一文看懂证券业（券商）
券商靠股市吃饭：投资者买卖股票，券商收佣金；投资者借钱炒股（融资融券，简称两融），券商收利息；券商用自己的钱买股票债券（自营），赚投资收益；企业上市、发债，券商收承销保荐费。这几块收入都跟着股市的活跃度走，所以券商利润的波动比市场还大，常被叫作股市的“放大器”。2026 年上半年股市很活跃：A 股日均成交额约 2.74 万亿元，增长 96.90%；两融余额 6 月 23 日首次突破 3 万亿元。按中国证券业协会，150 家券商上半年营业收入约 3298.10 亿元，增长 31.38%，净利润约 1386.64 亿元，增长 23.50%，已超过 2023 年全年；经纪业务收入增长 53.90%，重新成为第一大收入来源。行业高度集中：营收前十的券商占全行业约 75.23%。
- 成交火热
- 2026 年上半年 A 股日均成交额约 2.74 万亿元
- 两融新高
- 2026 年 6 月 23 日两融余额首次突破 3 万亿元
- 利润增长
- 上半年 150 家券商净利润约 1386.64 亿元，增长 23.50%
钱怎么流动
牛熊市里券商收入怎么变（上半年，全行业合计）
| 2023 年 | 2024 年 | 2025 年 | 2026 年 | |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 约 2245.07 亿元 | 约 2033.16 亿元 | 约 2510.36 亿元 | 约 3298.10 亿元 |
| 净利润 | 约 850.50 亿元 | 约 799.90 亿元 | 约 1122.80 亿元 | 约 1386.64 亿元 |
| 特点 | 自营收入首次超过经纪 | 表中四年里最低 | 回升 | 经纪重回第一大收入 |
券商怎么赚钱：利润拆解
券商收入 ≈ 成交额 × 佣金率 + 两融余额 × 利差 + 自营资产 × 投资收益率 + 承销和管理费
| 驱动项 | 是什么 | 2026 年上半年 | 往哪个方向看 |
|---|---|---|---|
| 经纪 | 代理买卖证券的佣金 | 约 1176.00 亿元，增长 53.90%，占 35.66% | 成交额和佣金率 |
| 自营投资 | 用自有资金买股票债券 | 约 1130.97 亿元，增长 12.82%，占 34.29% | 股市和债市涨跌 |
| 利息净收入 | 两融利息等，减去融资成本 | 约 405.13 亿元，增长 54.40% | 两融余额 |
| 投行 | IPO、再融资、发债的承销保荐和财务顾问 | 约 186.89 亿元，增长 12.41% | IPO 和再融资节奏 |
| 资管 | 替客户管钱收管理费 | 约 121.42 亿元，增长 6.97% | 资管规模和费率 |
收入数据来自中国证券业协会行业统计（未经审计）。经纪业务收入约 1176 亿元，口径比“代理买卖证券业务净收入”（约 1041.35 亿元）更宽。
经纪和两融：成交额决定一切
投资者每买卖一次股票，券商按成交金额收一点佣金。按中国证券报（同花顺转载）引用的中国证券业协会数据，2026 年上半年 A 股日均成交额约 2.74 万亿元，增长 96.90%，创历史新高；券商平均净佣金率约万分之 1.71，也就是成交 1 万元收 1.71 元左右。佣金率多年下降，券商的经纪收入主要靠成交额撑起来。
两融是投资者向券商借钱买股票（融资）或借股票卖出（融券），券商赚利息。按新京报，两融余额 2025 年 8 月 5 日首次突破 2 万亿元，2026 年 6 月 23 日首次突破 3 万亿元，达到约 30009.71 亿元；截至 7 月 2 日约 3.02 万亿元。上半年券商利息净收入约 405.13 亿元，增长 54.40%。
自营：利润波动的主要来源
券商用自己的钱买股票、债券和衍生品，这部分收益随市场涨跌，波动最大。按中国证券报，2023 年上半年券商自营收入约 748.17 亿元，首次超过经纪业务；2026 年上半年自营投资收入约 1130.97 亿元，增长 12.82%，自营投资规模约 6.95 万亿元。
所以券商利润和市场高度相关：市场好时经纪、两融、自营一起增长，利润增速往往高于成交额；市场差时几块一起下滑。2024 年上半年行业营业收入约 2033.16 亿元，净利润约 799.90 亿元，是 2023—2026 年同期最低。
集中度：头部券商越来越强
券商是牌照行业，资本越多，能做的两融、自营、投行业务越多。按中国证券报引用的 Wind 数据，2026 年上半年营收前十的券商合计约 2481 亿元，占全行业约 75.23%；净利润前十合计约 1156 亿元，占约 83.37%。中信证券和国泰海通两家的营收合计占全行业约 29%。
行业整体资本实力在增强：截至 2026 年 6 月底，券商总资产约 17.23 万亿元，净资产约 3.48 万亿元，净资本约 2.59 万亿元，客户交易结算资金余额约 4.45 万亿元。
2026 年上半年：成交额翻倍，经纪重回第一
2026 年上半年，A 股日均成交额约 2.74 万亿元，比上年同期增长约 97%；两融余额首次突破 3 万亿元。
券商收入随之增长：经纪业务收入约 1176 亿元，增长 53.90%，重新超过自营成为第一大收入来源；利息净收入增长 54.40%。150 家券商上半年净利润约 1386.64 亿元，已超过 2023 年全年的约 1378.33 亿元。
但利润增速（23.50%）远低于成交额增速：佣金率在下降，自营收入只增长 12.82%。券商赚的是市场活跃的钱，市场降温时这些收入也会一起下降。
- 成交额和两融余额是券商收入最直接的领先指标。
- 券商利润的弹性来自经纪、两融、自营同向变化。
- 头部券商资本和客户更多，行业利润越来越集中。
常见的误判
误判成交额翻倍，券商利润也翻倍。
实际上2026 年上半年成交额增长约 97%，行业净利润增长 23.50%。
误判券商主要靠佣金赚钱。
实际上自营投资收入约 1130.97 亿元，和经纪收入差不多大。
误判所有券商都一样受益。
实际上营收前十的券商占全行业约 75.23%，净利润占约 83.37%。
误判两融余额越高越好。
实际上两融放大了波动，市场下跌时会带来平仓和坏账风险。
市场、政策和竞争：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 股市成交持续放大 | 经纪和两融 | 佣金和利息收入增长 |
| 股市大幅下跌 | 自营和两融 | 投资亏损、两融风险上升 |
| IPO 和再融资放缓 | 投行业务 | 承销收入下降 |
| 佣金费率继续下降 | 经纪业务 | 单位收入减少 |
| 券商并购重组 | 行业格局 | 集中度提高 |
| 债市大幅波动 | 自营固收 | 投资收益波动 |
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| A 股每日成交额 | 经纪收入 | 沪深交易所每日行情，免费 |
| 两融余额 | 利息收入和杠杆 | 沪深交易所每日融资融券数据，免费 |
| IPO 和再融资数量 | 投行业务 | 沪深北交易所公告，免费 |
| 券商月度经营数据 | 单家券商 | 上市券商每月公告，免费 |
| 行业经营数据 | 全行业 | 中国证券业协会半年和全年统计，免费 |
| 银行 | 相关金融行业 | 本站银行业 |
数据来源
内容更新于 2026-10-18。