财务指标 · 综合评分
Beneish M-Score
用 8 个财务比率的同比变化合成一个分数，估计一家公司的利润被人为调节过的可能性。分数越高，可疑的迹象越多。
怎么算
M = −4.84 + 0.92×应收账款指数 + 0.528×毛利率指数 + 0.404×资产质量指数 + 0.892×营收增长指数 + 0.115×折旧率指数 − 0.172×销售管理费用指数 + 4.679×应计项 − 0.327×杠杆指数各项指数都是“今年 ÷ 去年”的比值，1 表示没有变化高于 −1.78 表示模型认为利润被调节的可能性较高怎么看
- 八项里权重最大的是应计项（利润里没有收到现金的部分）、应收账款指数和营收增长指数：收入涨得快、应收款涨得更快、现金却没跟上，分数就高。
- 分数超过分界线时，去看是哪一项贡献最大，再回到报表里找原因。很多时候有正常的解释。
容易看错的地方
- 它给出的是统计上的可疑程度，不是证据。Beneish 1999 年的原文里，模型会把相当一部分正常公司误判为可疑，也会漏掉相当一部分真正有问题的公司。
- 高速成长、刚做完大型并购的公司，营收增长指数和资产质量指数天然偏高，容易被误判。
- 系数是用美国公司的数据估计出来的，放到 A 股只能作为筛查的参考。
- 不适用于银行、保险、券商。
本站怎么用
排雷清单的“财务评分”给出 M-Score 的数值、是否高于 −1.78 的分界线，以及八项各自的指数，比较最近两份年报。某一项的上年基数为零时，该项指数按 1（没有变化）处理。