财务指标 · 偿债与安全
资产负债率
公司的总资产里，有多少是靠负债撑起来的。比例越高，杠杆越大，抗风险的余地越小。
怎么算
资产负债率 = 总负债 ÷ 总资产权益乘数 = 总资产 ÷ 净资产 = 1 ÷（1 − 资产负债率）怎么看
- 负债分两种：要付利息的（银行借款、债券）和不付利息的（应付账款、合同负债也就是预收款）。同样的负债率，有息负债多的压力大得多。
- 预收款多、占用上下游资金多的公司负债率可以很高，但这反而说明它在产业链里强势。所以要拆开看负债的构成。
- 看趋势：负债率连续几年上升，同时盈利在下滑，才是需要警惕的组合。
容易看错的地方
- 没有放之四海而皆准的“安全线”，行业差别太大。
- 表外的负债（对外担保、明股实债、未并表的合作项目）不在这个数字里。
- 永续债记在权益里，会让负债率看起来比实际低。
行业差别
银行、保险、券商的负债本身就是经营的原料，负债率天然在 85% 以上，这个指标对它们不适用；房地产、建筑、航空普遍在 70% 以上；白酒、软件等常常不到 40%。
本站怎么用
排雷清单的“资产负债率”一项：70% 以上列为关注，80% 以上列为警示（金融企业不看这一项，改看监管指标）。十年财务页画出十年的负债率走势。F-Score 和 Z″-Score 都把杠杆的变化计入评分。