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一文看懂旅游、酒店与免税产业链

旅游看两个数：出游人次和人均花费。2026 年上半年国内出游 34.63 亿人次，增长 5.4%，但总花费只增长 2.0%，出去玩的人多了，每次花的钱少了。酒店看 RevPAR（每间可售房收入），龙头靠下沉开店和稳住房价维持增长。免税看海南政策：2025 年 12 月 18 日海南全岛封关，离岛免税新政实施半年，购物金额增长 22.6%。

人多钱少: 2026 年上半年国内出游 34.63 亿人次，增长 5.4%，花费只增长 2.0%
免税回升: 海南离岛免税新政实施半年，购物金额约 222.2 亿元，增长 22.6%
入境增长: 2026 年国庆假期接待入境游客约 298.3 万人次，日均增长 6.5%

一句话看懂旅游人多钱少，免税看海南政策。

产业链图

国内和入境游客通过交通和在线旅行平台出行，花钱住酒店、逛景区、在免税店购物。酒店集团靠加盟开店提供客房，地方文旅经营景区，海南封关和离岛免税政策决定了免税店能卖什么、卖给谁。手机上可以左右滑动看全图

酒店、景区和免税

	酒店	景区	免税
核心指标	RevPAR = 房价 × 入住率	人次和人均花费	购物金额和客单价
2026 年数据	华住二季度 RevPAR 238 元，增长 1.1%，入住率 79.8%	上半年出游人次增长 5.4%，花费增长 2.0%	新政半年购物金额增长 22.6%；中国中免上半年收入下降 1.76%
主要变量	新开店供给和出行需求	假期安排和消费意愿	海南政策和客流

人多了，钱没跟上

按文化和旅游部的抽样调查，2026 年上半年国内居民出游 34.63 亿人次，增长 5.4%；总花费约 3.21 万亿元，只增长 2.0%。按此计算，人均每次出游花费约 927 元，比上年同期下降。一季度出游 19.01 亿人次，增长 6.0%；二季度 15.62 亿人次，增长 4.8%。

假期数据也是这个特点：2026 年国庆假期国内出游约 8.26 亿人次，按日均可比口径增长 6.3%，花费约 7383.75 亿元，只增长 4.3%。入境游是亮点，国庆假期接待入境游客约 298.3 万人次，日均增长 6.5%。

酒店：靠开店和下沉

酒店的核心指标是 RevPAR，也就是每间可售房的平均收入，等于房价乘以入住率。经济型和中端酒店容易开，新店一多，房价和入住率就会承压。

龙头在稳住房价的同时继续开店：华住 2026 年二季度中国酒店 RevPAR 约 238 元，增长 1.1%；入住率约 79.8%，日均房价约 298 元，已连续四个季度正增长。二季度华住中国新开业 498 家、净增 322 家，三四线及以下城市门店占比升到 44%，还有 3054 家待开业。

免税：海南封关

国内免税主要在海南离岛免税：游客离开海南岛时，可以在额度内购买免税商品。这项政策 2011 年实施，15 年累计购物金额约 2864 亿元。

2025 年 11 月离岛免税新政实施，12 月 18 日海南自贸港全岛封关运作。新政实施半年（2025 年 11 月到 2026 年 4 月），购物金额约 222.2 亿元，增长 22.6%；购物人数约 297.3 万人次，增长 9.4%。封关后首个春节假期，购物金额约 27.2 亿元，增长 30.8%。

2025–2026：海南封关带动免税回暖

离岛免税新政和全岛封关之后，海南免税销售回暖：新政实施半年购物金额增长 22.6%，购物人数增长 9.4%，金额增速明显快于人数，说明每个人买得更多。离境旅客也能购物，封关以来离境旅客购物约 6771.7 万元。

但免税回暖不等于免税公司收入大增：中国中免 2026 年上半年收入约 276.55 亿元，下降 1.76%；净利润约 31.06 亿元，增长 19.49%，收入和利润走势并不一致。

这件事印证了什么

免税是政策驱动的生意，政策放宽会直接带动销售。
看免税回暖要分开看人数和客单价。
行业销售回暖和公司收入增长不一定同步。

常见的误判

误判出游人数创新高，旅游企业就赚钱。

实际上2026 年上半年出游人次增长 5.4%，总花费只增长 2.0%。

误判酒店越开越多，房价一定下跌。

实际上华住日均房价已连续四个季度同比正增长。

误判免税回暖，免税公司收入一定增长。

实际上中国中免 2026 年上半年收入下降 1.76%，利润增长 19.49%。

误判入境游还很冷清。

实际上2026 年国庆假期接待入境游客约 298.3 万人次，日均增长 6.5%。

假期、供给和政策：几种情景

情景	主要影响	传导路径
假期延长、错峰休假推广	出游	人次增加
消费意愿继续偏弱	人均花费	继续下降
酒店新增供给过多	酒店	房价和入住率承压
海南免税政策继续放宽	离岛免税	销售增加
入境免签范围扩大	入境游	客流增加
出境游继续恢复	海南免税	部分购物需求被分流

各环节的供需特征

环节	供给刚性	集中度	新需求	政策干预	怎么看
酒店	低（容易开店）	中	低	低	看 RevPAR
景区	高（资源稀缺）	低	有（入境游）	高（门票定价）	看人次和花费
免税	高（牌照少）	很高	有（封关）	很高	看政策
在线旅行平台	低	高	有（入境游）	中	看订单

供给刚性：扩产要多久、花钱能不能加快。集中度：产量是不是集中在少数国家或企业。越刚性、越集中，越容易出现紧缺。

怎么跟踪

指标	看什么	去哪里看
国内出游人次和花费	旅游需求	文化和旅游部每季度发布，免费
节假日旅游数据	短期景气	文化和旅游部假期后发布
酒店 RevPAR、房价和入住率	酒店景气	华住、锦江、首旅等季报
离岛免税购物金额	免税需求	海口海关发布，媒体转引
入境人数	入境游	国家移民管理局发布

数据来源

内容更新于 2026-10-17。

本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。