一文看懂白酒产业链

产业链图

出厂价、批价和零售价

为什么看批价

白酒的利润主要来自品牌和定价。酒企按出厂价把酒卖给经销商，经销商再层层批发、零售。经销商之间的批发价叫“批价”，最能反映市场的真实供需。

批价高于出厂价，经销商有钱赚，愿意多进货；批价跌破出厂价叫“倒挂”，经销商卖一瓶亏一瓶，就会少进货、甚至抛货，库存压在渠道里，最后传回酒企的业绩。

2025：量价齐跌

按中国酒业协会的数据，2025 年 892 家规模以上白酒企业产量约 354.81 万千升，下降 12.1%，销售收入下降 7.5%，利润下降 13.1%。按统计局口径，白酒产量已连续第九年下降，比 2016 年的高峰累计下降近 74%。

上市酒企分化明显：19 家上市白酒企业中 18 家营收下降；汾酒营收增长 7.52%，泸州老窖、古井贡酒、洋河股份分别下降 17.52%、20.13% 和 33.47%；五粮液、洋河、水井坊的净利润降幅超过 50%；贵州茅台营收约 1720.5 亿元、净利润约 823.2 亿元，是上市以来首次营收、净利润双降。

2026：景气仍在低位

按第一财经的统计，2026 年上半年 19 家白酒上市公司营收合计约 1794 亿元，下降 5.1%；归母净利润约 674 亿元，下降 12.3%。只有 5 家营收增长，其余 14 家下降。

中国酒业协会 2026 年二季度的酒类市场景气指数为 43.41，低于 50 的荣枯线，比一季度的 47.32 还低。宴席和商务需求偏弱，不少区域酒企库存高、价格不稳，低度酒成为新的方向。

常见的误判

需求、价格和渠道：几种情景

各环节的供需特征

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

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