爱仕达 (002403)

个股分析报告　|　行业：炊具、小家电及工业机器人　|　报告日期：2026年10月22日　|　行情截至2026-10-21收盘

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

核心结论：营收转增未扭转亏损，估值已计入修复预期但兑现不足

行情数据截至：2026-10-21收盘

一、投资要点

• 营收转增但亏损急扩：2026年上半年营收13.51亿元、同比增长6.38%，归母净亏损0.93亿元，同比下降3441.57%；单季归母净利润同比下降2578.43%。
• 传统业务收缩，机器人增量难补利润：2025年炊具、小家电收入分别下降12.42%、6.41%；机器人收入增长13.89%，但毛利率同比下降11.88个百分点至14.49%。
• PE(TTM)为亏损，不适用；同口径历史样本不足，历史高低位置暂不判断。：10月21日收盘11.10元，PE-TTM亏损不适用；PB 2.89倍、PS 1.37倍，分别处近5.2年82%、73%分位。

市场预期与证据

• 市场在定价：近六个月无机构盈利预测，PE亏损不可用；PB 2.89倍、PS 1.37倍处近5.2年82%、73%分位，价格更依赖盈利修复预期。
• 证据显示：营收已恢复增长，但上半年归母亏损扩大，经营现金流为-0.25亿元；收入改善尚未转化为盈利和现金流修复。

证据倾向：证据不足；置信度：低（无机构盈利预测、部分财务字段仍缺官方核验或披露日期、部分论据存在期间或口径冲突，已屏蔽相关判断）

部分论据期间或口径未一致，相关比较已撤回。

二、生意与竞争力

2.1 业务结构

销售自主品牌炊具、小家电及为品牌客户提供ODM/OEM生产，并销售工业机器人和应用集成解决方案。

2.2 竞争优势

竞争优势强度：弱

• 炊具制造及客户认证积累：拥有40多年生产经验，为多家国际品牌代工；独家订单规模未披露。
• 专利与工艺积累：截至2025年末获授权专利1457件，含发明专利67件。
• 自主品牌与渠道：线上业务2025年收入5.05亿元，同比增长22.5%。

主要威胁：炊具、小家电受原料与海外订单波动影响；机器人竞争降价、费用及减值压力削弱盈利。

2.3 产业链位置与盈利趋势

• 炊具涉及金属材料及其他直接材料，小家电、机器人也有直接材料成本；年报未披露完整品类及价格传导机制。
• 2025年前五大供应商采购额占年度采购总额19.31%，最大供应商占6.66%；对大宗材料议价能力有限，成本暴露仍在。
• 产品通过自有品牌线上线下渠道及海外ODM/OEM客户销售；面对零售商、电商平台和品牌客户，采购方选择可能压低议价能力。
• 美国市场销售受关税政策波动影响，2025年美国市场收入约下降28%；公司未披露标准化年降条款。
• 2025年年报：前五大客户销售额占年度销售总额20.89%，最大客户占5.60%；客户集中度不高，但海外订单及美国市场波动仍需关注。
• 2025年末应收账款5.66亿元，约为全年营收21.1%；期末余额折算约77天（非正式周转天数）。应付账款5.66亿元、合同负债1.78亿元形成部分抵补。

公司处于炊具、小家电品牌制造与ODM/OEM中游，机器人业务尚未形成稳定盈利；利润改善取决于自主品牌及产品结构提升、出口恢复、费用控制和机器人毛利修复。趋势采用2023—2025年综合口径。

2.4 行业与同行对比

炊具、小家电业务受海外订单及渠道变化影响，机器人业务则面对市场均价下行；爱仕达2025年营收下降、归母亏损，盈利修复仍是关键。

爱仕达兼有炊具自主品牌、代工和机器人业务，业务组合较杂；相较品牌型同业，规模与盈利表现偏弱，2025年归母亏损。可比公司业务结构不同，综合毛利率不宜直接作为优劣排序。

三、财务质量

3.1 经营业绩

营业收入与归母净利润按同期间官方报表及明确币种列示；调整后盈利与法定利润分别比较。表中营业收入、归母净利润共6项，6项与发行人定期报告原文逐项比对一致。同比增速按原文本期、上期数推算了6项，6项与表中一致。

营收恢复增长但亏损扩大，2026年中报单季归母净利润同比-2578.43%。公司称外销恢复偏慢、汇兑损失及原材料涨价，叠加机器人毛利率下滑、费用和减值增加。

3.2 财务健康检查

四、估值与市场预期

4.1 估值水平

估值倍数由程序按2026-10-21收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-10-21收盘数据同口径计算

PE(TTM)为亏损，不适用；同口径历史样本不足，历史高低位置暂不判断。

4.2 机构观点

无。

五、催化剂与近期事件

5.1 未来关键节点

5.2 近期重要事件

• 2026-08-26 半年报披露机器人子公司资不抵债（利空）：半年报显示，钱江机器人净资产-2.687亿元、上海爱仕达机器人净资产-2.141亿元，子公司经营与资产状况承压。
• 2026-09-06 公司提示智元合作尚处起步阶段（利空）：公司称具身智能合作项目尚处起步阶段，截至公告日已形成销售收入仅13.72万元，预计对2026年经营成果无重大影响。
• 2026-10 首款自研轮式人形机器人亮相（中性）：ASD-D3在生态伙伴大会亮相并下线，产品展示推进具身智能布局，但纪要未显示后续订单或交付。
• 2026-10-10 控股股东及一致行动人质押比例偏高（利空）：截至10月10日，质押股份约1.09亿股、占总股本32.12%；控股股东及一致行动人质押占其持股53.79%，股价下行时可能加大质押风险。

六、多空分歧与风险

6.1 看多理由

• 线上业务2025年收入5.05亿元、同比增长22.5%，自主品牌渠道仍有增长点。
• 公司计划2026年第四季度推动智元四足机器狗首款产品下线，若质检后批量生产，可拓展机器人业务增量。

6.2 看空理由

• 钱江机器人、上海爱仕达机器人净资产分别为-2.687亿元、-2.141亿元，机器人业务子公司经营与资产状况承压。
• 智元合作项目尚处起步阶段，截至9月公告日销售收入仅13.72万元，对2026年经营成果预计无重大影响。
• 2025年美国市场收入约下降28%，外销恢复偏慢，海外需求和关税扰动仍压制核心炊具业务。

6.3 其他风险

• 资产负债率71.79%、流动比率0.77、速动比率0.44且上半年经营现金流为负，偿债缓冲不足可能增加融资成本并压缩利润。
• 截至10月10日控股股东及一致行动人质押股份占其持股53.79%，若股价下行引发质押压力，可能增加股价波动并影响估值。
• 汇兑损失、原材料涨价及美国关税扰动已影响经营，若成本无法向客户传导，将进一步挤压毛利率。

七、跟踪清单

八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：以下权重为基于当前技术与资金面的主观启发式判断，非统计概率。

8.1 技术面概况

股价短期强势，最新成交量为近20日均量的2.74倍；收盘高于布林上轨且RSI6偏高，向上需有效突破11.55元，回落先看10.18~10.40元支撑。

8.2 关键价位

8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-10-21价格11.10元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约4.2%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

区间内有2026年 三季报预约披露（2026-10-26），已按这只股票历次财报日的实际波动把区间放宽约0%。

该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。

8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

• 震荡整理（相对权重较高，约四成）：收盘在10.18~11.55元；未有效跌破均线支撑，也未放量突破近20日高点。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约55%。
• 偏弱下行（权重中等，约三成）：收盘跌破10.18元且反抽未收复；关注9.18~10.18元区间及布林下轨支撑。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约20%。
• 反弹走强（权重中等，约三成）：放量有效突破11.55元并站稳；上方参考52周高点14.92元。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约25%。

括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。

8.5 资金与流动性

截至2026-10-21，近10个交易日日成交额约0.75亿~5.83亿元、换手率约2.55%~17.56%，交易活跃度波动较大。2026-06-30前十大流通股东合计持有55.55%，其中爱仕达集团持有42.28%；名单含QFII持有1.06%，未见公募基金、社保持仓。股东数据有披露滞后，结构可能已变化；持股集中可能压缩实际流通筹码，成交活跃度变化会影响短线成交与滑点。

若单日成交额放大并超过近10日区间上沿5.83亿元，且收盘站上11.55元，可确认放量突破信号。

以上情景推演基于2026-10-21收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

数据来源

• disc.static.szse.cn（公告PDF）
• 爱仕达 (002403.SZ) - 盈利摘要 Earnings Summary
• 苏泊尔(002032)_公司公告_苏泊尔：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• 2026年半年度报告
• 2025年年度报告
• 爱仕达股份有限公司2024年年度报告（更新后）
• 2023年年度报告
• 腾讯财经行情（2026-10-22）
• 东方财富F10 合并资产负债表（2026中报）
• 东方财富 F10 盈利预测
• 爱仕达:2026年半年度报告
• 爱仕达(002403.SZ)公司大事-PC_HSF10资料 - 大事提醒
• 爱仕达(002403)交易提示_证券之星
• 爱仕达_ 个股日历 _ 东方财富网_ 数据频道
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• 东方财富 个股资金流向
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本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-10-21收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。