一文看懂铅与铅酸电池产业链
铅最主要的用途是铅酸蓄电池：汽车点火启动、电动自行车和三轮车、通信基站和机房的备用电源都用它。铅酸电池用旧了几乎都能回收，拆出的铅重新熔炼成再生铅，所以铅有两个来源：铅锌矿冶炼的原生铅，和废电池回收的再生铅。在中国，两者产量大致相当：2025 年 1 月原生铅约 29.02 万吨，再生精铅约 29.17 万吨。中国也是最大的铅矿生产国，2025 年铅矿产量约 190 万吨，约占全球 42%。铅酸电池正被锂电池慢慢替代：骆驼股份 2026 年上半年铅酸电池销量下降 6.12%，是多年来首次下滑，锂电池销量增长 86.91%。
- 矿产大国
- 2025 年中国铅矿产量约 190 万吨，约占全球 42%
- 再生半壁
- 2025 年 1 月中国再生精铅约 29.17 万吨，和原生铅产量相当
- 铅酸下滑
- 骆驼股份 2026 年上半年铅酸电池销量下降 6.12%，多年来首次
产业链图
原生铅、再生铅和铅酸电池
| 原生铅 | 再生铅 | 铅酸蓄电池 | |
|---|---|---|---|
| 原料 | 铅精矿（常和锌共生） | 废铅酸电池 | 精铅、硫酸、塑料外壳 |
| 利润来源 | 加工费，加上白银、硫酸等副产品 | 铅价减废电瓶价 | 电池售价减铅价 |
| 2025 年 1 月中国产量 | 约 29.02 万吨 | 约 29.17 万吨 | — |
| 看什么 | 矿山供应和加工费 | 废电瓶价格和回收量 | 汽车、两轮车销量和锂电替代 |
铅的大头是电池
铅酸蓄电池便宜、耐用、低温性能好、回收容易，至今仍是汽车启动电池的主流，也大量用在电动两轮车、三轮车和备用电源。按美国地质调查局，2025 年美国约 67% 的铅用在铅酸电池；按国际铅锌研究小组的预测，2025 年全球精铅产量约 1330 万吨，消费约 1325 万吨，基本平衡。
中国是最大的铅矿生产国：2025 年铅矿产量约 190 万吨，约占全球 450 万吨的 42%；中国铅储量约 2200 万吨。
两种铅：原生和再生
原生铅冶炼厂从铅精矿里炼铅，除了收加工费，还靠副产的白银、硫酸赚钱；白银和硫酸价格高时，冶炼厂更愿意开工。再生铅冶炼厂买废电瓶拆解熔炼，赚的是铅价和废电瓶价格之间的差价，废电瓶贵了就会亏损。
两种铅在中国产量大致相当。按华泰期货引用的 SMM 数据，2025 年 1 月国内原生铅产量约 29.02 万吨，再生精铅约 29.17 万吨。再生铅越多，铅越像一个“闭环”的金属，新矿的重要性就越低。
需求：两轮车新国标和锂电替代
电动自行车是铅酸电池的大用户。按财联社 2024 年 9 月的报道，商务部等部门的以旧换新方案提到，近年来铅酸蓄电池在电动自行车用电池中占比接近 80%。2025 年 9 月 1 日电动自行车新国标实施后，按瑞达期货 2025 年 11 月的周报，大容量铅酸蓄电池的市场空间被打开，经销商备货支撑了电池企业涨价。
长期压力来自锂电池。骆驼股份是汽车启动电池龙头，2026 年上半年营收约 76.42 亿元，下降 4.42%，归母净利润约 2.79 亿元，下降 47.44%；铅酸电池销量约 1799 万千伏安时，下降 6.12%，公司称这是多年来首次下滑，原因是新能源汽车渗透率提升和国内消费疲软；同期锂电池销量增长 86.91%。
2026 上半年：铅酸龙头利润下滑
汽车启动电池龙头骆驼股份 2026 年上半年铅酸电池销量下降 6.12%，归母净利润下降 47.44%，除了销量下滑，还受汇兑损失和上年同期债务重组收益的高基数影响。
电动两轮车电池龙头天能动力 2026 年上半年营收约 226.83 亿元，下降 6.24%，归母净利润约 2.84 亿元，下降 65.34%；公司称原材料成本上升、行业价格竞争加剧，制造业毛利率降到约 10.25%。
这说明铅酸电池企业夹在中间：上游铅价和材料成本由市场决定，下游面对锂电替代和价格竞争，成本上涨很难完全转嫁。
- 铅酸电池企业的利润看铅价和售价之间的差，成本上涨难以转嫁时利润下降。
- 新能源汽车普及会慢慢减少传统启动电池的需求。
- 铅的回收体系成熟，再生铅让铅更像一个循环金属。
常见的误判
误判铅主要靠开矿。
实际上2025 年 1 月中国再生精铅约 29.17 万吨，和原生铅相当。
误判铅酸电池早已被锂电池淘汰。
实际上近年来铅酸电池在电动自行车电池中占比接近 80%（2024 年口径）。
误判电动车越多，铅酸电池卖得越好。
实际上骆驼股份 2026 年上半年铅酸电池销量下降 6.12%，锂电池增长 86.91%。
误判原生铅冶炼厂只靠卖铅赚钱。
实际上冶炼厂还靠副产的白银、硫酸赚钱，副产品价格高时更愿意开工。
电池、回收和矿山：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 新能源汽车渗透率继续提高 | 汽车启动电池 | 长期需求下降 |
| 两轮车以旧换新加码 | 铅酸电池 | 换新需求增加 |
| 废电瓶价格上涨 | 再生铅冶炼厂 | 利润压缩，减产 |
| 白银、硫酸大涨 | 原生铅冶炼厂 | 开工意愿提高，铅供给增加 |
| 环保整治回收渠道 | 再生铅 | 正规企业原料更足 |
| 钠电池、锂电池降价 | 铅酸电池 | 替代加快 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 铅矿 | 中 | 中（中国约 42%） | 低 | 中 | 看加工费 |
| 原生铅冶炼 | 中 | 中 | 低 | 中（环保） | 看副产品价格 |
| 再生铅冶炼 | 低 | 低 | 低 | 高（危废管理） | 看废电瓶价格 |
| 铅酸电池 | 低 | 高（几家龙头） | 低（锂电替代） | 中（两轮车标准） | 看销量和价差 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 沪铅价格 | 铅价 | 上海期货交易所行情，免费 |
| 原生铅、再生铅产量 | 供给 | 期货公司月报（引用 SMM 数据） |
| 铅酸电池企业销量 | 需求 | 骆驼股份、天能等公司财报 |
| 锌、白银价格 | 共生矿和副产品 | 本站商品异动，每个交易日更新 |
| 电动两轮车 | 铅酸电池需求 | 本站电动两轮车产业链 |
数据来源
- USGS：Mineral Commodity Summaries 2026 · Lead（2026-01）
- 华泰期货：铅月报（引用 SMM 2025 年 1 月产量，2025-03-02）
- 瑞达期货：沪铅市场周报，新国标增加铅需求（2025-11-21）
- 蓝鲸新闻：骆驼股份 2026 年半年报（2026-08-24）
- 蓝鲸新闻：天能动力 2026 年中期业绩（2026-08）
- 财联社（每周股市转载）：以旧换新方案提到铅酸占比近 80%（2024-09-02）
内容更新于 2026-10-17。