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一文看懂沥青与道路基建产业链

沥青是炼油剩下的重质部分，国内很多炼厂用委内瑞拉的马瑞原油（进口时叫稀释沥青）来生产。炼厂会在沥青、汽柴油和船用燃料之间选更赚钱的产品，所以沥青供给看原料和炼厂利润；需求六成以上是修路，看公路投资，其次是防水卷材，看地产。2026 年原料受地缘冲击，沥青产量跌到历史同期低位，而公路投资也在下降。

一句话看懂沥青看原油和炼厂，需求看公路资金。

产业链图

委内瑞拉马瑞原油等重质原料以稀释沥青的形式进口，炼厂加工后在沥青、汽柴油和船用燃料之间分配产量。沥青主要用于修建和养护道路，其次是防水卷材，还有一部分用作船燃和焦化原料。需求看公路投资和房地产。手机上可以左右滑动看全图

沥青是原油炼制后剩下的重质部分。重质原油出沥青多，国内很多炼厂用委内瑞拉的马瑞原油生产沥青，进口的原料主要是“稀释沥青”。

炼厂会比较沥青、汽柴油和船用燃料哪个更赚钱。按海证期货的报告，辽河石化因为船燃效益好于沥青，2026 年 7 月沥青产量减半；油价下跌、汽柴油利润变好时，沥青供应也会被挤压。

按海证期货的数据，2026 年 5 月沥青在道路、防水、船燃、焦化市场的消费量分别约 82.7、19.9、8.9 和 20.3 万吨，道路占六成以上。

修路需求看资金：按冠通期货引用的数据，2026 年 1–6 月全国公路建设完成投资同比下降 9.78%，道路运输业固定资产投资下降 7.7%，基础设施建设投资下降 2.41%。防水卷材需求看房地产，新开工面积继续下降，也难有支撑。

2026 年 1 月，委内瑞拉局势突变，更多马瑞原油流向美国；2 月 28 日美伊冲突爆发后，稀释沥青的价格一度从贴水变成升水，炼厂原料紧张、成本大涨。

沥青产量随之大降：5 月国内沥青产量约 128.1 万吨，比上年同期减少 108.4 万吨；开工率约 19.24%，同比下降 16.59 个百分点，创历史同期新低。7 月炼厂计划排产约 131.4 万吨，同比仍少约 112 万吨。

但价格没有一直涨上去：高价抑制了需求，加上公路投资下降，下游采购偏弱。到 7 月底，沥青期货 2609 合约约每吨 4119 元，山东主流市场价约 4320 元，开工率回升到 21.3%，仍比上年同期低 11.4 个百分点。

这件事印证了什么

误判沥青价格只跟着原油走。

实际上还要看稀释沥青的贴水和炼厂在沥青、船燃、汽柴油之间的选择。

误判供应少了，价格就会一直涨。

实际上2026 年沥青产量创同期新低，但高价抑制需求，价格高位震荡。

误判修路需求会一直增长。

实际上2026 年 1–6 月全国公路建设完成投资下降 9.78%。

误判沥青只用来修路。

实际上2026 年 5 月防水、船燃、焦化合计消费约 49 万吨，接近四成。

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

内容更新于 2026-10-17。

本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。