一文看懂热泵与暖通空调产业链
空调和热泵是同一种机器：压缩机推动制冷剂循环，把热量从一边搬到另一边。夏天把屋里的热搬出去就是空调，冬天把室外的热搬进来就是热泵。中国是全球最大的空调生产国，2026 年上半年房间空调产量约 1.56 亿台。需求分三块：国内家庭换新看补贴和天气，2026 年上半年国内家用空调零售量下降 13.1%；出口看海外库存；热泵主要卖到欧洲替代燃气锅炉，看天然气价格和补贴，2025 年欧洲热泵销量约 288 万台，增长 13%，仍低于 2022 年的 331 万台。成本端，2026 年 6 月 R32 制冷剂均价同比上涨约 34%。
- 欧洲回暖
- 2025 年欧洲 21 国热泵销量约 288 万台，比上年增长 13%
- 内销下滑
- 2026 年上半年国内家用空调零售量约 4096 万台，下降 13.1%
- 制冷剂涨价
- 2026 年 6 月 R32 制冷剂均价每吨 62500 元，同比上涨约 34%
产业链图
家用空调内销、出口和热泵
| 家用空调内销 | 空调出口 | 热泵 | |
|---|---|---|---|
| 主要市场 | 国内家庭 | 全球，欧洲约占四分之一 | 欧洲家庭采暖 |
| 2025—2026 年 | 2026 年上半年零售量下降 13.1% | 2026 年上半年出口额下降 10.4% | 2025 年欧洲销量增长 13% |
| 驱动 | 以旧换新补贴、天气、房地产 | 海外库存和高温 | 天然气价格、补贴政策 |
| 看什么 | 零售量和补贴 | 出口额 | 欧洲销量和中国热泵出口 |
空调和热泵：同一种机器
空调和热泵的核心都是压缩机、换热器和制冷剂。热泵用电把室外空气里的热量“搬”进屋，耗 1 份电能得到几份热量，所以比电暖器省电，在欧洲被当作替代燃气锅炉的主要办法。
中国是全球最大的空调生产国。按中国报告网转引的国家统计局数据，2026 年上半年房间空气调节器产量约 15564.7 万台，增长 0.1%，其中广东占 35.7%。
国内：补贴退坡后的需求空档
2025 年家电以旧换新补贴力度大，提前释放了一部分换新需求；2026 年补贴收紧，需求出现空档。按奥维云网（第一财经转引），2026 年上半年国内家用空调零售量约 4096 万台，下降 13.1%，零售额约 1221 亿元，下降 15.9%。
龙头企业也受影响：格力电器 2026 年上半年营收约 893.98 亿元，下降 8.15%，归母净利润约 132.78 亿元，下降 7.87%。其中内销主营收入增长 1.9%，外销下降 21.98%，主要是中东业务大幅下滑。
热泵：跟着欧洲气价起落
2022 年俄乌冲突推高欧洲天然气价格，热泵销量冲到 331 万台的纪录；之后气价回落、补贴政策反复，2023 年约 319 万台，2024 年降到约 256 万台。按欧洲热泵协会（EHPA），2025 年 21 个欧洲国家热泵销量约 288 万台，增长 13%，德国增长 50%，热泵首次占到德国采暖市场的一半。
中国热泵大量出口欧洲：按产业在线，2025 年中国空气源热泵对欧洲出口约 80.3 万台，增长 32%；2026 年 1—2 月中国热泵出口额增长超过 50%。产业在线认为，中东冲突推高油气价格，会进一步带动欧洲热泵需求。
2026 上半年：内销降、热泵升
2026 年上半年，国内家用空调零售量下降 13.1%，空调出口额下降 10.4%，格力外销收入下降 21.98%。补贴退坡和海外高库存同时压制空调需求。
热泵走势相反：2025 年欧洲热泵销量回升 13%，2026 年初中国热泵出口额增长超过 50%，格力西北欧销售增长 92%。欧洲把热泵当作减少天然气进口、保障能源安全的办法。
成本端也在涨：R32 等三代制冷剂实行生产配额，2026 年 6 月 R32 均价同比上涨约 34%，整机厂的成本压力上升。
- 国内空调需求受补贴节奏影响大，补贴退坡后会有需求空档。
- 热泵需求跟着欧洲天然气价格和补贴政策走。
- 制冷剂配额让成本端更刚性，整机厂需要转嫁成本。
常见的误判
误判热泵是一种全新的电器。
实际上热泵和空调原理相同，冬天把室外热量搬进屋。
误判欧洲热泵热潮已经结束。
实际上2025 年欧洲热泵销量约 288 万台，增长 13%。
误判空调是刚需，销量年年增长。
实际上2026 年上半年国内家用空调零售量下降 13.1%。
误判空调的成本只看铜和铝。
实际上2026 年 6 月 R32 制冷剂均价同比上涨约 34%。
补贴、气价和成本：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 国内以旧换新加码 | 家用空调内销 | 需求提前释放 |
| 夏季高温 | 空调销量 | 旺季需求增加 |
| 欧洲天然气大涨 | 热泵 | 替代锅炉更划算，需求增加 |
| 欧洲热泵补贴削减 | 热泵出口 | 需求下降 |
| 制冷剂配额收紧 | 整机成本 | 成本上升，涨价 |
| 铜价大涨 | 整机成本 | 推动铝代铜 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 压缩机 | 中 | 高 | 有（热泵） | 低 | 看出货 |
| 制冷剂 | 高（生产配额） | 高 | 低 | 很高（配额） | 看价格 |
| 家用空调整机 | 低 | 高（几家龙头） | 低 | 高（以旧换新补贴） | 看补贴和天气 |
| 热泵 | 低 | 低（品牌多） | 有 | 高（欧洲补贴） | 看欧洲气价 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 空调产量 | 生产 | 国家统计局每月工业产品产量，免费 |
| 空调零售量 | 国内需求 | 奥维云网公开数据、媒体转引 |
| 欧洲热泵销量 | 海外需求 | 欧洲热泵协会 EHPA 年度数据，免费 |
| 制冷剂价格和配额 | 成本 | 本站制冷剂产业链 |
| 铜、铝价格 | 原料成本 | 本站商品异动，每个交易日更新 |
数据来源
- pv magazine：2025 年欧洲热泵销量增长 13%（2026-06-22）
- 第一财经：中国热泵出口增长（2026-04-04）
- 第一财经：格力电器上半年营收净利双降（2026-08-26）
- 第一财经：空调对欧洲出口（2026-07-29）
- IT 之家转引央视财经：R32 制冷剂价格（2026-06-14）
- 中国报告网：2026 年上半年房间空调产量（2026-08）
内容更新于 2026-10-17。