一文看懂硫磺与硫酸产业链
硫磺是炼油和天然气加工的副产品，不是专门开采的，所以供给跟着油气走，大量来自中东。硫磺烧成硫酸，硫酸再去做磷肥、磷酸铁、钛白粉，近几年又多了印尼湿法炼镍这个大用户。中国一半以上的硫磺靠进口，2026 年霍尔木兹海峡受阻，硫磺价格半年涨了两倍多，下游化肥厂开工腰斩。
- 靠进口
- 2025 年中国硫磺消费超过 2100 万吨，进口依存度超过 50%
- 海峡要道
- 霍尔木兹海峡约承载全球海运硫磺贸易的 45%
- 价格暴涨
- 华东硫磺从年初约 3661 元/吨涨到 6 月高点 11850 元，涨超 220%
产业链图
硫磺和硫酸
| 硫磺 | 硫酸 | |
|---|---|---|
| 怎么来 | 炼厂、气田脱硫的副产品 | 硫磺制酸，或铜锌冶炼烟气副产 |
| 供给看什么 | 中东油气生产和霍尔木兹航运 | 硫磺价格、冶炼厂开工 |
| 主要用途 | 大部分烧成硫酸；印尼湿法镍直接用 | 磷肥、磷酸铁、钛白粉、湿法镍 |
| 2026 年上半年 | 山东出厂价从约 3910 元/吨涨到 6 月 12 日约 10054 元 | 冶炼酸指数从 1 月中旬 903 元/吨涨到 6 月 26 日 1751 元 |
供给：油气的副产品
硫磺大多是炼油和天然气加工时脱硫得到的副产品，产量跟着油气走，不会因为硫磺涨价而大幅增加。按 USGS 的估计，2025 年全球硫产量约 8400 万吨，中国约 1900 万吨，美国约 810 万吨，俄罗斯约 750 万吨，沙特约 720 万吨，阿联酋约 630 万吨。
中东是最大的出口地：按 SunSirs 的数据，中东约占全球硫磺产量的 25%、出口的 45%，霍尔木兹海峡约承载全球海运硫磺贸易的 45%。中国 2025 年硫磺表观消费量超过 2100 万吨，进口依存度超过 50%，进口中约 56% 来自中东。
需求：磷肥和湿法镍
硫磺的大部分被烧成硫酸。硫酸最大的用户是磷肥：用硫酸分解磷矿，才能做成磷酸和磷肥（见化肥产业链）；磷酸铁锂电池的原料磷酸铁也要用到。硫酸法钛白粉每吨要消耗 3–4 吨硫酸（见钛与钛白粉产业链）。
新增的大用户是印尼的高压酸浸（HPAL）湿法炼镍：每生产 1 吨镍要用 10–12 吨硫磺，印尼约 75%–80% 的硫磺靠进口（见镍与不锈钢产业链）。按 USGS 的介绍，湿法镍项目的扩张会继续增加硫磺需求。
价格：波动很大
因为供给不能随价格调整，硫磺价格波动很大。按 USGS 的数据，美国坦帕的硫磺合同价 2025 年初每长吨 116 美元，10 月初涨到 310 美元，是 2022 年二季度以来最高。
2026 年霍尔木兹受阻以后，涨得更猛：印尼到岸价从年初约每吨 563 美元涨到 6 月 10 日的 1250–1300 美元。
2026：霍尔木兹受阻，硫磺半年涨两倍
2026 年 2 月 28 日美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡几乎断航，冲突高峰时约 80–100 万吨硫磺滞留在波斯湾。俄罗斯、哈萨克斯坦、土耳其又先后限制硫磺出口。
中国进口骤降：2026 年 1–6 月硫磺进口约 226 万吨，下降 57.7%；6 月只有约 14.7 万吨，下降 85%，创二十年来单月最低。6 月 23 日港口库存约 74.9 万吨，是 2017 年 7 月以来最低。华东硫磺从年初约每吨 3661 元涨到 6 月高点 11850 元，涨超 220%。
下游开工腰斩：7 月磷酸一铵开工率约 55%，磷酸二铵约 38%；钛白粉、磷酸铁被迫提价；印尼湿法镍的 MHP 产量从 1 月约 4.2 万吨镍降到 6 月约 3 万吨。6 月中旬美伊签署停火备忘录后价格回落，7 月镇江港颗粒硫磺仍在每吨 9170–9200 元的高位。
- 副产品的供给无法随价格增加，短缺时价格会暴涨。
- 运输通道是供给的一部分：海峡一断，产量再大也运不出来。
- 上游涨价会沿着硫酸传到化肥、钛白粉、电池材料和镍。
常见的误判
误判硫磺涨价了，产量会很快增加。
实际上硫磺是炼油和天然气加工的副产品，产量跟着油气走，不跟着硫磺价格走。
误判硫磺是冷门小品种，影响不大。
实际上2026 年硫磺涨超 220%，磷肥开工腰斩，钛白粉、磷酸铁、湿法镍成本都大幅上升。
误判中国硫磺可以自给。
实际上2025 年进口依存度超过 50%，约 56% 的进口来自中东。
误判停火以后价格马上恢复正常。
实际上停火后价格回落，但 7 月仍在每吨 9000 元以上，库存低、多国限制出口。
航运、政策和新需求：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 霍尔木兹再度受阻 | 硫磺 | 进口骤减，价格暴涨 |
| 滞留货船陆续到港 | 硫磺 | 供给改善，价格回落 |
| 俄罗斯等延长出口禁令 | 硫磺 | 非中东供给减少 |
| 印尼湿法镍扩产 | 需求 | 硫磺、硫酸需求增加 |
| 磷酸铁锂扩产 | 需求 | 硫酸需求增加 |
| 新炼厂、气田投产 | 供给 | 硫磺产量增加 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 硫磺 | 很高（副产品） | 高（中东约占出口 45%） | 有（湿法镍、磷酸铁） | 高（出口禁令） | 看中东航运 |
| 硫酸 | 中 | 低 | 有 | 中 | 跟着硫磺和冶炼走 |
| 磷肥 | 中 | 中 | 低 | 高（保供稳价） | 成本被硫磺挤压 |
| 湿法镍 | 中 | 高（印尼） | 有 | 中 | 硫磺的新大户 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 硫磺进口量（HS 编码 2503） | 进口 | 海关总署统计数据在线查询，免费 |
| 港口硫磺库存 | 供需松紧 | 隆众资讯等的公开数据 |
| 硫磺、硫酸价格 | 价格 | 生意社、SMM 等的公开报价 |
| 中东硫磺官方售价 | 国际价格 | 阿布扎比国家石油公司、卡塔尔能源公司每月公布 |
| 原油、镍价格 | 上游油气和下游镍 | 本站商品异动，每个交易日更新 |
数据来源
- USGS《Mineral Commodity Summaries 2026》硫
- 钛媒体转引产联社：硫磺半年暴涨 2 倍多（2026-08-02）
- SunSirs：2026 年上半年硫磺-硫酸产业链回顾（2026-07-10）
内容更新于 2026-10-16。