一文看懂医药流通与连锁药店产业链
药品从药厂到患者要经过流通：医药批发商把药配送到医院和药店，连锁药店直接卖给患者。批发是“大而薄”的生意，头部集中，毛利率不到一成；药店毛利高一些，但 2018–2024 年开得太多。集采之后医院以低价集采药为主，院外的“处方外流”没有预想的多，网上买药又分走了常规药，2025 年全国药店从约 68.4 万家减少到约 65.6 万家。2026 年上半年，头部连锁重新开始温和扩张。
- 药店减少
- 2025 年全国药店从约 68.4 万家降到约 65.6 万家，净减约 2.72 万家
- 批发集中
- 2024 年前 5 家全国性药品批发企业市场占有率约 51.2%
- 利润薄
- 2023 年医药批发平均毛利率约 8.91%，零售约 27.64%
产业链图
医药批发和连锁药店
| 医药批发 | 连锁药店 | |
|---|---|---|
| 做什么 | 从药厂采购，配送到医院和药店，替下游垫资 | 直接把药卖给患者 |
| 集中度 | 2024 年前 5 家全国性批发企业约占 51.2% | 2025 年全国药店连锁化率约 56.23% |
| 毛利率（2023 年） | 约 8.91% | 约 27.64% |
| 主要压力 | 集采压低药价，收入增长慢 | 门店太密、处方外流少、线上分流 |
| 看什么 | 规模和回款 | 店效和开关店 |
药是怎么到患者手里的
药厂生产的药，大多先卖给医药批发商，由批发商配送到医院和药店。批发商还要替医院垫资，等医院回款，所以这个生意看的是规模和资金周转。
集采和“两票制”压缩了中间环节，中小批发商加速退出，份额向全国性头部集中。按商务部的数据，前 5 家全国性药品批发企业的市场占有率从 2020 年的 46.6% 提高到 2024 年的 51.2%。
批发：规模大，利润薄
医药批发收入很大，利润率很低。按睿择健康的测算，2023 年医药批发平均毛利率约 8.91%，零售约 27.64%。
2025 年，国药控股收入约 5751.68 亿元，下降 1.60%；上海医药约 2835.80 亿元，增长 3.03%；华润医药约 2695.74 亿元，增长 4.6%。九州通 2026 年上半年收入约 872.79 亿元，增长 7.61%，毛利率约 7.77%。
药店：开得太多了
2018–2024 年药店数量快速膨胀，2024 年达到约 68.37 万家的峰值。按国家药监局的数据，2025 年全国药店降到约 65.6 万家，净减约 2.72 万家；减少的门店里，连锁门店占 76.6%。全国连锁化率从 2023 年的 57.81% 降到 2025 年的 56.23%。
原因有三个：门店太密，单店客流不够，业内认为还要再减少约 20 万家才算合理；集采之后医院以集采药为主，医院旁边的药店失去主要客源，处方外流没有预想的多；线上渠道分走了大量常规药需求。
2026 上半年：头部连锁重新开店
经过 2025 年的关店潮，头部连锁的节奏出现分化。2026 年上半年，大参林净增 968 家门店，益丰净增 408 家，老百姓净增 202 家；一心堂净减 240 家，漱玉平民净减 150 家，健之佳净减 8 家。
六家上市连锁 2025 年全年合计净增 433 家，2026 年上半年合计净增 1180 家，扩张在恢复。
收缩最严重的是 300–500 家门店规模的中型连锁，它们规模不够大，被关店、承包或整体出售。头部连锁的关注点也从开店数量转向坪效、店效和老店增长。
- 行业出清时，规模大的连锁更容易活下来，还能低价收购门店。
- 开店数量不是唯一指标，单店的客流和效率更重要。
- 药店行业受医保和集采政策影响大，要跟着政策看客流。
常见的误判
误判处方外流会让药店大赚。
实际上集采后医院以集采药为主，处方外流没有预想的多，2025 年药店净减约 2.72 万家。
误判药店开得越多越好。
实际上门店太密导致单店客流不足，业内认为还需减少约 20 万家。
误判关掉的都是小单体药店。
实际上2025 年减少的药店里，连锁门店占 76.6%。
误判医药批发规模大就赚钱。
实际上2023 年批发平均毛利率约 8.91%，国药控股 2025 年收入下降 1.6%。
集采、医保和渠道：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 集采继续扩面 | 医药批发 | 药品单价下降，收入承压 |
| 处方外流加快 | 院边药店 | 客流增加 |
| 线上购药继续增长 | 线下药店 | 常规药需求减少 |
| 中型连锁继续出售 | 头部连锁 | 并购扩张 |
| 医院回款变慢 | 医药批发 | 现金流承压 |
| 医保对药店监管趋严 | 连锁药店 | 合规成本上升，门店继续出清 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 医药批发 | 中（网络、资质） | 高（前 5 约 51%） | 低 | 高（集采、两票制） | 看规模和回款 |
| 连锁药店 | 低 | 中（连锁化率约 56%） | 低 | 高（医保） | 看店效 |
| 单体药店 | 低 | 低 | 低 | 中 | 持续出清 |
| 线上药店 | 低 | 中 | 有 | 中 | 分走常规药 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 全国药店数量和连锁化率 | 行业供给 | 国家药监局每年公布，媒体转引 |
| 药品流通行业运行报告 | 市场规模和集中度 | 商务部每年发布，免费 |
| 连锁药店开店、关店数 | 扩张节奏 | 上市公司半年报、年报 |
| 集采结果 | 药价 | 国家医保局官网 |
| 批发企业应收账款 | 回款 | 上市公司财报 |
数据来源
- 光明网转载中新健康：药店关店潮和头部连锁扩张（2026-09-08）
- 21 世纪经济报道：2025 年医药流通企业业绩（2026-04-17）
- 凤凰网财经：九州通 2026 年上半年业绩（2026-09-16）
- 36 氪：药店行业的调整（2026-09-21）
内容更新于 2026-10-17。