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一文看懂工业气体产业链

氧气、氮气、氩气来自空气：空分装置用电把空气冷到零下近 200℃，按沸点不同分离出来，所以最大的成本是电费。钢厂炼钢要吹氧，化工厂要氮气保护，光伏拉晶和焊接要氩气，晶圆厂要大量高纯氮。供气有两种方式：在客户厂区旁建空分、用管道直接供气，签长期合同，收入稳定；多余的气体做成液体用槽车零售，价格随行就市，波动很大。2026 年上半年杭氧股份的液氧、液氮均价分别下降 4.1% 和 6.5%，液氩却上涨 41.4%，每吨约 775 元；气体销售收入约 58.2 亿元，增长 26.8%，占总收入的 67%。

气价分化: 杭氧 2026 年上半年液氩均价上涨 41.4%，液氧、液氮均价下跌
气体为主: 杭氧上半年气体销售收入约 58.2 亿元，增长 26.8%，占 67%
电子拉动: 林德 2026 年二季度亚太销量增长 6%，主要来自电子和化工

一句话看懂管道气看长协，零售气看钢铁和供需。

产业链图

空分装置用电把空气冷到零下近 200℃，分离出氧气、氮气和氩气。建在客户厂区旁边、用管道直接供气的叫现场制气，签长期合同；多余的气体做成液氧、液氮、液氩，用槽车零售，价格随行就市；晶圆厂需要的高纯氮等电子大宗气体是新需求（虚线）。手机上可以左右滑动看全图

现场制气、零售液体和电子大宗

	现场制气（管道）	零售液体	电子大宗气体
客户	钢厂、化工厂	中小工厂、医院、焊接	晶圆厂、面板厂
定价	长期合同，常有最低用量	随行就市，按吨报价	长期合同，纯度要求高
收入稳定性	高	低，跟着气价波动	高
看什么	新项目签约和投产	液氧、液氮、液氩价格	晶圆厂扩产

空分：用电从空气里分气

空气里约 78% 是氮气、21% 是氧气、不到 1% 是氩气。空分装置把空气压缩、冷却到零下近 200℃ 变成液体，再按沸点不同分离出氧、氮、氩。原料不要钱，最大的成本是电费，所以气体企业常把电价变化写进合同，转给客户。

氩气在空气里含量少，只能在空分时顺带产出，没法单独扩产，所以供需一紧，价格就容易大涨。

两种生意：管道气和零售气

大客户（钢厂、化工厂）用气量大，气体公司在它旁边建空分装置，用管道直接供气，签很长的合同，常约定最低用量，收入稳定。用不完的气体做成液体，装槽车卖给周边的中小用户，这部分价格随行就市。

按华创证券点评，杭氧股份 2026 年上半年收入约 86.9 亿元，增长 18.6%，归母净利润约 5.6 亿元，增长 17.5%；其中气体销售收入约 58.2 亿元，增长 26.8%，占 67%；空分设备收入约 25.1 亿元，增长 8.2%，上半年设备订货约 52 亿元。

需求：钢铁放缓，电子增长

钢铁是氧气、氮气最大的用户。按世界钢铁协会，2026 年 8 月中国粗钢产量约 7460 万吨，下降 3.7%。钢铁需求放缓，零售液氧、液氮价格偏弱：2026 年上半年杭氧液氧均价约 381 元/吨，下降 4.1%；液氮约 404 元/吨，下降 6.5%。

电子是新增长点。全球龙头林德 2026 年二季度销售额约 92.9 亿美元，增长 9%；亚太地区销售额约 18.7 亿美元，增长 13%，销量增长 6%，主要来自电子、化工和能源以及新项目投产。杭氧也在合肥建设电子大宗气体项目，一期投资约 5 亿元。

2026 上半年：氩气涨、氧氮跌

2026 年上半年，杭氧的液氩均价约 775 元/吨，上涨 41.4%；液氧、液氮却分别下跌 4.1% 和 6.5%。同一套空分装置产出的三种气体，价格走势完全不同。

原因在供给结构：氧、氮产量大，零售价格跟着钢铁等下游的开工走；氩气含量少、只能顺带产出，需求一多就容易涨。

对气体公司来说，管道气的长期合同提供稳定收入，零售气价格决定利润弹性。杭氧上半年气体收入增长 26.8%，华创证券认为主要来自气体项目陆续投产和气价环比趋稳。

这件事印证了什么

管道气靠长期合同，收入稳定；零售气跟着供需波动。
氩气不能单独扩产，价格弹性最大。
电子大宗气体是行业新的增长点。

常见的误判

误判工业气体原料是空气，几乎没有成本。

实际上最大的成本是电费，空分要把空气冷到零下近 200℃。

误判氧、氮、氩价格同涨同跌。

实际上2026 年上半年杭氧液氩上涨 41.4%，液氧、液氮下跌。

误判工业气体只跟着钢铁走。

实际上林德二季度亚太销量增长 6%，主要来自电子和化工。

误判气体公司收入跟着气价大起大落。

实际上管道供气签长期合同，常有最低用量，收入较稳定。

钢铁、电子和电价：几种情景

情景	主要影响	传导路径
钢铁限产	零售液氧、液氮	需求减少，价格下跌
晶圆厂扩产	电子大宗气体	新签长期合同
光伏开工回升	液氩	需求增加，价格上涨
电价上涨	气体公司	成本上升，按合同转嫁
空分装置集中投产	零售气	供给增加，价格承压
新兴市场建厂	空分设备	海外订单增加

各环节的供需特征

环节	供给刚性	集中度	新需求	政策干预	怎么看
空分设备	中（大型设备）	高	有（海外）	低	看订单
现场制气	高（建在客户旁）	高（外资和几家龙头）	有（电子）	低	看新签约
零售液体	低	低（区域分散）	低	低	看气价
氩气	高（只能副产）	中	有（光伏）	低	看价格

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

怎么跟踪

指标	看什么	去哪里看
粗钢产量	氧、氮需求	国家统计局、世界钢铁协会月度数据，免费
液氧、液氮、液氩价格	零售气价	杭氧、金宏等公司定期报告和券商点评
气体公司新项目	长期合同	上市公司公告
钢材、多晶硅价格	下游景气	本站商品异动，每个交易日更新
稀有气体	氦、氖、氪、氙	本站稀有气体产业链

数据来源

内容更新于 2026-10-17。

本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。