一文看懂保险业
保险公司先收钱、后赔钱：投保人交保费，保险公司把钱拿去投资，将来出险或保单到期时再赔付或给付。所以保险公司赚两份钱：一份是承保利润（保费减去赔付和费用），一份是投资收益。寿险保单动辄几十年，公司事先承诺一个预定利率，如果长期利率持续下行，投资收益赶不上承诺的利率，就会出现“利差损”；所以寿险看利率，也看新业务价值（当期卖出的新保单未来能带来的利润折成的现值）。按金融监管总局，2026 年上半年保险公司原保险保费收入约 3.9 万亿元，增长 3.2%；二季度末保险资金运用余额约 40.82 万亿元。2026 年上半年股市上涨带动投资收益，五大上市险企归母净利润约 3173.87 亿元，增长 78.12%；新业务价值全部正增长，中国人寿增长 33.7%。负债端，普通型人身险预定利率上限 2.0%，分红型 1.75%。
- 保费增长
- 2026 年上半年原保险保费收入约 3.9 万亿元，增长 3.2%
- 利润大增
- 上半年五大上市险企归母净利润增长 78.12%
- 新业务
- 中国人寿上半年新业务价值约 381.67 亿元，增长 33.7%
钱怎么流动
四家上市寿险公司（2026 年上半年）
| 中国人寿 | 中国平安 | 中国太保 | 新华保险 | |
|---|---|---|---|---|
| 新业务价值 | 约 381.67 亿元，增长 33.7% | 约 248.47 亿元，增长 11.2% | 约 107.58 亿元，增长 12.7% | 约 69.2 亿元，增长 11.9% |
| 归母净利润 | 约 1344.89 亿元，增长 228.57% | 约 925.85 亿元 | 约 307.75 亿元 | 约 227.93 亿元 |
| 投资收益率 | 总投资收益率 5.58% | 非年化综合投资收益率 2.1% | 综合投资收益率 1.8% | 年化总投资收益率 6.7% |
| 看什么 | 银保渠道和投资 | 分红险转型 | 新业务价值率 | 权益投资弹性 |
保险公司怎么赚钱：利润拆解
保险公司利润 ≈ 承保利润（保费 − 赔付 − 费用）+ 投资收益 −（承诺给客户的收益）；寿险的长期价值看新业务价值
| 驱动项 | 是什么 | 最新数据 | 往哪个方向看 |
|---|---|---|---|
| 保费 | 投保人交的钱 | 2026 年上半年约 3.9 万亿元，增长 3.2% | 产品吸引力和销售渠道 |
| 新业务价值 | 当期新保单未来利润的现值 | 五大险企寿险新业务价值全部正增长 | 产品结构和代理人、银保渠道 |
| 投资收益 | 保险资金买债券、股票的收益 | 中国人寿总投资收益率 5.58%，提升 229 个基点 | 长期利率和股市 |
| 负债成本 | 承诺给客户的预定利率 | 普通型上限 2.0%，分红型 1.75% | 利差：投资收益率减负债成本 |
| 财险综合成本率 | 赔付和费用占保费的比例 | 人保财险约 94.5%，平安产险约 95.1% | 低于 100% 才有承保利润 |
上市险企的投资收益率口径不同（总投资收益率、综合投资收益率，年化或非年化），不能直接横向比较。
寿险：看利差和新业务价值
寿险保单期限很长，公司卖保单时就承诺了一个预定利率，相当于付给客户的成本。投资收益高于这个成本才赚钱（利差益），低于它就亏（利差损）。长期利率下行时，新买的债券收益越来越低，老保单的高成本压力越来越大，所以监管不断下调预定利率上限。
按每日经济新闻，目前普通型人身险预定利率上限为 2.0%，分红型为 1.75%。中国保险行业协会每季度公布一次预定利率研究值，参考 5 年期 LPR、5 年期定期存款利率和 10 年期国债收益率等；在售产品预定利率上限连续两个季度比研究值高 25 个基点以上，就要下调。2026 年二季度研究值约 1.94%，连续两个季度回升，离触发下调还差约 6 个基点。
分红险：把投资风险分给客户
预定利率降低后，保险公司主推分红险：保证的部分利率更低，投资做得好时再给客户分红。这样公司的刚性成本更低，投资风险由公司和客户共同承担。
按金融街发布，2026 年上半年中国平安寿险新业务中分红险占比超过九成；新华保险分红险长期险首年保费约 345.02 亿元，增长 645.7%，占长期险首年保费的 90.1%。五大险企寿险新业务价值全部正增长，中国太保新业务价值率约 17.5%，提升 2.5 个百分点。
投资：利润波动的主要来源
保险公司管着巨量的钱：按金融监管总局（扬子晚报转引），2026 年二季度末保险资金运用余额约 40.82 万亿元，创历史新高；保险公司和保险资产管理公司总资产约 43.9 万亿元。投资收益稍有变化，就会让利润大起大落。
按中新网，2026 年上半年五大上市险企归母净利润约 3173.87 亿元，增长 78.12%，平均每天赚约 17.54 亿元。增长主要来自投资：中国人寿总投资收益约 3145.04 亿元，比上年同期多约 1869.98 亿元，总投资收益率 5.58%，提升 229 个基点；中国人保总投资收益率约 3.7%，提升 1.1 个百分点。五家拟派中期股息合计约 390.47 亿元。
2026 年上半年：股市带动利润大增
2026 年上半年，保费收入只增长约 3.2%，赔款与给付支出增长约 3.8%，承保端并没有大的变化。
但五大上市险企归母净利润增长 78.12%，中国人寿增长 228.57%。差别来自投资端：股市上涨让险企持有的股票大幅升值，总投资收益率明显提高。
这说明险企的报表利润主要由投资市场决定，波动很大。衡量长期经营的是新业务价值：五家全部正增长，靠分红险和银保渠道推动。
- 保险公司的短期利润主要看投资收益，跟着股市和利率走。
- 长期经营看新业务价值和利差，而不是单期利润。
- 预定利率下调、分红险占比提高，降低了未来的利差损风险。
常见的误判
误判保险公司主要靠卖保险赚钱。
实际上2026 年上半年险企利润大增主要来自投资收益，保费只增长约 3.2%。
误判净利润大增说明经营变好了。
实际上利润随股市大幅波动，长期经营看新业务价值。
误判降息对保险公司是好事。
实际上长期利率下行会压低投资收益，老保单可能出现利差损。
误判各家险企的投资收益率可以直接比。
实际上有的是总投资收益率，有的是综合投资收益率，年化口径也不同。
利率、股市和政策：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 长期利率继续下行 | 寿险利差 | 投资收益下降、利差损风险上升 |
| 股市上涨 | 投资收益 | 利润大幅增长 |
| 股市下跌 | 权益投资 | 利润大幅下降 |
| 预定利率上限下调 | 新产品 | 负债成本下降、产品吸引力下降 |
| 分红险占比提高 | 负债结构 | 刚性成本降低 |
| 车险价格竞争加剧 | 财险 | 综合成本率上升 |
怎么跟踪
数据来源
- 扬子晚报：2026 年上半年保险业数据（2026-08-18）
- 金融街发布：上市险企 2026 年半年报新业务价值（2026-08-30）
- 中新网：五大上市险企半年赚超 3000 亿（2026-08-31）
- 每日经济新闻：人身险预定利率研究值调整至 1.94%（2026-07-23）
内容更新于 2026-10-18。