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一文看懂水泥产业链

水泥用石灰石和煤烧成熟料再磨制而成，又重又便宜，运不远，所以是很区域化的市场。需求几乎全靠基建和房地产，地产下行以后产量连年下降，行业产能过剩约三成。企业靠错峰停窑、产能置换控制供给，但执行不到位时就会打价格战。2026 年上半年水泥产量下降 8%，全行业预计亏损。

一句话看懂水泥看地产基建，供给看错峰停窑。

产业链图

石灰石在窑里用煤煅烧成熟料，熟料加辅料磨成水泥，再加砂石骨料做成商品混凝土，用在基建和房地产上。水泥运不远，是区域性市场；供给靠错峰生产（协同停窑）和产能置换来调节。手机上可以左右滑动看全图

水泥的主要原料是石灰石，在窑里用煤煅烧成熟料，再磨成水泥。水泥又重又便宜，运输半径短，所以是区域性市场，各地价格差异很大。

需求几乎全部来自基建和房地产。按证券时报 2026 年 1 月的报道，全国水泥需求预计从 2025 年的约 16.9 亿吨降到 2026 年的约 16 亿吨，行业产能过剩程度维持在约 30%。

产能过剩时，企业靠错峰生产（在淡季协同停窑）控制供给。但只要有企业不遵守，价格就容易被打乱。

政策也在收紧超产：部分企业的实际产能比备案产能高出 20%–40%，这部分被明确界定为违规产能；企业需要在 2025 年底前通过产能置换补齐差额，今后日产能超出备案值的比例不得超过 10%。2026 年初，浙江、山东、云南、广东、湖北等地陆续公示补充产能置换方案。

国内需求萎缩，企业开始出口。2026 年 7 月水泥及熟料出口约 201 万吨，增长 98.6%；1–7 月累计约 1552 万吨，增长约 200%。不过出口占比小、利润优势不明显，对整体业绩的拉动有限。

2026 年上半年全国水泥产量约 7.36 亿吨，下降 8%；6 月约 1.44 亿吨，下降 5.6%。房地产开发投资持续探底，基建投资冲高回落，需求萎缩是核心矛盾。

量价齐跌之下，预计上半年全行业亏损 20 亿–30 亿元，亏损面约六成；申万水泥行业 20 家上市公司里，14 家增亏、预减或首亏。

8 月起，湖南、陕西、贵州、重庆等地企业陆续发出涨价通知，每吨上调 30–60 元。业内认为价格已在阶段性底部，但下半年只能弱修复，供给真正收缩才是利润修复的关键。

这件事印证了什么

误判水泥价格全国一个价。

实际上水泥运输半径短，是区域性市场，各地价格和供需差别很大。

误判需求下降，企业会马上减产。

实际上企业靠错峰生产协同减产，执行力度决定价格能否稳住。

误判备案多少产能就生产多少。

实际上部分企业实际产能比备案高 20%–40%，政策要求通过产能置换补齐。

误判出口能解决水泥过剩。

实际上2026 年 1–7 月出口增长约 200%，但占比小、利润优势不明显。

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

内容更新于 2026-10-16。

本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。