各产业链的瓶颈

星级怎么看

• ★★★★★严重需求远超供给，几年内扩不出来、也没有替代，已经卡住整条链的出货或价格。
• ★★★★☆很紧明显供不应求，一两年内难缓解。
• ★★★☆☆偏紧约束是实在的，但只卡住部分环节，或者扩产、替代能在一两年内缓解。
• ★★☆☆☆轻微局部、阶段性的紧，或者已经在松动、还没真正卡住。
• ★☆☆☆☆不卡供给充足甚至过剩，问题在需求。

星级是综合判断，不是六项打分相加：每张卡片还有六项判断（需求冲击、扩产速度、可替代性、集中度、下游承受力、定价方式，● 越多卡得越紧）。每类按星级从高到低排。

看瓶颈的三条经验

1. 最紧的一环不一定最赚钱瓶颈能不能变成利润，要看定价方式：按月、按季调价的标准品涨得最快，签长约的反而慢。 例：存储：HBM 最紧，涨得最猛的却是通用 DRAM
2. 瓶颈会顺着产业链往上游移动一环扩产跟上了，下一个最难扩的环节就成了新瓶颈，所以要提前看“下一个瓶颈”在哪。 例：AI：GPU → 先进封装和 HBM → 磷化铟激光器
3. 下游承受力既是放大器，也是天花板这一环占下游成本越小、下游越离不开它，涨价越容易转嫁；下游扛不住时，涨幅就到顶了。 例：燃机：电站贵了四成仍在排队；手机、电脑扛不住内存涨价，涨幅放缓