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一文看懂人力资源服务产业链

人力资源服务帮企业找人、用人：猎头和招聘流程外包按成功推荐收费，毛利高；灵活用工是把外包员工派到企业工作，收入规模大，但收入里包含员工工资，利润很薄。截至 2025 年底，全国人力资源服务机构约 8.1 万家，比“十三五”末增长 78%。需求跟着企业招聘景气走：2026 年上半年科锐国际收入约 81.19 亿元，增长 14.75%，但归母净利润只有约 1.51 亿元；人瑞人才 2025 年收入增长 22.8%，毛利约 4.09 亿元，只占收入的 7% 左右。

机构增多: 2025 年底全国人力资源服务机构约 8.1 万家，比“十三五”末增长 78%
利润很薄: 科锐国际上半年收入约 81.19 亿元，归母净利润约 1.51 亿元
猎头毛利高: 科锐国际中高端人才访寻业务毛利率约 37.70%

一句话看懂人力服务看招聘景气，灵活用工利润薄。

产业链图

企业把用人需求交给人力资源服务机构：猎头和招聘流程外包（RPO）帮企业招到正式员工；灵活用工把外包员工派驻到企业；招聘平台和 AI 工具提高匹配效率。最终把劳动者匹配到岗位。手机上可以左右滑动看全图

招聘服务、灵活用工和技术平台

	猎头和 RPO	灵活用工	平台和 AI
怎么收费	按成功推荐或项目收费	按派驻人员收费，含员工工资	软件和平台服务费
毛利率	高：科锐国际中高端访寻约 37.70%，RPO 约 42.78%	低：人瑞人才整体毛利约占收入 7% 左右	看规模
规模	收入较小	收入大头	科锐国际新技术业务上半年约 0.52 亿元
看什么	企业招聘意愿	外包员工人数	AI 匹配效率

三种生意

猎头帮企业找中高端人才，招到人后按年薪的一定比例收费；招聘流程外包（RPO）是把企业整个招聘流程承包下来。两者都只收服务费，毛利率高。

灵活用工是企业把一部分岗位外包出去，员工和人力公司签合同、派到企业工作。人力公司向企业收的钱里包含员工工资，所以收入规模很大，毛利率很低。

行业：机构多、规模小

按人社部 2026 年 7 月的解读，截至 2025 年底，全国人力资源服务机构约 8.1 万家，从业人员约 111.5 万人，分别比“十三五”末增长 78% 和 32%；每年为 3 亿多人次劳动者提供就业服务，服务的用人单位中约 40% 是制造业企业。

按机构数算，平均每家机构十几名员工，行业非常分散。龙头企业靠全国网络、行业经验和技术平台扩大份额。

龙头的增长和利润

科锐国际 2026 年上半年收入约 81.19 亿元，增长 14.75%，归母净利润约 1.51 亿元，增长 19.72%；中国内地收入增长 15.32%，香港及海外增长 12.02%；在册外包员工及专家顾问超过 5.4 万人，技术研发类岗位占比超过 70%。

人瑞人才 2025 年收入约 55.6 亿元，增长 22.8%，毛利约 4.09 亿元，经调整净利润约 1.01 亿元；增长最快的是数字技术与云服务，收入约 16.59 亿元，增长约 38.3%，派驻人员主要在通信、互联网和汽车行业。

2026 上半年：收入 81 亿元，利润 1.5 亿元

科锐国际上半年收入约 81.19 亿元，归母净利润约 1.51 亿元，算下来净利率不到 2%。公司在册外包员工及专家顾问超过 5.4 万人，灵活用工收入里包含这些员工的工资，所以收入大、利润薄。

真正高毛利的是招聘服务：中高端人才访寻毛利率约 37.70%，RPO 约 42.78%，但收入规模小得多。公司还在投入 AI 招聘平台和智能体产品，上半年技术投入约 6532.52 万元。

看人力服务公司，不能只看收入规模，要看业务结构和毛利。

这件事印证了什么

收入里包含代发工资的业务，规模大但利润薄。
高毛利的招聘服务，跟企业招聘意愿关系更紧。
AI 可能提高匹配效率，也可能压低传统招聘的收费。

常见的误判

误判收入几十亿元的人力公司很赚钱。

实际上科锐国际上半年收入约 81.19 亿元，归母净利润约 1.51 亿元。

误判灵活用工就是临时工，技术含量低。

实际上科锐国际在册外包员工中技术研发类岗位占比超过 70%。

误判人力资源服务是大企业垄断的行业。

实际上全国约 8.1 万家机构，从业人员约 111.5 万人，非常分散。

误判人力服务只做国内生意。

实际上人瑞人才 2025 年国际业务收入增长约 291.8%，在 24 个国家和地区设立子公司。

就业、政策和技术：几种情景

情景	主要影响	传导路径
企业招聘回暖	猎头和 RPO	高毛利收入增加
企业降本增效	灵活用工	外包需求增加
社保和用工合规趋严	灵活用工	成本上升
AI 招聘普及	传统招聘	效率提高，收费承压
科技行业裁员	技术外包	派驻人员减少
企业出海增多	海外人力服务	新需求

各环节的供需特征

环节	供给刚性	集中度	新需求	政策干预	怎么看
猎头和 RPO	中（行业经验）	低	有	低	看招聘意愿
灵活用工	低	低	有	高（用工合规）	看人数和毛利
招聘平台	中（用户规模）	高	有	中	看活跃用户
AI 招聘工具	低	低	有	低	仍在早期

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

怎么跟踪

指标	看什么	去哪里看
城镇调查失业率和青年失业率	就业形势	国家统计局每月发布，免费
制造业和非制造业 PMI 从业人员指数	企业用工意愿	国家统计局每月发布，免费
人力资源服务机构和从业人员	行业规模	人社部发布
人力公司分业务收入和毛利	业务结构	科锐国际、人瑞人才等上市公司财报
用工政策	合规成本	人社部公告

数据来源

内容更新于 2026-10-17。

本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。