一文看懂中成药产业链
中成药是用中药材按固定配方做成的成药，比如感冒清热颗粒、健胃消食片。它卖到三个地方：医院（医保报销，受集采和基本药物目录影响）、零售药店（非处方药 OTC）和品牌消费市场（如片仔癀）。2026 年行业整体承压：申万 68 家中药上市公司上半年收入下降 4.84%，净利润下降 11.11%。集采在扩大：第四批中成药集采纳入 89 种药，首次大规模纳入 OTC、进口和独家品种，平均降幅超过 50%。好的一面是原料变便宜：中药材综合 200 指数比一年前下降 17.12%；基药目录里的中成药从 277 种扩到 318 种。
- 行业承压
- 2026 年上半年 68 家中药上市公司净利润下降 11.11%
- 集采扩围
- 第四批中成药集采平均降幅超过 50%，首次大规模纳入 OTC
- 原料降价
- 中药材综合 200 指数比一年前下降 17.12%
产业链图
医院处方药、OTC 和品牌中药
| 医院处方药 | OTC 非处方药 | 品牌中药 | |
|---|---|---|---|
| 支付 | 医保报销为主 | 自费为主 | 自费，有消费属性 |
| 政策影响 | 集采、基药目录 | 第四批集采首次大规模纳入 | 受集采影响小 |
| 2026 年变化 | 基药目录中成药增到 318 种 | 感冒清热颗粒等降幅最高 70% | 片仔癀净利润下降 24.22% |
| 看什么 | 集采中选和医保 | 药店价格和渠道 | 库存和提价 |
从药材到成药
中成药企业从药农和产地采购中药材，按固定配方加工成颗粒、片剂、胶囊或注射液。中药材是主要原料，价格波动直接影响成本；不少龙头建了自己的种植基地。
按证券之星的统计，截至 2026 年 6 月 30 日，中药材综合 200 指数约 2407.77 点，比一年前下降 17.12%。原料降价对利润的帮助要等高价库存消化后才会体现：片仔癀上半年毛利率提高约 3.4 个百分点，但归母净利润仍下降 24.22%，原因是还在消化前期高价库存。
集采：从医院扩到药店
中成药集采由湖北省医保局牵头组织。2026 年第四批纳入 89 种临床常用中成药，覆盖市场规模超过 450 亿元，344 家企业的 468 个产品投标，243 家企业的 310 个品规中选，整体平均降幅超过 50%。
这一批有三个“首次”：首次大规模纳入 OTC，约占两成，感冒清热颗粒、健胃消食片等降幅最高达 70%，中选产品同步进入零售药店；首次纳入进口中成药，迈之灵片从 150 元一盒降到 90 元；独家品种也参与竞价，平均降幅 30%–50%。评审改为价格占 60%、技术占 40%，不再只看低价。
行业：整体承压，龙头分化
申万 68 家中药上市公司 2026 年上半年营业总收入约 1694.78 亿元，下降 4.84%，净利润约 209.47 亿元，下降 11.11%。
龙头表现分化：云南白药收入约 218.84 亿元，增长 2.95%，依托自有药材基地，原料自给率高；天士力收入下降 2.03%，但归母净利润增长 15.23%，10 款产品新进入 2026 年版基药目录。基药目录中的中成药从 277 种扩到 318 种，净增 41 种。
2026：第四批中成药集采
第四批中成药集采覆盖 89 种药、超过 450 亿元的市场，平均降幅超过 50%。和前几批不同，它把家庭常备的 OTC、进口药和独家品种也纳入进来。
企业的选择各不相同：江中药业放弃了健胃消食片投标，修正、葵花、健民、云南白药等则中选。独家品种不再有价格保护，过去靠独家剂型获得高毛利的模式受到冲击。
机构测算，未来三年国内中成药生产企业可能减少约三成。有产能、原料基地和配送网络的龙头可以以量补价，中小企业压力更大。
- 集采从医院扩到药店，OTC 也不再是避风港。
- 原料基地和产能规模，是集采时代的竞争力。
- 药材降价对利润的帮助，要等高价库存消化后才能体现。
常见的误判
误判中成药是消费品，不受集采影响。
实际上第四批中成药集采首次大规模纳入 OTC，降幅最高达 70%。
误判药材降价，中药企业马上就赚钱。
实际上片仔癀还在消化高价库存，上半年归母净利润下降 24.22%。
误判独家品种有价格保护。
实际上第四批集采中独家品种参与竞价，平均降幅 30%–50%。
误判中药行业整体在增长。
实际上2026 年上半年 68 家中药上市公司收入下降 4.84%，净利润下降 11.11%。
集采、目录和原料：几种情景
| 情景 | 主要影响 | 传导路径 |
|---|---|---|
| 集采继续扩围 | 中成药企业 | 价格下降，以量补价 |
| 基药目录扩容 | 入选品种 | 医院用量增加 |
| 中药材继续降价 | 中成药企业 | 成本下降，利润改善 |
| 中药材涨价 | 中成药企业 | 成本上升 |
| 中药创新药获批 | 研发型企业 | 新产品增长 |
| 中小企业退出 | 龙头企业 | 份额提升 |
各环节的供需特征
| 环节 | 供给刚性 | 集中度 | 新需求 | 政策干预 | 怎么看 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中药材 | 中（种植周期） | 低 | 低 | 中 | 看价格指数 |
| 医院处方中成药 | 低 | 低 | 低 | 很高（集采、基药） | 看中选 |
| OTC 中成药 | 低 | 中 | 低 | 高（集采扩围） | 看药店价格 |
| 品牌中药 | 高（品牌、配方） | 高 | 有 | 中 | 看库存和提价 |
供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。
怎么跟踪
| 指标 | 看什么 | 去哪里看 |
|---|---|---|
| 中成药集采结果 | 价格 | 湖北省医保局等牵头单位公告 |
| 基本药物目录 | 医院准入 | 国家卫生健康委公告 |
| 中药材价格指数 | 原料成本 | 本站中药材产业链 |
| 中药上市公司业绩 | 行业景气 | 上市公司财报，媒体汇总 |
| 零售药店销售 | OTC 需求 | 本站医药流通与连锁药店产业链 |
数据来源
内容更新于 2026-10-17。