一文看懂PVC 与氯碱产业链
电解食盐水，一套装置同时产出烧碱和氯气，两样都得卖掉。烧碱主要卖给氧化铝厂，氯气不好储运，大多做成 PVC 塑料，用在管材、门窗型材上。所以氯碱厂的利润要把碱和氯加在一起算：碱看氧化铝，氯看地产和出口。
- 电石法为主
- 中国 PVC 产能七成以上用电石法，原料来自煤
- 出口猛增
- 2025 年 PVC 出口 382 万吨，增长 46%，其中约四成卖到了印度
- 氯碱利润转负
- 2026 年 7 月山东液氯跌到 -200 元/吨，氯碱利润约 -300 元/吨
产业链图
烧碱、液氯和 PVC
| 烧碱 | 液氯 | PVC | |
|---|---|---|---|
| 是什么 | 氢氧化钠，强碱 | 电解出来的氯气，压缩成液体 | 聚氯乙烯塑料 |
| 主要用途 | 氧化铝约占三分之一，其余是化纤、印染、造纸、新能源等 | 做 PVC 和其他含氯化工品 | 管材、型材、地板，房地产占近一半 |
| 本质 | 氯碱厂的主要利润来源 | 副产品，不好储运，卖不掉就影响开工 | 消化氯气的最大渠道 |
| 2026 年要点 | 周产量 80 万吨以上，库存偏高，期货连创新低 | 7 月山东价格跌到每吨 -200 元 | 2025 年出口 382 万吨，国内库存偏高 |
一套装置，两种产品
氯碱工业是电解食盐水：通电以后，同时得到烧碱（氢氧化钠）和氯气，比例基本固定。想多产烧碱，就得同时多产氯气；氯气有毒、不好储运，必须及时用掉或卖掉。
所以氯碱厂算账，看的是烧碱和液氯加起来的综合利润。按期货日报 2026 年 7 月的文章，液氯价格高的时候，即使烧碱便宜，企业也愿意多开工；反过来，液氯卖不出去、价格变负，就会逼企业减产。
碱：跟着氧化铝走
氧化铝是烧碱最大的下游，约占需求的三分之一，生产 1 吨氧化铝要用 0.13–0.2 吨烧碱（见铝产业链）；其次是粘胶短纤、印染、造纸和新能源材料。
2026 年，氧化铝行业自身产能过剩，开工率多数时间在 80% 左右，对烧碱的需求弹性很小。
氯：做成 PVC
氯气最大的去处是 PVC。中国的 PVC 七成以上用电石法：用煤和石灰石做电石，再和氯化氢反应；其余用乙烯法。电石法耗煤耗电多，集中在西北产煤区。
PVC 主要做管材、门窗型材、地板，房地产占终端需求近一半。按华安证券 2026 年 7 月的研报，PVC 环节从 2022 年下半年起就陷入亏损，行业呈现“碱强氯弱”。
国内地产不振，PVC 转向出口：2020–2025 年出口年均增长 43%，2025 年出口 382 万吨，增长 46.1%，其中印度约占四成。2025 年 11 月，印度取消了 PVC 的 BIS 认证要求。
2026：碱和氯一起走弱
2026 年 3 月，出口订单集中释放，烧碱期货一度冲到 2700 点附近，但没有持续支撑，之后连续创出新低。烧碱周产量一直在 80 万吨以上，7 月企业库存约 54.8 万吨，比上年同期高约 16 万吨。
以前碱弱的时候，液氯还能贴补；这一次液氯也跌了：7 月山东液氯价格跌到每吨 -200 元，也就是氯碱厂要倒贴钱请人把氯拉走，综合利润跌到每吨约 -300 元。
综合利润转负以后，企业开始降负荷、安排检修，烧碱价格的下跌速度才放缓。
- 联产品要一起看：碱和氯的价格，任何一边都可能决定开工。
- 液氯价格可以是负数：卖不掉的副产品，会变成成本。
- 综合利润转负，是减产的信号，也是价格止跌的条件。
常见的误判
误判烧碱便宜了，氯碱厂会马上减产。
实际上要看液氯：液氯价格高的时候，碱再便宜企业也愿意开工。
误判价格不可能是负数。
实际上液氯不好储运，卖不掉就得倒贴，2026 年 7 月山东液氯跌到每吨 -200 元。
误判PVC 只看国内地产。
实际上国内地产不振以后 PVC 大量出口，2025 年出口 382 万吨，印度约占四成。
误判PVC 是石油化工产品。
实际上中国七成以上的 PVC 用电石法，原料是煤和石灰石，成本跟着煤和电走。
氧化铝、地产和出口：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 新的氧化铝产能投产 | 烧碱 | 需求增加，碱价获得支撑 |
| 地产继续下行 | PVC | 管材型材需求减少，PVC 承压，进而压制氯碱开工 |
| 印度等国对 PVC 加征关税或设限 | PVC 出口 | 出口减少，国内库存增加 |
| 海外乙烯法装置停车 | PVC 出口 | 海外供给减少，中国出口增加 |
| 煤价、电价上涨 | 电石法 PVC | 成本上升，高成本装置减产 |
| 液氯价格跌成负数 | 氯碱 | 综合利润转负，企业降负，烧碱供给减少 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 烧碱 | 低（和氯联产） | 低 | 有（新能源材料） | 中 | 跟着氧化铝走 |
| 液氯 | 低 | 低（就地消化） | — | 中（危化品运输） | 决定氯碱厂开工 |
| 电石法 PVC | 低 | 中（西北为主） | — | 高（能耗、汞污染治理） | 长期亏损，看出口 |
| 乙烯法 PVC | 低 | 中 | — | 中 | 看乙烯价格 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| PVC、烧碱、氧化铝 | 三者的价格 | 本站商品异动，每个交易日更新 |
| 液氯价格、氯碱综合利润 | 企业开不开工 | 隆众资讯、卓创资讯的公开数据，期货公司日报转引 |
| PVC 社会库存 | 供需松紧 | 行业媒体每周的公开数据 |
| PVC 出口（HS 编码 3904.10） | 外需 | 海关总署统计数据在线查询，免费 |
| 氧化铝产量和开工 | 烧碱的需求 | 国家统计局每月发布 |
| 房屋新开工、竣工 | PVC 的国内需求 | 国家统计局每月发布 |
数据来源
- 同花顺转引期货日报：烧碱、液氯和氯碱利润（2026-07-20）
- 证券之星转引华安证券：PVC 出口、印度和碱强氯弱（2026-07-01）
- SunSirs：2026 年 PVC 新增产能有限、库存偏高（2026-02-13）
- 财联社：氧化铝占烧碱需求约三分之一（2025-01-09）
内容更新于 2026-10-16。