石 12.6 亿吨，创历史新高
- 出口创新高
- 2025 年出口 1.19 亿吨；2026 年起出口要领许可证
产业链图
三个环节，三种约束
| 铁矿石 | 炼钢（钢厂） | 钢材需求 | |
|---|---|---|---|
| 是什么 | 含铁的矿石，大多露天开采 | 长流程：高炉炼铁再转炉炼钢；短流程：电炉熔化废钢 | 建筑用的螺纹钢，制造业用的热卷、板材等 |
| 本质 | 地质资源，集中在少数国家 | 加工业，赚钢价和矿、焦炭之间的差价 | 跟着地产、基建、制造业和出口走 |
| 全球格局 | 澳大利亚约占全球铁矿产量 38%，巴西约 16%（2025 年） | 全球粗钢 18.49 亿吨，中国约 52%，印度 1.65 亿吨排第二（2025 年） | 2025 年中国钢材出口 1.19 亿吨，创历史新高 |
| 中国的位置 | 国内也产矿（2025 年约 2.9 亿吨），但远不够，2025 年进口 12.6 亿吨 | 2025 年产 9.61 亿吨，近几年首次低于 10 亿吨 | 国内钢材需求 2025 年下降约 5.4% |
| 供给瓶颈 | 新矿要多年；西芒杜 2025 年底首船，满产要约两年半 | 产量调控、产能置换；电炉占比长期在一成左右 | 地产下行；出口频繁遭遇贸易调查 |
| 调整速度 | 慢 | 快，但受政策约束 | — |
供给端：以高炉为主，产能过剩
中国的钢大约九成走长流程：铁矿石和焦炭进高炉炼成铁水，再进转炉炼成钢。只有约一成走短流程，用电炉熔化废钢。2022 年定下的目标是 2025 年电炉钢占比提到 15% 以上，按 CREA 2025 年 7 月的报告，这个比例仍在一成左右徘徊。
钢厂的产能远大于国内需要。2025 年中国粗钢产量 9.61 亿吨，下降 4.4%，是近几年第一次低于 10 亿吨；2026 年一季度月均产量约 8230 万吨，低于上年同期的 8640 万吨。
钢厂的利润是“钢价减去矿和焦炭的成本”。钢价跟着需求走，矿价看澳大利亚、巴西的发货，焦炭看焦煤（见煤炭产业链），三头的节奏不同，钢厂常常两头受气。
铁矿石：澳巴主导，西芒杜来了
按 USGS 的估算，2025 年全球铁矿石产量约 26 亿吨，澳大利亚约 9.8 亿吨，巴西约 4.2 亿吨。在全球海运的铁矿石里，澳大利亚和巴西合计约占近八成（2026 年 4 月）。
中国 2025 年进口铁矿石 12.6 亿吨，比上年增长 1.8%，创历史新高，而同期粗钢产量是下降的。多出来的矿变成了库存：2026 年 4 月下旬，中国港口铁矿石库存约 1.72 亿吨，高于上年同期的约 1.39 亿吨。
新的供给来自几内亚的西芒杜铁矿：首船在 2025 年 12 月 2 日从几内亚出发，预计 2026 年 1 月中旬运抵中国；2026 年 4 月单月发运超过 120 万吨，完全达产后每月约 1000 万吨，按计划要两年半左右达产。它的矿石品位高，最可能挤掉的是澳大利亚的部分份额。
需求端：地产拖累，出口补位
建筑（地产和基建）是用钢最多的领域，制造业（机械、汽车、家电、造船）是第二大块。地产持续下行，国内钢材需求 2025 年下降约 5.4%，预计 2026 年还会再降约 1%。
国内用不掉的钢，转向了出口：2025 年钢材出口 1.19 亿吨，增长 7.5%，创历史新高，12 月单月 1130 万吨也是新高。但出口是在压价：2025 年前 10 个月，出口均价下降 8.7%，约每吨 695 美元。
出口越多，海外的贸易摩擦越多：2024 年中国钢材遭遇 33 起新的贸易救济调查，2025 年至少又有 25 起；2026 年上半年，海外又对中国钢铁产品发起 12 起原审调查。
政策：产量调控和出口许可证
国内对钢铁的政策主线是控产量、不新增产能、推动产能置换和低碳改造。产量调控让钢厂在需求下降时少产一些，避免价格战更激烈。
2025 年 12 月 12 日，商务部、海关总署发布第 79 号公告：2026 年 1 月 1 日起对约 300 个海关商品编号的钢铁产品实施出口许可证管理，覆盖从生铁、钢坯到成品钢材。
据中国钢铁工业协会 2026 年 8 月的说法，2026 年上半年钢材出口量减价稳，但钢坯出口大幅增加，协会要求企业严格执行出口许可证制度。
2025–2026：内需减少，出口冲上 1.19 亿吨
2025 年地产继续下行，国内钢材需求下降约 5.4%，粗钢产量降到 9.61 亿吨。按道理钢厂应该大幅减产，但产能退出慢，多出来的钢涌向海外，全年出口 1.19 亿吨，创历史新高。
出口靠的是低价：前 10 个月出口均价下降 8.7%。海外的贸易救济调查随之增加；按我的钢铁网的估计，逃税的灰色渠道出口每年可能多达 2000 万吨。
2025 年 12 月，商务部和海关总署宣布 2026 年起对钢材出口实施许可证管理。出口商赶在新规生效前集中出货，12 月出口冲到 1130 万吨的单月新高；2026 年上半年，钢材出口转为量减价稳。
- 产能过剩时，出口是泄压阀：国内需求减少，价格压力就会转到海外。
- 出口有天花板：低价出口带来贸易调查，政策最终会出手规范。
- 原料不跟着减：钢产量下降，铁矿石进口反而创新高，多出来的变成了港口库存。
常见的误判
误判基建一发力，钢价就会大涨。
实际上钢铁产能远大于国内需求，地产持续下行，2025 年国内钢材需求下降约 5.4%。单靠基建很难扭转整体的过剩。
误判钢价涨了，钢厂就赚钱。
实际上钢厂赚的是钢价和矿、焦炭之间的差价。矿价、焦炭涨得比钢价快，钢价涨了钢厂也可能亏。
误判铁矿石进口创新高，说明钢铁需求很旺。
实际上2025 年粗钢产量下降 4.4%，铁矿石进口却创新高，多出来的变成了港口库存（2026 年 4 月下旬约 1.72 亿吨）。
误判西芒杜一投产，铁矿石价格马上就崩。
实际上西芒杜要两年半左右才能达产，2026 年 4 月单月发运只有约 120 万吨，和全球每月一亿多吨的海运量相比还很小。影响是逐步的。
误判电炉炼钢更环保，很快会取代高炉。
实际上2022 年定的目标是 2025 年电炉钢占比 15% 以上，实际仍在一成左右。废钢供应、电价和电炉的开工率都限制了替代速度。
地产、出口、政策和矿：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 地产继续下行 | 需求 | 螺纹钢等建筑用钢需求减少，钢价和钢厂利润承压 |
| 粗钢产量调控加码 | 炼钢 | 钢厂减产，钢价企稳，铁矿石、焦炭需求减少 |
| 海外加征反倾销税、出口许可收紧 | 出口 | 出口减少，国内供给压力加大（2025–2026 年已经在发生） |
| 西芒杜等新矿加速放量 | 铁矿石 | 矿的供给增加，矿价下行，钢厂成本下降 |
| 澳大利亚、巴西发运受天气影响 | 铁矿石 | 到港减少，矿价上涨，挤压钢厂利润 |
| 制造业、造船景气上升 | 需求 | 板材需求增加，部分抵消建筑用钢的下滑 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 铁矿石 | 高（新矿要多年） | 高（澳大利亚、巴西） | 低 | 中 | 供给在增加，西芒杜是变量 |
| 焦煤、焦炭 | 中 | 中 | 低 | 高（安全、环保） | 见煤炭产业链 |
| 长流程炼钢 | 低（产能过剩） | 高（中国约占全球一半） | 低 | 很高（产量调控） | 被两头挤压，看调控 |
| 电炉炼钢 | 中（废钢、电价） | 低 | 有（低碳） | 高（低碳政策） | 替代进展慢 |
| 钢材出口 | — | — | 有（新兴市场） | 很高（出口许可、海外贸易救济） | 泄压阀，但有天花板 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭 | 钢价和原料价 | 本站商品异动，每个交易日更新 |
| 粗钢产量 | 供给和调控的力度 | 国家统计局每月发布；worldsteel 每月公布全球数据 |
| 钢材出口、铁矿石进口（HS 编码 2601） | 出口和原料 | 海关总署每月发布，统计数据在线查询免费 |
| 港口铁矿石库存 | 矿是不是过剩 | 行业媒体每周的公开摘要 |
| 钢厂利润（吨钢毛利） | 钢厂两头受挤的程度 | 行业媒体的公开测算 |
| 房地产新开工面积 | 建筑用钢的需求 | 国家统计局每月发布 |
| 澳大利亚、巴西铁矿发运 | 矿的供给 | 力拓、必和必拓、淡水河谷的季度产量报告 |
| 不锈钢 | 相关品种 | 本站商品异动 |
数据来源
- worldsteel：2025 年全球粗钢产量（2026-01）
- USGS《Mineral Commodity Summaries 2026》铁矿石
- MarketScreener 转引路透社：2025 年钢材出口和铁矿石进口创纪录（2026-01-14）
- 财新：钢材出口许可证新规和出口背景（2025-12-13）
- 界面新闻：第 79 号公告，约 300 个商品编号（2025-12）
- SteelOrbis：中钢协谈 2026 年上半年钢材出口（2026-08-04）
- Hellenic Shipping News：西芒杜发运和中国港口库存（2026-05-12）
- GMK Center：西芒杜首船发往中国（2025-12）
- CREA：中国电炉钢目标停滞（2025-07-22）
内容更新于 2026-10-16。