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个股分析

宁德时代新能源科技股份有限公司 (300750) · A股 · 动力与储能电池

报告日期：2026/10/1 　|　价格数据：2026-09-30收盘 　|　引用来源：25个　|　报告引擎：v2（最新）
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最新行情与技术指标

收盘价291.11元（当日+1.5%；近5个交易日-4.44%；近20个交易日-18.71%）
总市值约13470.39亿元
PE(TTM)15.85倍（近5.2年3%分位）
PB(MRQ)3.55倍（近5.2年3%分位）
PS(TTM)2.58倍（近5.2年22%分位）
52周区间285.74（2026-09-29）～467.35（2026-05-07）
均线MA5 292.88 / MA10 297.79 / MA20 318.46 / MA60 360.61
MACD (12,26,9)DIF -20.862，DEA -19.593，柱 -2.538
RSIRSI6 28.1 / RSI14 26
布林带 (20,2)上轨 364.28 / 中轨 318.46 / 下轨 272.64
成交量最新一日为近20日均量的 0.83 倍
未来一周波动区间（约68%覆盖）278.03～303.89元（-4.5% ~ +4.4%）
未来一周波动区间（约95%覆盖）265.76～326.83元（-8.7% ~ +12.3%）

截至 2026-09-30 收盘，按日K线（前复权价格）计算，每个交易日自动更新；一周波动区间只反映历史波动幅度，不含涨跌方向判断。下方报告正文撰写于2026/10/1，其中的价格与短线推演以当时数据为准。

宁德时代新能源科技股份有限公司 (300750)

个股分析报告　|　行业：动力与储能电池　|　报告日期：2026年10月2日　|　行情截至2026-09-30收盘

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

核心结论：业绩高增与低历史估值支撑偏多，但利润率和现金流转化仍待验证

关键数据数值
收盘价（当日涨跌幅）291.11元（+1.50%）
总市值约13470.39亿元
PE(TTM)15.85倍
PB(MRQ)3.55倍
52周区间285.74～467.35元
成交额/换手率86.14亿元／0.70%

行情数据截至：2026-09-30收盘

一、投资要点

  • 上半年利润增速强于收入：2026年上半年营收同比增长54.80%，归母净利润增长41.98%、扣非增长43.44%；综合毛利率同比下降1.09个百分点。
  • 储能放量是重要增量，盈利改善尚未同步：上半年储能电池收入同比增长87.54%，但毛利率同比回落；动力电池毛利率为20.63%，也低于上年同期。
  • 股价处历史估值低位：9月30日收盘291.11元，PE-TTM 15.85倍、PB-MRQ 3.55倍，均处近5.2年3%分位；PS-TTM 2.58倍，处22%分位。

市场预期与证据

  • 市场在定价：15.85倍PE对应的市场隐含每股收益年化增速约8.6%，低于机构对2026年净利润增长33.11%的预期；价格更像在定价长期增长趋缓。
  • 证据显示：上半年归母及扣非利润分别增长41.98%、43.44%，支持近端高增长；但综合毛利率下降1.09个百分点、经营现金流仅增长2.61%，利润增长质量和后续持续性仍待验证。

证据倾向：偏多；置信度：高（42家机构覆盖、行情与财报数字经程序核对）

利润增长和历史低估值形成支撑，但毛利率回落、现金流增速落后于利润，盈利质量仍需确认。

二、生意与竞争力

2.1 业务结构

向整车厂、储能系统集成商等销售动力与储能电池，并经营电池材料回收及矿产资源业务。

业务板块收入占比毛利率收入增速要点
动力电池系统74.69%（2025年度）23.84%（2025年度）25.08%（2025年度）主要收入与利润来源；2026年上半年毛利率20.63%，同比回落。
储能电池系统14.74%（2025年度）26.71%（2025年度）8.99%（2025年度）2026年上半年收入同比增长87.54%，毛利率23.96%，同比回落。
电池材料及回收5.16%（2025年度）27.27%（2025年度）-23.83%（2025年度）2026年上半年与矿产资源合并披露，不能与年报分项直接同比。
电池矿产资源1.41%（2025年度）11.25%（2025年度）8.83%（2025年度）采选冶炼业务；2026年上半年并入材料及回收合并口径。
其他业务3.99%（2025年度）——按合并营收与分产品收入差额计算。

2.2 竞争优势

竞争优势强度：中

  • 规模制造：2025年销量661GWh、产能利用率96.9%，具备采购与制造费用摊薄条件。
  • 客户验证：年报引SNE数据，2025年全球动力电池使用量市占率39.2%。
  • 研发迭代：2025年研发费用221.47亿元、占营收5.23%；拥有及申请专利54,538项。

主要威胁：锂等材料价格受市场影响，车企与储能客户压价；行业扩产、海外投入及技术路线变化可能削弱利用率和盈利。

2.3 产业链位置与盈利趋势

  • 采购正负极材料、电解液、隔膜、锂镍钴磷资源及铜铝箔；2025年直接材料占主营成本71.79%。
  • 2025年前五大供应商采购额占采购总额10.38%；长期协议、合资及资源投资有助保供，但大宗材料价格主要随市场变化。
  • 动力电池销往整车厂，储能电池面向系统集成商、项目开发商、电网等；认证、联合开发和平台定点增加切换成本。
  • 大型客户采购规模和供应商管理能力较强，价格竞争会传导至电池供应商；年报未披露具体合同降价幅度。
  • 2025年年报：前五大客户销售占比38.96%，前两名分别为13.73%、11.12%；客户匿名，披露仅覆盖该年度。
  • 2025年经营现金流净额1332.20亿元，为归母净利润的1.84倍；年末应付账款中融单及反向保理合计372.23亿元。
毛利率 / 净利率7.76%18.24%28.71%2021202220232024202526.29%20.25%22.91%24.44%26.27%13.70%10.18%11.66%14.92%18.12%毛利率净利率
毛利率 / 净利率
年度毛利率净利率变动原因
202126.29%13.70%原材料涨价使动力及储能电池毛利承压。
202220.25%10.18%成本端压力较大，扩张未抵消成本挤压。
202322.91%11.66%材料成本变化、库存传导及规模效应或共同影响。
202424.44%14.92%区域及产品结构、成本调整或有贡献。
202526.27%18.12%直接材料占主营成本降至71.79%，结构变化亦有影响。

宁德时代处于电池产业链中游制造环节，规模、研发、客户认证和全球交付支撑较高盈利；后续利润率改善更依赖成本控制、产品结构、产能利用率及客户价格，而非对上游原料拥有完全定价权。

2.4 行业与同行对比

动力与储能需求扩张、竞争加剧；公司2026年上半年收入同比增长54.80%，但动力和储能毛利率同比回落，规模增长尚未同步转化为利润率提升。

公司定位可比数据与本公司差异
比亚迪（002594）整车、电池及电子一体化2025营收8039.65亿元；毛利率17.74%；PE(TTM) 25.81倍含整车、电子等业务，综合毛利率不能代表电池业务。
亿纬锂能（300014）消费、动力与储能电池2025营收614.70亿元；毛利率16.17%；PE(TTM) 18.57倍业务组合和规模均小于宁德时代。
国轩高科（002074）动力及储能电池2025营收约450.70亿元；PE(TTM) 15.73倍规模较小；同口径综合毛利率缺失。
欣旺达（300207）消费及动力电池2025营收632.46亿元；毛利率13.94%；PE(TTM) 50.55倍收入结构不同，估值快照早于其他同行数据。

宁德时代2025年综合毛利率高于所列参照，且收入规模领先；但同行业务结构、垂直一体化程度和估值时点不同，PE不宜严格横比。

三、财务质量

3.1 经营业绩

报告期营业收入同比归母净利润同比扣非同比毛利率
2026年上半年2769.17亿元54.80%432.84亿元41.98%43.44%23.93%
2025年4237.02亿元17.04%722.01亿元42.28%43.37%26.3%
2024年3620.13亿元-9.70%507.45亿元15.01%12.22%约24.44%

截至2026年10月1日；2025年毛利率按毛利/营收计算，年报制造业口径为26.49%。

2026年上半年营收、归母及扣非均高增，但综合毛利率同比降1.09个百分点；经营现金流增速仅2.61%，明显落后于利润增速。

3.2 财务健康检查

指标数值判断说明
经营现金流/归母净利润1.39倍（2026年上半年）关注现金流同比增2.61%，低于归母净利增幅。
资产负债率63.7%（2026年6月末）一般需结合供应链应付项目与经营现金流判断。
应收账款周转天数约56天（2026年上半年年化）良好按期初期末平均应收账款粗略计算。
加权平均ROE12.08%（2026年上半年）良好半年度口径，不与全年值直接比较。

四、估值与市场预期

4.1 估值水平

指标当前自身历史同行对比
PE(TTM)15.85倍近5.2年3%分位（中位数25.04倍）中位数22.19倍（比亚迪25.81、亿纬锂能18.57、国轩高科15.73、欣旺达50.55）
PB(MRQ)3.55倍近5.2年3%分位（中位数5.31倍）中位数1.97倍（比亚迪3.17、亿纬锂能2.16、国轩高科1.78、欣旺达1.68）
PS(TTM)2.58倍近5.2年22%分位（中位数3.51倍）中位数0.99倍（比亚迪0.98、亿纬锂能1.37、国轩高科1.00、欣旺达0.55）
股息率约2.85%（近12个月，税前）——

估值倍数由程序按2026-09-30收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-09-30收盘数据同口径计算

市场隐含预期：以当前15.85倍市盈率计，若投资者要求年化8%的回报、10年后按15倍市盈率估值，每股收益需年均增长约8.6%（不计分红，偏保守），可与下方机构预测增速对照。

PE-TTM 15.85倍、PB-MRQ 3.55倍均处近5.2年3%分位，PS-TTM 2.58倍处22%分位，估值位于历史低位。按当前PE计，市场隐含每股收益年化增长约8.6%，低于机构2026年净利润增长预期33.11%；若利润增速回落至低个位数，低估值未必构成充分保护。

4.2 一致预期

归母净利润（亿元）961.062026年1199.502027年1438.812028年
归母净利润（亿元）
年度营业收入归母净利润净利润增速每股收益(EPS)
2026年—961.06亿元+33.1%20.81元
2027年—1199.50亿元+24.8%25.97元
2028年—1438.81亿元+20.0%31.16元

截至2026年9月30日，同花顺汇总：2026年36家、2028年35家；净利区间依次为909.03—1024.25亿元、1099.79—1387.32亿元、1296.92—1678.17亿元。收入一致预期未提供。

4.3 机构观点

富途汇总42位分析师，A股目标价均值531.38元、区间494—656元（截至2026年9月24日）。

机构评级日期备注
中信里昂优于大市2026年9月17日目标价770港元，适用于港股，不与A股人民币目标价比较。
兴业证券买入2026年9月7日未列A股目标价。

五、催化剂与近期事件

5.1 未来关键节点

时间事件看点
2026-10-21预约披露2026年三季报关注收入、利润与经营现金流的增速变化，判断业绩增长和回款表现是否匹配。
2026-10-23预计约5800万股限售股上市流通关注受让方是否实际减持及减持规模；解禁不等于卖出。
2026-11-02临时股东会审议员工持股计划关注计划能否获批及后续实际过户；草案尚未形成实施结果。

5.2 近期重要事件

  • 2026-09-11 注销式回购启动（利好）：公司拟回购200亿至400亿元并注销；9月11日首次回购约2亿元，累计执行金额及最终注销仍待后续披露。
  • 2026-09-30 员工持股计划草案披露（中性）：拟以回购专户股份向员工持股计划转让不超过808.16万股，资金上限约12.80亿元，尚待股东会审议。
  • 2026-08-10 中期现金分红实施（利好）：2026年中期分红已除权除息并发放，A股现金分红总额约61.80亿元；该事项已落地。

六、多空分歧与风险

6.1 看多理由

  • 2025年全球动力电池使用量市占率39.2%、产能利用率96.9%，规模与客户验证有助于维持竞争力。
  • 机构预计2026年净利润增长33.11%，储能上半年收入增长87.54%，提供动力电池之外的增长来源。
  • PE与PB均处近5.2年3%分位，若盈利兑现，估值有修复空间。

6.2 看空理由

  • 上半年综合毛利率同比下降1.09个百分点，动力与储能毛利率均回落，规模增长尚未转化为利润率提升。
  • 上半年经营现金流仅增长2.61%，低于归母净利润41.98%的增幅，利润增长的现金支撑偏弱。

6.3 其他风险

  • 直接材料占主营成本71.79%，锂等材料价格上涨若不能向客户传导，将压低毛利率。
  • 前五大客户销售占比38.96%，客户集中及议价能力可能使降价压力传导至利润。
  • 约5800万股限售股预计10月23日上市流通，若受让方减持，股份供给增加可能压制估值。

七、跟踪清单

跟踪指标当前验证看多验证看空
三季报利润与现金流上半年净利增41.98%，现金流增2.61%利润保持增长且经营现金流增速明显改善利润增速回落且经营现金流继续显著落后
动力电池毛利率上半年20.63%，同比回落后续回升并扭转同比下滑毛利率继续下降且销量增长未能对冲
储能业务增速与毛利率上半年收入增87.54%，毛利率23.96%收入维持高增长且毛利率企稳增速明显放缓或毛利率继续回落
注销式回购执行计划回购200亿至400亿元，首次回购约2亿元后续持续执行并披露股份注销执行进度缓慢或最终注销规模明显不足

八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：以下情景及权重为基于现有技术、资金信息的主观启发式判断，非统计概率，不构成投资建议。

8.1 技术面概况

股价低于MA5、MA10、MA20及MA60，近20日跌18.71%，趋势偏弱；RSI低位、MACD柱收窄仅提示观察反弹，尚无反转确认。

指标数值解读
MA5/MA10MA5 292.88 / MA10 297.79短期均线构成近端压力。
MA20MA20 318.46上方中期均线压力明显。
MACD柱DIF -20.862 / DEA -19.593 / 柱 -2.538较前一日收窄，DIF、DEA仍为负。
RSI6/RSI14RSI6 28.1 / RSI14 26.0处于低位，尚不能确认反转。
布林上轨/中轨/下轨上轨 364.28 / 中轨 318.46 / 下轨 272.64下轨附近是下一技术观察支撑。

8.2 关键价位

位置区间说明
短期压力292.9~298元对应MA5、MA10；有效站稳后可观察318元附近压力。
第一支撑285.7~289元以近期及52周低点285.74元为核心；有效跌破则关注布林下轨。
强支撑272.6~278元对应布林下轨附近；有效跌破将打开进一步下探空间。

8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-09-30价格291.11元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约2.2%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

覆盖概率价格区间相对基准
约68%278.03～303.89元-4.5%～+4.4%
约95%265.76～326.83元-8.7%～+12.3%

该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。

8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

  • 震荡整理（相对权重较高，约五成）：285.7元附近支撑未破、298元压力未有效收复且量能未明显扩张，关注285~300元区间。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约45%。
  • 偏弱下行（权重中等，约三成）：放量有效跌破285.7元且板块或大盘偏弱，关注272.6~286元及布林下轨承接。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约30%。
  • 反弹走强（权重偏低，约两成）：放量收复并站稳298元、动力电池板块未明显走弱，关注298~318元区间。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约25%。

括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。

8.5 资金与流动性

9月24日、29日、30日样本换手率0.66%~0.70%、成交额82.91亿~86.14亿元，非连续全量区间。前十股东截至2026年6月30日合计持股约66.53%，以控股股东、自然人及其他法人/名义持有人为主，含香港中央结算、UBS AG及基金类持有人；该快照可能已变化。近期主力资金数据方向不一、口径有别，不能确认持续净流入。成交规模较大，近期量能低于20日均量。

若单日成交额达到约100亿元或以上且有效站上298元附近，可作为资金参与度提升的观察信号。

以上情景推演基于2026年9月30日收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

数据来源

2021年度

编制单位：宁德时代新能源科技股份有限公司  金额单位：万元](https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2022-04-22/1213027749.PDF)

本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-09-30收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。

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