Latest market data

Close	12.76 (+1.35% on the day; +10% over 5 sessions; +15.89% over 20 sessions)
Market cap	CNY 2335.35 billion
P/E (TTM)	13.26x (93th percentile over 5.2 years)
P/B (MRQ)	1.43x (100th percentile over 5.2 years)
P/S (TTM)	0.79x (99th percentile over 5.2 years)
52-week range	7.53 (2025-10-09) – 13.18 (2026-03-04)
Moving averages	MA5 12.41 / MA10 11.88 / MA20 11.32 / MA60 10.93
MACD (12,26,9)	DIF 0.456, DEA 0.277, histogram 0.357
RSI	RSI6 94.3 / RSI14 81.9
Bollinger bands (20,2)	Upper 12.76 / middle 11.32 / lower 9.89
Volume	1.06x the 20-day average
One-week range (about 68% coverage)	12.36 – 13.43 (-3.1% ~ +5.3%)
One-week range (about 95% coverage)	11.99 – 14.23 (-6.0% ~ +11.5%)

As of the 2026-10-16 close; calculated from daily price data (adjusted prices) and refreshed automatically each trading day. The one-week range reflects historical volatility only and is not a forecast. The report below was written on 2026-10-17; its prices and short-term scenarios reflect data at that time.

中国石油天然气股份有限公司 (601857)

个股分析报告　|　行业：油气全产业链　|　报告日期：2026年10月17日　|　行情截至2026-10-16收盘

本报告基于公开信息由AI自动整理生成，仅供参考，不构成投资建议。

核心结论：上半年盈利提速已现，但远期预测趋平与高分位估值压缩容错空间

行情数据截至：2026-10-16收盘

一、投资要点

• 盈利提速但仍低于一致预期：2026年上半年归母净利润同比增长22.0%、扣非增长23.7%，二季度归母净利润同比约增47.4%；半年报盈利较卖方一致预期低约3.5%。
• 油气价格回升与天然气扩量支撑修复：上半年油气、化工产品价格上涨及销量变化推动收入；2025年天然气销售分部收入同比增长4.7%，但油价下跌曾拖累上游盈利。
• 股价处历史高估值区间：10月16日收盘12.76元，PE-TTM 13.26倍、PB-MRQ 1.43倍，分别处近5.2年93%、100%分位；机构预计2026年净利增长18.8%。

市场预期与证据

• 市场在定价：当前价格隐含未来10年每股收益年均增长约6.7%。机构一致预期为2026年净利增长18.8%、2027年下降0.8%、2028年增长1.0%；预测期限与指标不同，不能直接比较。
• 证据显示：上半年盈利明显加速，但仍较卖方一致预期低约3.5%；机构预测显示2027—2028年净利基本停滞，尚未呈现可持续的中长期增长路径。

证据倾向：均衡；置信度：中（部分财务字段仍缺官方核验或披露日期）

上半年盈利加速有数据支撑，但业绩低于一致预期，且机构预测显示后续增长趋平、估值处历史高分位。

二、生意与竞争力

2.1 业务结构

通过油气勘探开发、炼化加工、成品油与天然气销售及贸易获取收入，盈利受油气价格、采购成本和产品结构影响。

2.2 竞争优势

竞争优势强度：中

• 资源基础：2025年末原油证实储量60.49亿桶、天然气证实储量73,121十亿立方英尺。
• 规模与一体化：2025年加工原油13.759亿桶，自产原油占加工量50.9%。
• 成本控制：2025年单位油气操作成本12.04美元/桶，较上年基本持平。

主要威胁：油气价格受国际基准和供需影响；2025年原油实现价格下降14.2%，化工业务经营利润下降19.4%，产业链规模未能消除周期波动。

2.3 产业链位置与盈利趋势

• 采购外购原油及原料油、天然气、燃料与材料，并支付工程服务、设备及油田作业服务费用。
• 2025年前五大供应商采购额约占29%，最大供应商约占17%；原油、天然气成本总体随国际商品价格和供需变化，公司更依靠采购结构、加工组合及自产原油协同控制成本。
• 客户包括油气贸易商、炼化及工业用户、成品油消费者、城市燃气和其他天然气用户。
• 议价机制因业务而异：油气销售受基准价格和供需影响；成品油盈利依赖采购成本、渠道及库存管理；天然气销售受采购成本和客户、区域结构影响。
• 2025年年报披露前五大客户收入约占集团销售额9%；为集团口径，不代表各分部客户集中度。
• 2025年末净应收账款779.29亿元，约为全年营收的2.72%；应收账款周转约9.5天为估算值。同期应付账款2,558.82亿元，高于应收账款。

公司处于上游资源、中游炼化、下游销售一体化链条；利润弹性主要来自上游油气和天然气销售，销售板块毛利较薄。改善利润需稳产增储、控成本、优化炼化结构与价差，并提升新材料盈利贡献。

2.4 行业与同行对比

行业盈利受国际油气价格、供需及炼化产品价差驱动。对中国石油而言，油气价格回落会压低上游盈利，销售业务规模大但毛利较薄，天然气及产品结构改善是重要对冲因素。

中国石油拥有上游资源和全产业链规模，收入规模与中国石化相近，但业务结构更偏油气与天然气；其下游业务占比也使利润受炼化价差和销售薄利影响。

三、财务质量

3.1 经营业绩

营业收入与归母净利润按同期间官方报表及明确币种列示；调整后盈利与法定利润分别比较。表中营业收入、归母净利润共6项，4项与发行人定期报告原文逐项比对一致，2项未能在原文定位。同比增速按原文本期、上期数推算了4项，4项与表中一致。

2026年上半年收入、归母及扣非利润均增长，扣非增速略快；油气、化工产品价格上涨及销量变化推动收入。按累计数差额推算，二季度归母净利润同比约增47.4%，盈利增速加快。

3.2 财务健康检查

四、估值与市场预期

4.1 估值水平

估值倍数由程序按2026-10-16收盘数据计算（滚动十二个月口径）；同行倍数按2026-10-16收盘数据同口径计算

市场隐含预期：以当前13.26倍市盈率计，若投资者要求年化8%的回报、10年后按15倍市盈率估值，每股收益需年均增长约6.7%（不计分红，偏保守），短期机构净利润预测与该长期每股收益增速的期限及口径不同，不能直接比较高低。

PE-TTM 13.26倍、PB-MRQ 1.43倍、PS-TTM 0.79倍，处近5.2年93%、100%、99%分位，均高于各自中位数。价格隐含未来10年EPS年均增长约6.7%；2026年净利预期增长18.8%，但2027—2028年接近零增长，远期增长兑现仍需验证。已宣告股息对应约4.00%股息率，提供一定支撑。

4.2 一致预期

同花顺汇总近6个月16家机构预测，截至2026-10-16；净利润区间：2026年1,721—2,086亿元，2028年1,602—2,096亿元。仅有2026年营收均值。

4.3 机构观点

近期A股目标价样本2家，区间15.81—16.49元，均值未提供；最新有明确日期样本为国泰海通2026-09-05的16.49元。

五、催化剂与近期事件

5.1 未来关键节点

5.2 近期重要事件

• 2026-08-31 半年报增长但低于预期（利空）：半年报显示盈利同比增长，但归母净利较卖方一致预期低约3.5%，呈现增长但不及预期；业绩数据为聚合口径。
• 2026-09-08 中期分红实施（利好）：每股派现0.26元，合计派现475.85亿元，9月16日除权并发放。现金回报已兑现，不再构成后续除权催化。
• 2026-10-15 塔里木乙烯工程投产（利好）：塔里木120万吨/年乙烯工程全面投入商业运营；公司未披露达产进度及利润贡献，短期盈利增量难以量化。

六、多空分歧与风险

6.1 看多理由

• 上半年经营现金流为净利润的2.18倍，利润具有较强现金流支撑。
• 2025年自产原油占加工量50.9%，油气储量与一体化加工能力增强供给和成本调节韧性。
• 天然气销售分部2025年收入增长4.7%、毛利率9.24%，可对冲部分油价周期压力。

6.2 看空理由

• 2025年原油实现价格下降14.2%，化工业务经营利润下降19.4%，规模优势未能消除周期波动。
• 机构预计2027年净利下降0.8%、2028年仅增长1.0%，中期盈利加速尚未得到预测支持。
• 估值已处历史高分位，而预测期后两年盈利近乎停滞，若长期增长兑现不足，估值承压。

6.3 其他风险

• 最大供应商采购额约占29%中的17%→关键供应扰动或议价变化可能抬升原料成本、压缩炼化利润。
• 塔里木乙烯工程虽已投入商业运营但达产进度和利润贡献未披露→爬坡慢于预期将延后盈利增量。
• 前十大流通股东合计持股96.47%、集团持股82.28%→可交易筹码有限可能放大资金进出对股价估值的影响。

七、跟踪清单

八、股价与短线展望（未来一周，情景推演，仅供参考）

⚠️ 风险提示：情景权重为基于当前技术与资金面的主观估计，非统计概率。

8.1 技术面概况

均线与MACD显示趋势偏强，但收盘贴布林上轨、RSI处于高位，且距52周高点仅0.42元；短线更需观察压力位突破是否有成交额配合。

8.2 关键价位

8.3 按历史波动率测算的一周区间

以2026-10-16价格12.76元为基准，用近300个交易日的收益分布（按当前指数加权日波动率约1.7%缩放，保留这只股票自身的大涨大跌频率）推算未来5个交易日的收盘价范围：

该区间只反映这只股票近期的波动幅度，不含涨跌方向判断；遇到重大公告或大盘急跌，实际走势仍可能超出区间。

8.4 未来一周情景（主观权重，非统计概率）

• 高位震荡整理（相对权重较高，约四成）：收盘在12.41~12.76元区间整理，未能放量突破12.76元且守住MA5附近。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约20%。
• 回撤偏弱（权重中等，约三成）：收盘跌破12.41元且反抽乏力，可能回探11.32~12.41元支撑区。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约20%。
• 放量反弹走强（权重中等，约三成）：成交额放大并有效站上12.76元，向13.18元前高区域推进。按历史波动率测算，一周后收盘落在该区间的概率约30%。

括号内是主观权重；句末的概率由上面的波动率区间反推，只反映波动幅度、不含方向判断。

8.5 资金与流动性

近10个交易日（2026-09-28至10-16）成交额约12.19亿~30.38亿元、换手率约0.07%~0.15%，最新日为19.25亿元、0.09%。截至2026-06-30，前十大流通股东合计持股96.47%，其中中国石油天然气集团持股82.28%；名单含保险、私募等，未见公募、社保或QFII，披露存在滞后，结构可能已变化。成交额较大但换手率低，股东集中度高，实际可交易筹码占比相对有限。

若单日成交额超过近10日区间上沿30.38亿元且收盘站上12.76元，可视为放量突破确认信号。

以上情景推演基于2026-10-16收盘数据及历史价格、技术指标测算，短期股价还会受消息面、资金面、大盘环境等多重因素扰动，技术指标本身存在滞后性和局限性，不构成对未来实际走势的保证，也不构成买卖建议，请结合最新市场信息独立判断并自行承担投资风险。

数据来源

• 中国石油(601857)_公司公告_中国石油：2025年年报新浪财经_新浪网
• static.sse.com.cn（公告PDF）
• 中国石油(601857)_公司公告_中国石油：2026年半年度报告新浪财经_新浪网
• 中国石油天然气股份有限公司
• 中国石油(601857) - 基本面研究报告 - 爱股网
• 中国石化(600028)_公司公告_中国石化：2025年度报告摘要新浪财经_新浪网
• 中国海油(600938)_公司公告_中国海油：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• 广汇能源(600256)_公司公告_广汇能源：2025年年度报告新浪财经_新浪网
• 中国石油天然气股份有限公司 2026 年半年度报告
• 中国石油天然气股份有限公司2024年度报告
• 中国石油天然气股份有限公司2023年度报告
• 腾讯财经行情（2026-10-16）
• 东方财富F10 合并资产负债表（2026中报）
• 中国石油(601857)_公司公告_中国石油：2026年第一季度报告新浪财经_新浪网
• 中国石油(601857)_公司公告_中国石油：2025年度业绩公告(年度报告摘要)新浪财经_新浪网
• 中国石油(601857)财务指标_新浪财经_新浪网
• 我国首个全链条绿色低碳乙烯工程全面投入商业运营
• 中国石油: 董事会会议通知内容摘要-证券之星
• 我国首个全链条绿色低碳乙烯工程全面投入商业运营
• 中国石油: 董事会会议通知内容摘要
• 我国首个全链条绿色低碳乙烯工程全面投入商业运营-证券之星
• 中国石油拟发行50亿元科技创新债券 申购区间1.30％~1.60％
• 中国石油集团拟发行不超50亿元科创债
• 中国石油(601857)
• 东方财富 个股资金流向
• 东方财富 股东研究

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本报告由AI基于公开渠道信息自动检索、整理并生成，信息截至 2026-10-16收盘，可能存在时效性差异，具体数据请以公司正式公告及权威数据终端为准。本报告仅为信息整理与研究参考，不构成任何投资建议，投资者应独立判断并自行承担投资风险。