一文看懂家纺与床垫产业链
家纺是床品四件套、被子、枕头，床垫是弹簧、海绵、乳胶做成的睡眠产品。它们过去跟着新房装修走，是典型的地产后周期行业；现在新房少了，更多靠旧房换新和品牌升级。原料是棉花、涤纶等化纤和海绵，成本受原材料价格影响。2026 年上半年行业分化：家纺龙头收入小幅增长，利润改善，罗莱生活收入增长 5.53%，归母净利润增长 34.42%；床垫企业承压，喜临门收入下降 5.18% 并出现亏损，慕思收入只增长 0.56%，归母净利润下降 48.13%，原因是费用投入加大。出口也偏平：2026 年 1—8 月家具及其零件出口约 3069.6 亿元，只增长 0.6%。
- 家纺回暖
- 罗莱生活 2026 年上半年归母净利润增长 34.42%
- 床垫承压
- 慕思 2026 年上半年归母净利润下降 48.13%
- 出口偏平
- 2026 年 1—8 月家具及零件出口约 3069.6 亿元，增长 0.6%
产业链图
家纺、床垫和出口（2026 年上半年）
| 家纺 | 床垫 | 出口 | |
|---|---|---|---|
| 龙头表现 | 罗莱收入 +5.53%，富安娜 +8.09%，水星 +2.83% | 喜临门收入 -5.18%，慕思 +0.56% | 家具及零件出口 1—8 月 +0.6% |
| 利润 | 罗莱归母净利润 +34.42% | 喜临门亏损，慕思 -48.13% | — |
| 驱动 | 换新、品牌升级 | 渠道和营销投入 | 海外需求、关税 |
| 看什么 | 门店和线上收入 | 零售份额和费用率 | 对美出口占比 |
从地产红利到存量换新
新房交付后要买床、床垫、四件套，所以家纺床垫过去和房地产高度相关。按证券时报（同花顺转载），家纺行业已告别地产红利驱动的高增长，整体呈现收入小幅增长、利润承压的格局，增长动力逐步转向存量换新。
2026 年上半年家纺龙头收入都是个位数增长：罗莱生活约 23.02 亿元，增长 5.53%，归母净利润约 2.49 亿元，增长 34.42%；富安娜约 11.79 亿元，增长 8.09%，归母净利润增长 9.44%；水星家纺约 19.76 亿元，增长 2.83%，归母净利润增长 6.38%。
床垫：费用侵蚀利润
床垫单价高、品牌营销投入大。慕思股份 2026 年上半年收入约 24.91 亿元，增长 0.56%，归母净利润约 1.86 亿元，下降 48.13%；销售费用约 7.91 亿元，增长 18.91%。新业务在增长：AI 产品收入约 2.36 亿元，增长 95.69%；海外收入约 1.34 亿元，增长 22.69%，但体量还小。
喜临门 2026 年上半年收入约 38.12 亿元，下降 5.18%，归母净利润亏损约 3620 万元，公司称原因是业务结构变化、新零售渠道投入和汇兑损失；按奥维云网，喜临门二季度床垫零售份额约 15.14%，仍居行业第一。
出口：总量持平，美国占比下降
中国是全球最大的家具家纺出口国之一。按海关数据（格隆汇转引），2026 年 1—8 月家具及其零件出口约 3069.6 亿元，增长 0.6%。
按中国家具协会（上海家具展转引），2026 年前 5 个月美国占中国家具出口的份额约 22.7%，低于 2022 年的 27.5%，新兴市场增速已超过欧美。
2026 上半年：家纺回暖，床垫承压
同样是“睡眠”产品，家纺和床垫在 2026 年上半年走势不同：家纺龙头利润普遍改善，罗莱归母净利润增长 34.42%；床垫龙头利润下滑，慕思下降 48.13%，喜临门亏损。
差别首先在费用：慕思销售费用增长 18.91%，喜临门加大新零售渠道投入，费用增长快于收入。床垫单价高、换新周期长，抢客户更依赖营销投入。
在地产下行时，家居消费企业的利润取决于能否把需求从“新房配套”转向“旧房换新”，以及费用投入的效率。
- 家纺床垫已从地产红利转向存量换新。
- 床垫单价高、换新周期长，营销投入对利润影响大。
- 出口总量持平，市场从美国向新兴市场分散。
常见的误判
误判地产下行，家纺企业一定亏损。
实际上罗莱生活 2026 年上半年归母净利润增长 34.42%。
误判床垫龙头份额高就稳赚。
实际上喜临门二季度零售份额仍居第一，但上半年出现亏损。
误判收入持平，利润也会持平。
实际上慕思上半年收入增长 0.56%，归母净利润下降 48.13%。
误判家具出口主要靠美国。
实际上美国占中国家具出口份额从 2022 年 27.5% 降到 2026 年前 5 月 22.7%。
地产、消费和出口：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 以旧换新补贴覆盖家居 | 床垫、家纺 | 换新需求增加 |
| 新房交付继续下降 | 新房配套需求 | 家纺床垫需求减少 |
| 棉价大涨 | 家纺 | 成本上升 |
| 美国加征关税 | 家具出口 | 对美出口减少，转向其他市场 |
| 营销费用收缩 | 床垫企业 | 利润改善，收入可能放缓 |
| 智能床垫普及 | 床垫龙头 | 新品类增长 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 棉花、化纤 | 中 | 中 | 低 | 中（棉花储备） | 看价格 |
| 家纺品牌 | 低 | 低（龙头份额小） | 有（换新） | 低 | 看利润率 |
| 床垫品牌 | 低 | 中 | 有（智能床垫） | 中（以旧换新） | 看费用率 |
| 出口代工 | 低 | 低 | 有（新兴市场） | 高（海外关税） | 看订单 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 家具类零售额 | 国内需求 | 国家统计局每月社会消费品零售总额，免费 |
| 家具及零件出口 | 海外需求 | 海关总署月度数据，免费 |
| 家纺、床垫企业收入和费用 | 龙头经营 | 罗莱、慕思、喜临门等上市公司财报 |
| 棉花价格 | 原料成本 | 本站棉花与纺织服装产业链 |
| 地产建材与家居 | 上游需求 | 本站地产建材与家居产业链 |
数据来源
- 同花顺转载证券时报：家纺行业增速放缓，头部企业盈利分化（2026-08-28）
- 界面新闻：慕思股份 2026 年半年报（2026-08）
- 财联社：喜临门 2026 年半年报（2026-08-26）
- 格隆汇：2026 年 1—8 月家具及零件出口（2026-09）
- 上海家具展：中国家具出口和美国份额（2026）
内容更新于 2026-10-18。