各产业链的瓶颈
每条产业链，最难在短期扩出来的是哪一环AI 让内存大涨，是因为晶圆产能几年内扩不出来。找到这样的一环，就看懂了一条产业链里谁在定价、紧张会持续多久。
最严重的 9 个瓶颈
239 条产业链里，只有这几处是五星：几年内扩不出来、也没有替代，已经卡住整条链。
星级怎么看
- 严重需求远超供给，几年内扩不出来、也没有替代，已经卡住整条链的出货或价格。
- 很紧明显供不应求，一两年内难缓解。
- 偏紧约束是实在的，但只卡住部分环节，或者扩产、替代能在一两年内缓解。
- 轻微局部、阶段性的紧，或者已经在松动、还没真正卡住。
- 不卡供给充足甚至过剩，问题在需求。
星级是综合判断，不是六项打分相加：每张卡片还有六项判断（需求冲击、扩产速度、可替代性、集中度、下游承受力、定价方式，● 越多卡得越紧）。每类按星级从高到低排。
看瓶颈的三条经验
- 最紧的一环不一定最赚钱瓶颈能不能变成利润，要看定价方式：按月、按季调价的标准品涨得最快，签长约的反而慢。 例：存储：HBM 最紧，涨得最猛的却是通用 DRAM
- 瓶颈会顺着产业链往上游移动一环扩产跟上了，下一个最难扩的环节就成了新瓶颈，所以要提前看“下一个瓶颈”在哪。 例：AI：GPU → 先进封装和 HBM → 磷化铟激光器
- 下游承受力既是放大器，也是天花板这一环占下游成本越小、下游越离不开它，涨价越容易转嫁；下游扛不住时，涨幅就到顶了。 例：燃机：电站贵了四成仍在排队；手机、电脑扛不住内存涨价，涨幅放缓
产能远大于需求，不卡在供给，卡在需求和产能出清；看什么信号说明出清快结束、紧张会回来。
过剩到什么时候要等下一代网络（6G）建设或算力网投资持续；上半年运营商算力网相关投资约 400 亿元，增长超过 80%。
疫苗需求下降 × 国产替代 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：出生减少、接种饱和，大单品价格战HPV 纳入免疫规划 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候需求端是长期下行；行业要靠创新疫苗走出来，研发周期长。
医药流通门店过剩 × 政策 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：药店开得太多，正在出清头部连锁重新扩张 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●●○下游承受力●●○定价方式●○○过剩到什么时候出清还在继续；2026 年上半年六家上市连锁合计净增 1180 家，头部在收购中型连锁。
餐饮茶饮门店过密 × 需求放缓 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：门店太密，补贴退潮后单店下滑补贴退潮 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候要等门店密度消化、同店销售止跌；品牌在用咖啡、早餐找新增长。
黄金珠宝价格抑制需求 × 税收 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：金价太高，首饰卖不动传统金店大量关店 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候要等金价企稳或首饰需求恢复；黄金税收新政执行到 2027 年底。
两轮电动车政策周期 × 换车需求 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：补贴和抢购透支了换车需求新国标切换后需求回落 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候要等透支的换车需求消化；新国标 2025 年 12 月 1 日起实施，旧国标车已不能销售。
镜头传感器下游需求下滑 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：手机镜头需求跟着手机出货下滑车载和机器视觉在增长 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●○集中度●●●下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候手机端要等存储涨价缓解，Counterpoint 认为存储短缺可能持续到 2027 年；车载随智驾渗透增长。
储能收益机制 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在电芯：卡在储能怎么赚钱（电价和收益机制）电芯涨价，装机放缓 需求冲击●●○扩产速度●○○可替代性●●○集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●○过剩到什么时候要等电价机制理顺：电力现货市场全面铺开、容量电价落地，储能收益才稳定。
北斗导航普及后增速放缓 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：大众市场已普及，增长看高精度和出海行业应用在扩张 需求冲击●●○扩产速度●○○可替代性●●○集中度●○○下游承受力●●○定价方式●●○过剩到什么时候大众市场是慢变量；白皮书预计卫星导航产业有望在“十五五”期间突破万亿元。
检测认证分散竞争 × 新产业 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：机构多而分散，新兴领域在增长龙头靠并购和出海 需求冲击●●○扩产速度●○○可替代性●●○集中度●○○下游承受力●●○定价方式●●○过剩到什么时候分散格局是长期的；新产业和出口认证需求决定龙头的增速。
屠宰肉制品下游加工 × 猪周期 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：猪源充足，屠宰只赚薄利屠宰量大增、均价大跌 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●●集中度●○○下游承受力●●○定价方式●●○过剩到什么时候跟着猪周期；猪价拐点前后，冻品储备会带来收益或减值。
丙烯下游化工产能扩张 不卡，严重程度 1 星（满分 5 星）不卡在供给：环氧丙烷产能六年涨了 1.6 倍地缘冲击时急涨急跌 需求冲击●○○扩产速度●○○可替代性●●○集中度●●○下游承受力●○○定价方式●●●过剩到什么时候过剩会持续；老工艺淘汰和新装置投产节奏决定开工率。
本页是对产业链结构和供需逻辑的科普，用于学习，不针对任何证券，不构成投资建议。文中数据注明了年份和出处，可能已有变化，请以最新的官方数据为准。