一文看懂网络安全产业链
网络安全公司卖防火墙等硬件、安全软件和安全服务，客户主要是政府、国企、运营商和金融机构，需求很大一部分来自合规要求。所以它是政府和企业 IT 预算的晴雨表：预算紧，订单就少。近几年预算收缩，行业普遍亏损：2025 年 27 家网安上市公司合计营收约 513.69 亿元，其中 18 家亏损，合计亏损约 48.64 亿元。2026 年上半年继续分化：奇安信收入下降 14.09%，天融信下降 33.99%，原因是部分政府和企业客户预算减少；深信服靠云计算和 AI 基础设施收入增长 32.85%，扭亏为盈。AI 安全、云安全是增长最快的新方向。
- 行业亏损
- 2025 年 27 家网安上市公司中 18 家亏损，合计亏损约 48.64 亿元
- 预算收缩
- 天融信 2026 年上半年收入下降 33.99%，原因是客户预算减少
- AI 安全
- 天融信 AI 安全防护业务收入增长超过 130%
产业链图
三家公司的 2026 年上半年
| 奇安信 | 天融信 | 深信服 | |
|---|---|---|---|
| 收入 | 约 14.97 亿元，下降 14.09% | 约 5.45 亿元，下降 33.99% | 约 39.98 亿元，增长 32.85% |
| 归母净利润 | 亏损约 4.11 亿元 | 亏损约 2.73 亿元，上年同期亏损约 0.65 亿元 | 约 2.31 亿元，扭亏 |
| 增长点 | — | AI 安全防护增长超 130%，智算云增长 27.90% | 云计算和 AI 基础设施增长 58.60% |
| 看什么 | 政府和大客户预算 | 转型进度 | 云业务和安全业务结构 |
合规驱动的生意
网络安全产品保护网络、系统和数据不被攻击和泄露。很大一部分需求来自法规和等级保护等合规要求，客户主要是政府、国企、运营商、金融机构等，所以行业景气跟这些客户的 IT 预算高度相关。
产品分硬件（防火墙、入侵检测等）、软件和服务。随着客户上云、用 AI，安全需求也在向云安全、数据安全和 AI 安全转移。
预算收缩，行业亏损
按新浪财经整理的数据，2025 年 27 家网络安全上市公司合计营收约 513.69 亿元，比 2024 年增长约 5.47%，但 18 家亏损、只有 9 家盈利，合计亏损约 48.64 亿元。
2026 年上半年，奇安信收入约 14.97 亿元，下降 14.09%，归母净利润亏损约 4.11 亿元；天融信收入约 5.45 亿元，下降 33.99%，亏损约 2.73 亿元，券商点评称主要是部分政府及企业客户预算投入减少、行业需求筑底。
转型：云和 AI
深信服 2026 年上半年收入约 39.98 亿元，增长 32.85%，归母净利润约 2.31 亿元，扭亏为盈。其中云计算及 AI 基础设施收入约 22.12 亿元，增长 58.60%，占收入的 55.34%，已超过网络安全成为第一大业务；网络安全收入约 15.87 亿元，增长 10.57%。
天融信的传统业务下滑，但 AI 安全防护业务收入增长超过 130%，AI 赋能安全业务收入超过 8000 万元；智算云收入约 1.31 亿元，增长 27.90%，占收入的 24.02%。
2026 上半年：同一行业，两种走向
依赖政府和大客户的公司，收入跟着预算下滑：天融信收入下降 33.99%，亏损扩大到约 2.73 亿元；奇安信收入下降 14.09%。
转向云和 AI 基础设施的公司，找到了新增长：深信服的云计算及 AI 基础设施收入增长 58.60%，带动整体收入增长 32.85% 并扭亏。
网络安全的长期需求还在，但传统产品增长乏力。能否把能力延伸到云、AI 和数据安全，决定了公司能否走出下行周期。
- 以政府为主要客户的行业，景气跟着财政预算走。
- 合规需求能托底，但不能保证增长。
- 新技术带来的新安全需求，是走出周期的关键。
常见的误判
误判网络安全是刚需，公司一定赚钱。
实际上2025 年 27 家网安上市公司中 18 家亏损。
误判行业收入增长，企业就会好。
实际上2025 年合计营收增长约 5.47%，合计亏损仍约 48.64 亿元。
误判网安公司都在下滑。
实际上深信服 2026 年上半年收入增长 32.85%，扭亏为盈。
误判AI 只会给安全公司带来威胁。
实际上天融信 AI 安全防护业务收入增长超过 130%。
预算、监管和技术：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 地方财政改善 | 政府客户 | 安全预算恢复 |
| 监管和合规要求加强 | 安全产品 | 强制需求增加 |
| 重大网络安全事件 | 整个行业 | 预算短期增加 |
| AI 应用普及 | AI 安全 | 新需求 |
| 价格竞争加剧 | 安全厂商 | 毛利下降 |
| 客户上云 | 云安全 | 需求从硬件转向服务 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 安全硬件 | 低 | 中 | 低 | 高（合规） | 看替换周期 |
| 安全软件和服务 | 低 | 低 | 有 | 高 | 看价格竞争 |
| AI 和云安全 | 中 | 低 | 有 | 中 | 看新需求 |
| 客户预算 | — | — | 低 | 很高（财政） | 看财政 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 网安上市公司合计收入和亏损 | 行业景气 | 上市公司财报，媒体汇总 |
| 地方财政收支 | 政府预算 | 财政部每月发布，免费 |
| 网络安全法规 | 合规需求 | 国家网信办、公安部公告 |
| AI 安全、云安全收入 | 新增长 | 上市公司分业务数据 |
| 软件业运行情况 | IT 支出 | 工信部每月发布，免费 |
数据来源
- 新浪财经转载云头条：网络安全上市公司 2025 年亏损情况（2026-04-30）
- 腾讯新闻转载时代财经：奇安信 2026 年半年度营收（2026-08-28）
- 格隆汇转载华创证券：天融信 2026 年半年报点评（2026-09-12）
- 新浪财经：深信服 2026 年上半年业绩（2026-08-21）
内容更新于 2026-10-17。